“好项目抢得厉害，估值越抬越高！”“刚过一周，估值又涨了。”近期，以AI大模型、具身智能为代表的未来产业“吸金”不断，一级市场投资人忙于找项目，担心错过潜在明星项目。
清科研究数据显示：2026年上半年，股权投资市场共完成5944起投资案例，同比上升14.7%；投资金额约为5654亿元，同比上升31.9%。市场活跃度已重回高位。
上海证券报记者从业内获悉，今年以来，创投机构投资节奏明显提速。前沿硬科技步入技术落地周期，资本市场持续拓宽科创企业上市路径，多重合力共同提振一级市场投资信心。
硬科技疯狂“吸金”
“前不久我跟一家脑机接口公司约见面的时候，其估值才9亿元，现在想投的话估值已涨至30亿元。”清科控股董事长兼CEO倪正东说。
有投资人表示：“有些项目过了一周时间估值就变了，甚至可能同时进行三轮融资。”一家核聚变创业公司高管告诉记者，企业上一轮融资落地后不久，新一轮融资协议已经敲定，计划于近期披露。
“这是前沿科技发展带来的必然变化。”盛世投资合伙人、盛世资本总经理田辰对记者说，估值快速变化主要由两类逻辑驱动：一是资金热潮推升标的估值；二是行业投资范式发生转变。
资金加速涌入明星标的。清科研究数据显示，上半年，大模型、物理AI、算力、机器人、航空航天等领域投资热度高涨，大额融资案例显著推高全市场金额。TOP5融资案例的金额占比接近15%。在大额融资案例TOP5榜单上，有3家为AI大模型企业：今年5月，阶跃星辰完成近25亿美元Pre-IPO轮融资，月之暗面落地20亿美元D轮融资；6月中旬，DeepSeek获510亿元战略投资。
从行业大类来看，上半年，IT以2155.33亿元融资额居首，同比增长313.6%，新增融资规模主要由AI项目贡献。
启明创投主管合伙人周志峰预计，未来12个月至24个月，基础模型领域将迎来显著变化：顶尖模型将内化大部分“外挂”能力，包括任务规划、工具调用、多Agent协同等；多模态模型将进一步向可交互世界建模演进。AI基础设施将上升至系统层面，竞争维度覆盖芯片、互联、散热、供电等关键环节。在应用端，商业化落地将聚焦垂直场景与高付费用户，现象级AI消费应用或逐步浮现。
据了解，启明创投在AI领域已累计投资超过100个项目，布局覆盖底层算力、基础模型、多模态技术、具身智能及垂直应用。
创投机构“忙中选优”
各地飞、找项目，已成为一级市场投资人的工作常态。“工作量集体拉满了！”东方嘉富董事总经理曹紫薇告诉记者，去年到现在一年多的时间，公司人员由40多人增至50多人。
创投机构变得更为乐观，提高了出手频率。经纬创投创始管理合伙人徐传陞说，年初至6月上旬，新投公司近40家，后续跟投10多家，合计超过50家，总投资金额超过40亿元。去年同期，这一数量仅约25家。
执中ZERONE数据显示，2026年上半年，全国共有6599家公司获得投融资，同比增长约69%。
随着市场热度回升，担心踏空优质项目的焦虑情绪日渐普遍。“很多人会逼着自己把所有项目看一遍：我们今天投了吗？投了多少？是不是应该再多投一点？”峰瑞资本投资副总裁颜黔杭说，热点领域会突然冒出大量以前没见过的人和项目。
面对热门项目，创投机构“忙中选优”，既要平衡机遇与估值风险，又要根据竞争态势调整投资策略。
在长石资本创始合伙人汪恭彬看来，筛选标准在于：技术是否真正进入商业化而非停留在Demo（样品）；收入、毛利等因素能否支撑起估值增长；流量与Token（词元）量是否转化为真实付费；资本开支是否匹配下游需求节奏。
“我们偏好有实际订单、能变现的公司。”一家投资机构副总裁对记者表示，当下，全行业都扎堆投AI硬科技，公司避开大家都在抢的整机、大模型红海，往下游寻找零部件、行业场景落地的细分机会。
多重因素催热一级市场
市场回暖，不只体现在投资端。募资、退出也呈现积极变化。
据清科研究统计，2026年上半年，新募集基金数量和规模分别为3981只和10494.64亿元，同比分别上升95.8%和49.6%。同期，共发生2503笔退出案例，同比增长8.3%。
中科创星创始合伙人米磊对记者表示，上半年一级市场投资活跃度明显提升，主要基于两大逻辑：AI在产业层面取得突破性进展，算力消耗增长带来明确的需求牵引，促使资金愿意大规模投入；随着港股和A股畅通上市渠道，形成的赚钱效应增强了投资人的信心，进而传导至一级市场。
退出通道拓宽，成为信心修复的另一个重要催化剂。汪恭彬介绍，创业板深化改革，增设第四套上市标准，不再以盈利为硬性门槛，而是更看重企业的成长性与创新能力，再加上科创板第五套上市标准扩容至AI大模型领域，这使得相关企业的IPO预期更加明确，上市热情显著提升。
据清科研究统计：上半年，中企境内外上市154家，同比增长41.3%；机构被投企业IPO案例数为1732笔，同比增长198.6%。并购退出同样升温：同期案例数为368笔，同比增长94.7%。
“扶持未来产业的关键一环就是打通资本渠道。”米磊称，该领域前期耗资巨大，但产业化落地后回报丰厚。国家推动相关企业登陆资本市场，正是从全局出发保障未来产业发展的资金需求，体现了对重点前沿赛道的包容与支持持续加码。
