7月27日，中国社会科学院金融研究所发布《2026年第二季度中国宏观金融分析报告》（下称《报告》）指出，当前经济仍面临总需求修复节奏偏缓、结构性分化显现、房地产市场调整、外部金融波动等挑战。

　　在货币政策方面，《报告》认为当前降准、降息均具备政策空间，工具储备充足。但需警惕流动性充裕与实体融资需求偏弱并存下，资金“脱实向虚”、在金融体系内空转的风险及其对资产价格的扰动。

　　财政政策方面，《报告》提出增发1.5万亿至2万亿元规模特别国债；扩容政策性开发性金融工具，新增8000亿至10000亿元政策性金融工具额度；对低收入群体发放定向生活补贴等政策选择。

　　经济结构性分化特征凸显

　　当前，需求侧呈现“外需韧性较强、内需修复偏缓”的分化格局，外贸出口超预期增长，贸易结构持续升级，消费与投资处于调整修复阶段。

　　针对本轮经济结构性分化的深层原因，《报告》归纳出四大核心成因。

　　其一是转型阵痛视角，分化是新旧动能转换期的阶段性特征，新赛道快速扩张与传统行业收缩并存，是经济转型升级的必经过程。

　　二是成本挤压视角，本轮PPI回升以外部供给冲击驱动为主，原材料涨幅高于产成品价格，持续挤压中下游小微企业利润，加剧企业层面分化。

　　三是收入分化视角，收入分配结构失衡、中低收入群体资产缩水与收入增速放缓，是消费层面结构分化的根源。

　　此外，是金融“放大器”视角，金融市场科技板块与传统板块估值分化，进一步通过财富效应与融资渠道放大实体经济分化。

　　为对冲经济结构性分化压力，激活内需潜力，《报告》提出三大精准施策方向。

　　首先，加大中下游纾困力度，延续小微企业、个体工商户减税降费政策，运用贴息再贷款、物流补贴等工具缓解成本压力，稳定经营主体预期。

　　其次，推行就业友好型产业政策，延长新动能产业链条，培育更多就业吸纳能力强的新业态新岗位，降低人工智能技术替代对低技能群体的冲击，推动产业升级与就业扩容协同。

　　同时优化收入分配结构，加大对中低收入群体的转移支付，提高城乡基础养老金与低保补助标准，扩大个税专项附加扣除覆盖范围，从根源上夯实消费增长基础。

　　针对内需不足叠加地方财政约束的现实困境，《报告》建议，财政政策兼顾增量扩容与存量提效。在增量发力方面，建议增发1.5-2万亿元规模特别国债，重点投向“两重”建设、“六张网”工程、城市更新、民生保障等领域。同时，扩容政策性开发性金融工具规模，新增8000亿至10000亿元额度，专项用于补充重大项目资本金，撬动更多社会资本参与基础设施建设、产业升级项目，放大政策投资效能。

　　在精准促消费方面，《报告》建议，扩大个税专项附加扣除额度与范围，新增养老陪护、数字技能培训等抵扣项，对低收入群体发放定向生活补贴，支持服务消费扩容提质，直接撬动终端需求。

　　防范AI产业投资与估值泡沫

　　人工智能技术加速应用带动科技企业盈利预期持续改善，科技板块表现突出，并带动全球股票市场整体上行。二季度末，随着美联储释放偏紧政策信号、市场对货币政策预期重新调整，高估值科技板块出现获利回吐，全球主要股市波动有所加大。

　　《报告》认为，人工智能作为新质生产力核心载体，当前已出现投资过热、估值虚高、概念炒作等不良苗头，亟需规范引导、良性发展。

　　为防范AI产业泡沫风险，《报告》建议强化顶层统筹规划，完善全国AI产业布局，杜绝地方同质化建设、重复投资，推动人工智能与制造业、服务业深度融合，聚焦实体应用场景加速技术商业化落地。

　　其次，《报告》提出引导金融资源理性配置，加强AI领域信贷、股权融资风险监测，严控杠杆炒作，优化资本市场估值定价机制，引导资金流向拥有核心技术、具备实际产能的优质企业；此外，规范市场经营秩序，严厉打击虚假宣传、概念炒作等乱象，平稳引导市场预期，保护中小投资者合法权益，构建产业创新与资本市场良性互动格局。

　　针对外部市场波动带来的输入性风险，《报告》强调需筑牢跨境风险防控屏障，重点防范高脆弱性境外市场的外溢冲击。一是搭建常态化跨境联动风险监测机制，重点跟踪韩国股市等境外市场波动、北向资金流向、全球科技板块估值联动走势，提前做好风险预警与应对预案；二是夯实国内市场韧性，保持市场流动性合理充裕，完善资本市场内生稳定机制，弱化外部风险传导冲击；三是强化投资者理性教育，引导市场客观认知科技板块投资价值，杜绝跟风炒作、盲目追高，避免市场波动被进一步放大。