近年来，A股市场的风格轮动有所加快，但股东回报主线的趋势或正在增强。从市场实践看，现金分红已逐步由上市公司的自主行为，转向政策引导与市场机制共同推动的常态化安排，红利类资产的配置逻辑也相应发生变化。

　　Wind数据显示，截至6月30日，2026年以来已有2763家A股上市公司实施现金分红，累计分红总额达9245亿元。其中，6月为上半年分红高峰，单月1722家企业完成分红，派息规模5680亿元，占上半年总分红额的六成以上；进入7月，分红节奏延续，预计有178家公司落地现金分红，新增派息金额约425亿元。（数据来源：Wind 截至：2026.06.30）

　　图：万得全A现金分红金额统计

　　数据来源：Wind 数据区间：2000-2025

　　从结构上看，本轮分红呈现两方面特征：一是分红主体由金融、能源等传统蓝筹向科技、消费等多行业扩容，高股息资产的行业覆盖面明显拓宽；二是中期分红由小众选择逐步转为常态化操作，股东回报的频次与可预期性同步提升。

　　政策引导上市企业分红“硬指标”

　　从政策面看，2年前颁布的新"国九条"为分红立下了清晰规矩：明确要求主板上市公司现金分红比例原则上不低于净利润的30%，并将分红情况与再融资、股东减持等核心事项挂钩——分红不达标，资本运作就要受限。

　　这一机制设计，把股东回报从道德层面的倡导，升级为制度层面的硬约束，对长期的不分红企业形成了实质性压力。

　　与此同时，央国企将股东回报纳入考核体系，进一步倒逼企业完善分红机制、提升分红意愿。作为A股市场的重磅力量，央国企分红态度的转变具有风向标意义，其示范效应或正沿产业链向更多企业传导。

　　红利资产的三重逻辑共振

　　站在当前时点审视红利类资产，其优势正由三重逻辑共同支撑：

　　从资产端看，分红扩容与常态化让红利资产的"成色"更足、选择面更宽，投资者不再局限于少数传统行业，配置空间显著打开。

　　从资金端看，在利率中枢下行背景下，险资、长线资金对稳定现金流的渴求有增无减，股息率相对国债收益率的性价比优势，持续吸引大资金向红利资产迁徙。

　　从政策端看，分红约束机制的确立，在一定程度上缓释了潜在风险，有助于平抑极端情形下的波动，政策红利仍在持续释放的通道之中。

　　当然，红利资产内部亦有高下之分。简单追逐高股息可能落入"价值陷阱"——部分公司高股息率源于股价大幅下跌而非分红能力强劲。真正成熟的红利投资，需要在"股息"之外再加一道筛选。

　　红利低波100指数（930955）的"双因子"解法

　　与单一红利因子指数不同，中证红利低波动100指数（930955）指数以"红利+低波"双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了"涨得越多、权重越高"的追涨困境，实现"越低估越买"的逆向再平衡。

　　此外，红利低波100指数每季度调整一次成分股，能够更及时地纳入股息率走高的标的、剔除分红能力弱化或波动放大的个股，让"高股息+低波动"的特征始终保持在较优状态。

　　与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约12.6%、交通运输约10.8%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

　　图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

　　数据来源：Wind 截至：2026.07.20

　　拉长时间看，红利低波100指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

　　产品方面，红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年"9·24"行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

　　对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成"触手可及"的日常理财工具。

　　常见FAQ解答

　　Q1：在震荡市与"资产荒"背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

　　红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，大秦铁路为西煤东运的核心动脉；冀中能源覆盖煤炭、油气等能源高息资产。此外，指数还包含双汇发展、格力电器、苏泊尔、重庆啤酒等消费龙头，以及雅戈尔、中国建筑等各行业优质国企。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响相对有限。（数据来源：Wind，截至2026.07.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

　　Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

　　红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

　　Q3：跟踪的是什么指数？

　　跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.07.16）

　　Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

　　相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免"红利陷阱"，且股息率/波动率加权机制天然实现"越低估越买"的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块，单一行业风险被20%的权重上限严格锁定。

　　Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

　　若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）