7月27日晚间，康欣新材（600076）发布上交所针对公司2025年年报信息披露监管问询函的回复公告。就公司林地资产、集装箱地板业务、持续经营能力与偿债能力等多个问题进行了详细说明。

　　▍巨额林地资产长期挂账、未计提存货跌价准备？

　　就公司林地资产，年报显示，截至2025年末，公司消耗性生物资产账面余额34.67亿元，未计提存货跌价准备；林地使用权资产期末账面价值13.33亿元。上述资产合计占总资产比例约72%，占净资产比例约133%。公司林地经营以一次性买断经营权为主，通过流转取得30至60年林地使用权及林木所有权。2026年1月，公司公告拟通过公开挂牌方式转让位于陕西洋县、西乡等6个区域合计43.78万亩林地资产。标的资产总账面价值12.03亿元，评估价值13.13亿元，挂牌价格以不低于评估结果确定。截至2026年3月31日，共有10块林地资产挂牌，其中7块已收到成交确认书，成交价格均不低于挂牌底价。

　　上交所请公司补充披露：（1）公司通过流转取得的林地使用权及林木所有权的具体取得方式；消耗性生物资产34.67亿元的形成过程。（2）本次出售林地资产的具体情况，截至目前的出售进展情况，并核实受让方与你公司、董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其关联方、前任实际控制人之间是否存在关联关系或其他利益安排，是否涉及由关联方提供资金支持的情形。（3）公司对消耗性生物资产进行减值测试的具体方法，是否发生减值迹象；结合近年来木材市场价格走势、采伐政策变化、林木生长状况等因素，说明林地资产长期挂账未计提跌价准备的判断依据是否充分。

　　康欣新材回复称，公司林地资产主要分布于湖北、湖南、陕西等区域，购置及流转时间主要集中于2011年至2020年，由子公司湖北康欣科技开发有限公司持有，方式主要通过与林权权利人、林业经营主体、林业大户等签署林地、林木流转协议等方式获得一定期限内的林地使用权及林木所有权或使用权。公司消耗性生物资产主要为公司取得林地经营权时一并取得的林木资产，以及后续与林木培育、管护和形成可销售状态相关的必要支出。截至2025年末，公司消耗性生物资产账面余额为34.67亿元。

　　为盘活存量资产、优化资产结构、改善公司现金流状况，公司通过在产权交易所公开挂牌方式转让位于陕西洋县、西乡等6个区域合计43.78万亩林地资产，根据评估机构出具的评估结果，资产评估价值为13.13亿元。截至本回复出具日，已签约受让方均已配合回函，回复称受让方与公司、董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其关联方、前任实际控制人之间不存在关联关系或其他利益安排，不涉及由关联方提供资金支持的情形。

　　至于林地资产长期挂账未计提跌价准备的判断依据，年审会计师回复称，经执行相关审计程序，年审会计师认为，公司消耗性生物资产的可变现净值大于账面价值，未发生减值，林地资产未计提跌价准备的判断依据充分。公司持有的消耗性生物资产和林地使用权未见重大异常。

　　▍自产产品大增，但集装箱底板业务毛利率为负且进一步下滑？

　　关于集装箱地板业务，2025年度公司集装箱地板业务实现营业收入2.89亿元，同比下降41.33%，毛利率为-27.50%，同比下降18.10个百分点。公司集装箱地板自产产量达71,704.47立方米，较2024年增长245.3%。此外，前五名客户销售额3.07亿元，占年度销售总额的81.51%；前五名供应商采购额1.78亿元，占年度采购总额的52.78%。

　　上交所请公司补充披露：（1）公司集装箱地板业务的具体经营模式，说明2025年度自产产量、OEM采购量、对外销售量及期末库存量，并与2024年度数据进行同口径对比分析，说明业务模式是否发生重大变化。（2）结合产品售价、单位成本变动情况等，说明自产产品大幅增长的情况下，集装箱底板业务毛利率为负且进一步下滑的原因及合理性。请按自产产品和OEM产品分别列示各自的毛利率变动情况，并说明公司大幅扩大自产产能的商业合理性及经济性依据。（3）集装箱地板业务前十大客户的具体情况，说明报告期内主要客户较上年度是否发生变化及原因、对主要客户是否存在重大依赖。

