7月27日，受美伊冲突缓和影响，黄金现货延续上涨，盘中站上4100美元/盎司关口。黄金ETF（518800）、黄金股ETF（517400）双双走强。尽管金价此前在4000美元/盎司关口反复拉锯，但多次下探后均获得买盘承接，该水平可能正在形成支撑。摩根大通、高盛等投行仍维持4500美元的年底目标。

　　驱动框架上，黄金定价权已明显从年初偏重“地缘风险+央行购金”切回到“实际利率与美联储路径”主导。伊以直接交火及霍尔木兹海峡关闭并未持续推升金价，反而通过“地缘紧张→油价上涨→通胀预期抬升→加息预期升温”这一链条压制金价，表明传统避险逻辑阶段性失效，市场定价权重全面转向货币政策预期。不过，黄金中长期并未失去支撑，全球央行持续增持以及去美元化趋势，仍为黄金提供结构性托底。市场充分消化美联储利率路径预期后，黄金有望恢复震荡上行趋势。

　　相对黄金实物，黄金股受业绩驱动表现出更强弹性。2026年上半年黄金股业绩集体爆发，紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金等主流矿企净利润普遍实现增长超50%，多家龙头创下历史同期最好水平。在金价高位运行的背景下，矿企作为资源持有方，其盈利往往对金价上涨呈现出更强的反映。

　　综合来看，黄金资产作为组合中的压舱石，仍适合投资者在回落时逢低配置。工具选择上，投资者可根据自身风险偏好关注黄金ETF（518800）或弹性更高的黄金股ETF（517400）。当然，短期扰动同样值得关注。本周美联储议息会议临近，市场对利率路径的预期存在分歧，利率与美元的短期波动会加大黄金及黄金股的价格弹性，投资者需理性看待过程中的波动。