新华财经北京7月29日电（王菁）7月28日，中航中核汇能新能源封闭式基础设施证券投资基金（简称“中航中核汇能新能源REIT”）正式在上交所上市交易。该产品底层资产全部为风电项目，根据招募说明书披露，2026年度预计分派率超过12%，同时引入了国补应收账款保理机制，在今年以来上市的基础设施REITs中收益指标较为突出，询价及发行等阶段持续获得市场参与者关注。
南北项目区域互补，消纳保障机制明确
据悉，该基金底层资产由新疆北塔山风电项目和广西富川协合风电项目构成，合计装机容量196兆瓦，年均发电量约4亿千瓦时。两个项目分别位于西北风资源富集区和华南用电需求增长较快区域，地理跨度的存在使得区域气候差异对发电量形成一定对冲。
从消纳情况看，北塔山项目是吉泉直流特高压工程的配套电源，电力直送华东负荷中心。2023年至2025年，该项目优先发电电量占比均维持在98%以上，消纳通道与优先级具有制度性保障。富川协合项目2025年起已全面参与市场化交易，目前交易结构中机制电量约占50%、长协约20%、现货约30%，其中机制电价锁定在0.34元／千瓦时，显著高于当前市场化交易均价，为项目收益提供了价格层面的托底。同时，广西用电缺口2025年同比扩大93%至243亿千瓦时，区域消纳需求持续走强，为电量消纳提供了外部支撑。
项目收益稳健，国补保理平滑回款波动
从收益指标来看，根据招募说明书披露，该基金2026年度预计净现金流分派率为12.03%，2027年度为10.05%；估值方面，以2025年12月31日为基准日，标的资产估值约12.17亿元，对应IRR为5.52%。历史结算数据显示，北塔山项目电价稳中有升，富川协合项目机制电价锁定，为收益预测提供了可参照的价格基础。
值得关注的是，两个项目公司均已与中信银行签署国补应收账款保理协议。按照该安排，国补应收账款可平价转让给保理银行，从而缩短补贴资金回笼周期。国补回款不确定性是新能源发电项目现金流波动主要因素之一，该机制的确立有助于降低这一变量对年度可供分配金额的影响，增强分派兑现的稳定性。
原始权益人资产规模可观，行业扩容带来持续资产供给预期
原始权益人中核汇能的资产规模为后续扩募提供了观察空间。截至2025年末，中核汇能控股新能源装机容量达3558.52万千瓦，其中风电装机1073.62万千瓦，运营项目117座，分布在全国30个省份。这一资产池意味着，如果后续启动扩募，可选择注入的项目资源较为充裕。运营管理方面，中核汇能担任统筹机构，新疆和广西地方公司分别承担具体运营，管理费结构中设置了与服务表现挂钩的激励和惩罚双向考核机制。
截至2026年7月，国内已上市能源基础设施公募REITs共10只，首募规模合计超200亿元。2026年6月发布的《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，到2030年风电和太阳能发电装机比重超过50%。行业常态化扩容和政策环境的延续，为新能源REITs提供了持续的资产供给预期。
