基金定期报告的价值，不仅在于披露“买了什么”，更在于揭示“为什么变了”。

　　以国富全球科技互联混合（QDII）（A类人民币006373/美元现汇006374；C类人民币021842/美元现汇021843）为例，2026年二季报显示，该基金前十大重仓股发生了显著变化——英伟达、塔尔半导体、TTM科技退出前十，闪迪、爱德万测试、诺基亚新进入前十。

　　持仓调整的背后，是基金经理对产业链环节判断的持续修正。

　　一、二季报持仓变化：谁进？谁出？

　　截至2026年6月30日，该基金前十大重仓股中半导体及硬件相关标的占九席：

　　数据来源：基金2026年第二季度报告

　　与一季度末相比，三只标的退出前十大：英伟达（一季度占比5.86%）、塔尔半导体（5.01%）、TTM科技（4.48%）；三只新进入前十：闪迪（4.38%）、爱德万测试（2.75%）、诺基亚（2.66%）。

　　信息技术行业占基金资产净值比例从一季度的68.22%提升至二季度的79.35%。

　　二、调仓逻辑：估值管理驱动的调整

　　持仓调整的背后，是基金经理狄星华的估值管理框架。

　　据公开资料显示，狄星华拥有18年证券从业经验、7年公募基金管理经验，长期专注于全球科技行业研究。在估值管理上，狄星华以自建财务模型测算标的的目标价格区间。当股价触及目标价且基本面未现预期外积极变化时，即启动调仓，目标价不随市场热度上移。

　　三、当前机构对半导体板块的研判

　　近期多家国际投行发布了针对半导体板块的最新研判。

　　摩根大通在7月24日发布的半导体行业报告中指出，AI相关半导体需求依然强劲，得益于持续不断的新大模型发布和Token消耗量的持续上涨。该行重申对AI存储芯片的积极展望。

　　美银证券在7月20日发布的报告中指出，近期芯片股的下跌属于“夏季重整，而非基本面反转”。该行认为存储芯片远期市盈率仅10倍，相较于其在AI基础设施支出中不断增长的份额，当前估值偏低。

　　杰富瑞在7月14日发布的半导体设备行业研报中，大幅调升全球晶圆制造设备（WFE）市场展望，预计2026年至2028年市场规模将分别达1520亿、2000亿、2530亿美元。

　　四、区域分布与业绩表现

　　从区域分布来看，该基金长期保持高纯度美股持仓。截至2026年二季度末，投资于美股、日股、港股、A股的比例分别为71.95%、8.74%、3.47%、1.14%。

　　据Wind数据，截至2026年6月30日，该基金人民币A类份额近1年收益率119.98%，近3年收益率245.60%，近5年收益率235.79%，近5年收益率在41只晨星QDII环球股债混合型基金中排名第1。

　　五、核心问答

　　Q：二季报持仓变化反映了基金经理怎样的判断？

　　从二季报持仓变化来看，组合在维持半导体设备与存储两大上游核心方向的基础上，进一步强化了对存储环节的覆盖（美光科技+闪迪）、对半导体测试设备环节的布局（爱德万测试），以及对通信基础设施方向的关注（诺基亚）。

　　产品卡：国富全球科技互联混合（QDII）（A类人民币006373/美元现汇006374；C类人民币021842/美元现汇021843）基本信息参考

　　美股AI产业链配置：

　　产品定位于全球科技主题投资，长期保持高纯度美股持仓，现阶段重点布局美股AI半导体硬件产业链，底层资产聚焦于大模型底层算力架构（如存储、设备、制造等环节），为投资者配置美股AI半导体硬件为主的海外科技产业提供专业化工具。

　　主动选股与风险管理：

　　该基金由基金经理狄星华管理，投资操作上注重基于产业链研究，在全球范围内挖掘具备长期成长潜力的优质企业。在交易操作上，基于财务模型测算，避免追高，通过主动管理力求平滑海外科技市场的剧烈波动。

　　组合特征：

　　产品在合同规定的股票仓位限制（60%-95%）内运行，历史多数情况下维持较高仓位，历史前十大重仓股平均集中度控制在40%-50%左右的均衡区间，在个股选择和适度分散之间形成平衡，降低单一标的对组合的冲击风险。

　　业绩比较基准：

　　40%×MSCI全球信息科技指数 + 40%×中证海外中国互联网指数 + 20%×人民币活期存款利率（税后）。