　　康欣新材回复称，2025年度公司集装箱地板自产产量大幅提升，OEM采购量和OEM销售量明显下降，自产销售占比由2024年度的26.60%提升至2025年度的50.39%。公司业务模式未发生重大变化，仍为集装箱地板生产销售及组织交付业务，供货结构发生变化，主要体现为公司自产能力增强后，逐步降低对OEM供货的依赖。

　　年审会计师回复称，康欣新材2025年度提升自产能力具有商业合理性，并非单纯追求短期毛利率改善，而是基于集装箱地板业务长期经营、客户维护、质量控制、产能利用和成本改善的综合考虑。康欣新材2025年度集装箱地板业务毛利率为负且下滑，主要系市场销售价格大幅下降所致。自产产品方面，公司自产量提升后单位成本已明显下降，单位亏损额有所收窄，但销售价格下降后仍低于单位成本，导致自产业务仍为负毛利；OEM产品方面，公司采购端议价和成本控制有所改善，OEM单位采购成本明显下降，但销售端价格下降幅度更大，导致单位价差收窄、毛利率下降。

　　年审会计师指出，需要说明的是，2025年度自产产品毛利率仍为负，说明公司自产能力提升在短期内尚未完全体现经济效益，主要受市场价格下降和行业需求回落影响。后续公司不会盲目扩大自产产量，而将结合客户订单、产品售价、单位成本、库存水平、现金流、产能利用率和OEM采购成本等因素，动态平衡自产和OEM供货比例，重点提升订单质量、成本控制能力和产品议价能力，努力推动集装箱地板业务毛利率改善。

　　▍2025年营收大幅下滑、亏损持续扩大的原因及合理性？

　　关于持续经营能力与偿债能力，根据公告，公司2025年实现营业收入3.77亿元，同比下降37.24%，公司2022年至2025年连续多年亏损且亏损额持续扩大；公司2025年经营活动产生的现金流量净额为-1.19亿元。截至报告期末，公司资产负债率为44.90%，较上年39.79%上升5.11个百分点；公司有息负债合计约16.93亿元，较2024年末增加3.89亿元；公司货币资金3.54亿元，剔除变现能力较弱的消耗性生物资产后，公司流动资产合计约8.66亿元，远低于有息负债规模。同时，公司向控股股东无锡市建设发展投资有限公司的借款余额4.28亿元，列报于其他应付款。此外，公告显示，公司拟于2026年度继续向控股股东申请不超过10亿元借款额度，同时拟向金融机构申请不超过21亿元综合融资授信额度并由控股股东提供连带责任保证担保。

　　上交所请公司补充披露：（1）结合行业周期、下游客户需求、产销量变动、可比公司情况、在手订单等，说明2025年营业收入大幅下滑且亏损持续扩大的原因及合理性，并结合公司对主要客户的信用政策、回款周期及对供应商的付款安排，说明经营活动现金流净额持续为负且下半年进一步恶化的原因。（2）结合日常营运资金周转、经营性现金流持续为负、有息负债规模及期限结构、资产可变现能力及债务偿还安排等，说明公司是否存在短期偿债风险。（3）补充披露向控股股东借款及控股股东提供担保的具体情况，说明公司对控股股东借款、担保是否存在重大依赖，若控股股东未持续提供资金支持及担保等融资增信措施，公司是否具备独立的外部融资能力，是否存在流动性风险，结合前述问题，论证可持续经营能力是否存在重大不确定性。

　　康欣新材回复称，公司2025年度营业收入大幅下降及亏损持续扩大，主要受行业周期回落、下游客户需求减少、产品销售价格下降、自产产能利用率不足、固定成本摊薄不足及债务成本较高等因素共同影响，具有一定合理性。

