2025年度，A股市场在科技、贵金属、有色金属等板块的合力推动下全面回暖，权益市场的强势表现引发资金“股进债退”，债市一度承压。

　　然而，2026年的市场画风截然不同。股债双震已成新常态，近半年来的投资赛程可谓“跌宕起伏”。

　　复盘上半年，债市在流动性宽松与基本面预期的反复拉锯中走出“震荡慢牛”，这与2025年债市整体承压形成鲜明反差。

　　权益市场则从去年的“多点开花”演变为今年上半年的“极致撕裂”，AI领衔的科技主线高歌猛进，消费与周期板块却持续承压。此外，2025年尚且清晰的“股债跷跷板”效应正在钝化，大类资产偶有同涨同跌的负反馈。

　　市场环境的结构性嬗变，无疑对银行理财产品的净值管理与业绩达成提出了新的考验。不同品类之间的业绩分化在悄然加剧。

　　具体来看，权益类产品虽录得5.96%的平均净值增长，却伴随着15.73%的高额平均回撤，高弹性背后的高波动特征暴露无遗；混合类产品则呈现“磨底”态势，涨幅均值与最大回撤均值基本持平（1.65% vs 1.56%）。相较之下，固收类产品凭借仅0.14%的最大回撤，实现了1.17%的稳健回报。

　　破净率“过山车”：3月“至暗时刻”后重回低位，风险整体可控

　　纵观上半年，权益市场节奏可谓一波三折：年初“开门红”后迅速转入高位震荡；3月受海外地缘冲突外溢影响，全球风险资产遭遇“倒春寒”；直至二季度，市场才逐步消化悲观预期，开启估值修复行情，科技板块扛起反攻大旗，引领大盘震荡回暖。不过进入7月后，前期极致演绎的科技行情遭遇剧烈调整，市场波动显著放大。

　　相较于A股的“大起大落”与极致分化，上半年债市则走出了高度一致的“慢牛”格局。在“资产荒”逻辑的主导下，债券收益率趋势性下行与信用利差持续压缩相互印证，为理财产品净值的平稳运行提供了有利的外部环境。

　　在此背景下，上半年理财公司公募产品的破净走势呈现出明显的“低位波动、脉冲式冲高”特征。年初市场风平浪静，产品净值稳健修复，破净率于2月触及0.15%的年内低点。

　　然而，3月全球金融市场的剧烈震荡打破了平静，银行理财集体承压，破净率较2月激增近6倍至1.04%的峰值，成为上半年压力最大的“至暗时刻”。

　　所幸随着二季度股债先后企稳，破净率迅速回落，4月、5月连续收复失地，重回0.15%的低位；尽管6月末小幅反弹至0.37%，较5月增长约1.5倍，但较3月峰值已显著收窄，整体风险依旧可控。

　　综合来看，上半年除3月份出现阶段性破净高峰外，其余各月综合破净比例均维持在0.4%以下的极低水平。

　　从机构表现来看，截至6月末，民生理财、农银理财、恒丰理财、青银理财、上银理财、苏银理财、浙银理财、施罗德交银理财以及贝莱德建信理财共计九家机构实现公募理财零破净。

　　国有大行和股份制银行理财子公司存续产品数量庞大，但破净率普遍控制在1%以内；破净率最高的两家机构为宁银理财和徽银理财，破净率分别为1.18%、1.55%。

　　值得注意的是，中外合资系理财公司的破净率表现出现明显分化：法巴农银理财以98只存续产品对应7.14%的破净率，成为破净率最高的机构；汇华理财以271只产品对应2.95%的破净率，在合资理财公司中同样处于较高水平；高盛工银理财以67只产品对应约1.5%的破净率；五家合资理财公司中，仅贝莱德建信理财和施罗德交银理财实现零破净。

　　机构收益表现：板块极致分化下，权益类理财首尾差超21个百分点

　　2026年上半年，A股呈现典型的“指数失真、结构撕裂”行情——上证指数仅微涨3.16%，沪深300上涨7.55%，但科创50暴涨64.25%、创业板指上涨35.58%。

