7月A股剧烈风格切换，私募各策略收益几乎遭遇集体回撤。指数增强平均暴跌15.38%，股票多头跌2.90%，宏观策略跌4.08%。唯有复合套利以0.04%的平均绝对收益率守住了正收益。

　　在所有子策略中,之前收益“开挂”的指数增强这波跌幅最深。

　　对此，一位资深量化私募人士在接受中国基金报采访时表示，“量化指增产品往往满仓运作，市场下跌时，Beta端同样承压，这是产品结构决定的必然结果”。

　　他解释称，抱团行情里，高度分散的量化反而承压。量化的核心特征是分散持仓，当市场进入高度集中的抱团行情时，坚持分散的量化策略往往会跑输重仓某一赛道或集中个股的参与者。

　　这种情况下，让此前表现亮眼的量化指数增强策略遭遇大幅回撤，各类股票类私募策略同步承压

　　而在一级策略中，事件驱动7月以来跌幅最大，产品平均绝对收益率-14.45%。其核心原因在于本轮多数事件驱动策略深度绑定科技主线：上半年 AI 产业链订单、扩产、并购等利好事件高度集中，多数事件驱动重仓布局有产业催化的科技个股，赚取赛道行情叠加事件溢价。7 月一旦情绪转空，所有机构同步止盈止损，场内缺少承接盘，极易出现卖出。

　　那么为什么复合套利能扛住这波剧烈的市场波动，在众多策略中成为正收益的“独苗”？

　　这和复合套利策略具备的防御属性有关。简单来说，复合套利是一种“不读涨跌”的策略。它并不依赖单一市场的方向性判断，而是通过组合多种低相关性的套利子策略（如期现套利、跨期套利、期权波动率套利等），捕捉不同资产或合约之间的短期定价偏差。每一笔交易均辅以相应的对冲头寸，从而有效隔离市场系统性风险（Beta）。

　　多策略分散布局的特性，能进一步平滑单一市场剧烈波动带来的净值扰动，使其在下跌市中体现出较强的防御属性，净值自然稳得住。