　　公司经营活动现金流量净额持续为负，主要原因有以下几点：销售收入下降导致经营性回款规模减少；客户结算及回款存在一定周期；生产经营支出具有一定刚性；自产比例提升带来阶段性备货和生产投入需求。

　　有息负债以及债务偿还安排方面，康欣新材回复称，截至本回复出具日，公司债务未发生逾期或违约，主要融资渠道仍在沟通和推进中，金融机构授信续作及资产处置回款等安排正在落实。公司将持续统筹经营回款、融资续作、债务偿付和资产盘活，防范短期偿债风险。

　　截至2025年末，公司向控股股东无锡市建设发展投资有限公司的借款余额为4.28亿元。控股股东借款及担保支持仅是公司当前融资安排和流动性保障的重要组成部分，公司仍具备一定外部融资基础和资产盘活能力。截至本回复出具日，公司生产经营正常开展，主要生产基地和主要业务未发生停滞；公司未发生债务逾期、债券违约、主要银行抽贷断贷等影响持续经营能力的重大不利情形；公司金融机构授信续作、资产处置回款及主营业务改善措施正在推进中。基于目前公司生产经营状态、债务偿付安排、金融机构融资沟通、资产处置计划及主营业务改善措施，公司管理层认为，公司以持续经营假设编制2025年度财务报表具有合理基础。

　　偿债能力方面，年审会计师回复称，计算公司资产负债率、流动比率等偿债指标，经计算，公司本年资产负债率44.90%，流动比率2.57；分析公司的债务结构和短期债务到期情况，公司流动资产剔除资产变现能力较弱的消耗性生物资产后的金额为8.66亿元，流动负债剔除控股股东借款后余额为12.58亿元，结合公司拟于2026年度向金融机构申请不超过21亿元综合融资授信额度、公司债务未有逾期支付情况和展期安排等情况，公司未来12个月不存在强制清偿的风险。

　　流动性风险方面，年审会计师回复称，分析公司流动资产的构成，公司账面持有资金3.5亿元；分析公司经营活动现金流量情况，公司本年经营活动现金流量净额为负，近几年呈正负波动性；分析公司拟采取优化采购节奏、库存管理和成本费用控制，改善经营活动现金流、推进林地资产处置及其他低效资产盘活，改善资产流动性、持续推进银行授信续作、债务置换和债务期限结构优化，降低短期偿债压力等改善措施；公司未来12个月不存在流动性风险。通过执行上述程序，年审会计师认为公司的持续经营能力不存在重大不确定性。

　　▍毛利率下降叠加减值等因素，康欣新材2026年半年度预亏1.32亿元

　　公开资料显示，康欣新材主营业务是集装箱地板、新型木质复合材料、可装配式木结构建筑构件的研发、生产和销售、可装配式木结构建筑的设计、施工、维保以及营林造林和优质种苗培育、销售业务；公司的主要产品是全木复合集装箱地板、COSB复合集装箱地板、竹木复合集装箱地板、民用板等各类优质、新型木质复合材料、可装配式木结构建筑设计施工。

　　7月15日，康欣新材发布2026年半年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2026年半年度实现营业收入约为2.06亿元，同比增长约为10.81%；预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-1.32亿元，与上年同期相比将继续出现亏损；预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约为-1.33亿元。

　　至于本期业绩预亏的主要原因，预告表示，2026年上半年，受国际能源价格波动、主要化工原材料采购成本上涨及行业竞争持续加剧等因素影响，公司主营产品成本压力持续增加。报告期内，公司集装箱地板业务营业收入同比实现增长，但受产品销售价格仍处于较低水平、原材料采购成本上涨等因素影响，产品毛利率同比下降。同时，公司固定资产折旧、财务费用及管理费用等期间费用保持较高水平，成本费用刚性较强，对经营业绩形成一定压力。公司基于谨慎性原则，根据期末存货可变现净值测试结果，对存在减值迹象的存货计提了相应资产减值准备，进一步影响了当期经营业绩。综合以上因素影响，公司传统主营业务经营业绩承压，报告期继续出现亏损。