　　在此背景下，公募权益类理财产品整体涨幅居前，表现优于固收类、混合类产品，但不同产品收益分化显著，收益率最高的“天工日开理财产品5号（AI算力指数）”上半年净值已翻倍，也有相当一部分权益类理财产品仍在“水面”之下——46.59%的公募权益类理财产品今年上半年收益为负。

　　机构间收益分化同样显著：信银理财在2026年上半年以19.95%的平均净值增长率拔得头筹，中邮理财、杭银理财及民生理财紧随其后，但也有5家理财公司的公募权益类理财产品上半年增长率平均值低于5%，光大理财、中银理财两家理财公司此类产品平均回报甚至为负。

　　信银理财的存续公募权益类理财产品在今年上半年表现亮眼。其中“百宝象股票优选周开1号”上半年净值增长率高达21.85%，“睿赢精选权益周开”也录得18.05%的净值增长率，分别超业绩比较基准13个百分点、5个百分点，双双显著跑赢各自的业绩比较基准。

　　根据产品说明书与定期报告，上述两只产品均为PR4级（中高风险）、周度开放的短期产品。

　　其中“百宝象股票优选周开1号”业绩比较基准为“80%中证全A+20%1年期定期存款利率”，投资策略采用“守正出奇”策略——在深度研究产业的基础上买入高质量成长股，同时把握定增、打新、可转债等套利机会和主题投资机会。

　　“睿赢精选权益周开”以量化为特色，业绩比较基准为“沪深300指数×45%+中证500指数×45%+银行活期存款利率×10%”。该产品采用量化模型在全市场权益类基金中精选超额收益稳定的投资标的，今年6月末公募基金持仓比例达90.37%。

　　两只产品2025年以来业绩表现出色，“百宝象股票优选周开1号”2025年全年净值增长率高达42.76%，“睿赢精选权益周开”2025年也录得29.50%的净值增长率；经过2026年上半年的强势延续，截至今年6月末，“百宝象股票优选周开1号”成立以来年化收益率为4.97%，“睿赢精选权益周开”的成立以来年化收益率更达到7.76%。

　　与此同时，两只产品风险控制也优于同类产品平均水平，“百宝象股票优选周开1号”“睿赢精选权益周开”今年上半年最大回撤分别为9.10%、11.86%，低于公募权益类理财产品今年上半年的最大回撤平均值15.73%。

　　半年度报告披露的穿透后前十大持仓，揭示了两只产品的“赚钱密码”。

　　“百宝象股票优选周开1号”今年6月末的前十大持仓中，光模块龙头新易盛、中际旭创分别位列第二、第三，占总资产比例分别为7.13%和6.90%。

　　该产品去年三季度就开始及时布局AI算力相关股票，赶上了科技股的火热行情。并且在今年6月末及时采取了分散风险的措施，华泰柏瑞中证A500ETF联接C、南方中证500ETF联接C、建信医疗健康行业C等指数基金和行业主题基金相继进入前十，逐步从“极致赛道”向“卫星分散”过渡。

　　“睿赢精选权益周开”更凸显“量化精选”特色：前十大持仓中银华多元动力（6.95%）居首，华商创新成长C、融通产业趋势A、华商上游产业C、万家元贞量化选股C等捕捉细分赛道机会的基金占据主导，并保留中证500ETF联接基金、中证A500指数基金等指数化工具作为底仓。

　　可见信银理财权益类产品今年上半年业绩表现突出，既得益于抓住2026年上半年成长与科技板块的结构性行情，也受益于积极、主动、灵活的差异化策略，在极致分化的行情中以相对较小的回撤实现了可观的收益率。

　　人民币混合类理财方面，汇华理财以超过19%的上半年平均净值增长率断崖式领跑32家机构；华夏理财、贝莱德建信理财及杭银理财次之，收益均值集中在3%—6%；其余23家机构则低于3%。需要注意的是，宁银理财该类产品平均收益为-1.66%，成为混合类理财中当期唯一综合收益“负增长”的机构。

　　人民币公募固收类产品则延续稳健底色，收益分化相对收敛。渤银理财等6家机构该类产品上半年的平均涨幅超1.3%；其余22家集中在1%—1.3%区间内；中邮理财、渝农商理财及法巴农银理财表现相对逊色，上半年净值平均涨幅不足1%。