7月以来市场波动加大，科技板块调整较多，市场风险偏好有所回落，兼具红利和防御属性的资产关注度升温。

　　Wind数据显示，截至7月24日，万得全A指数7月以来累计下跌13.09%，同期中证红利指数逆市上涨7.60%，相对大盘表现强势。反映在40日收益差数据上，中证红利全收益指数相对万得全A指数最新40日收益差为12.04%，相对此前回升明显，在当前市场背景下红利资产韧性凸显（数据来源：招商基金）。

　　从股息率角度看，同期Wind数据显示，中证红利指数最新股息率4.37%，同期十年期国债到期收益率为1.73%，股权溢价（股息/国债收益率）超2.5倍，远高于历史常态的1.5-2倍区间。

　　就当前市场，光大证券分析认为，在政策积极维稳与结构性压力并存的格局下，短期市场大概率维持区间震荡。配置方向上，短期或以稳为主，中长期关注以硬科技为代表的三条景气主线。市场震荡整固期间，可适当配置红利类资产，如银行、公用事业等。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但并不仅限于科技领域，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或值得关注。

　　国信证券认为，当前或是布局再平衡的窗口期，结构上，或可关注成长板块内部扩散，以及低位的医药、地产、红利资源类板块等。首先，科技行情或尚未结束，不过在科技板块内部，行情有望向低位方向扩散。其次，重视具有基本面优势的医药、券商，以及政策发力推动基本面回暖的地产、白酒等低位板块。最后，或可关注供需改善背景下业绩确定性较高的周期资源类，尤其是红利属性相关板块的配置机会。

　　从ETF层面看，资金增配迹象有所显现。Wind数据显示，截至7月27日，中证红利ETF招商（515080）连续2日获资金净买入，合计净买入额近6500万元。

　　资料显示，中证红利ETF招商跟踪中证红利指数，主要选取沪深两市中现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权方式，具备盈利稳定、现金流充裕、分红率高的特征。在市场波动加剧、成长风格承压的环境下，该类资产或可凭借低波动、高股息的特性，展现出较佳防御韧性，是投资者震荡市中底仓配置的优选工具之一。