A股三大指数集体回调，双创指数大阴线报收。

　　截至7月28日收盘，上证综指跌1.16%，报3813.31点；深证成指跌4.52%，报13509.68点；创业板指跌7.35%，报3327.03点。盘面上看，半导体、算力硬件产业链深度调整，CPO、存储器、PCB等方向领跌；银行、食品饮料等防御板块逆势走强。

　　对于市场再度调整，多家机构认为，外围科技股回调带来的情绪传导、亚太市场同步走弱、前期科技板块交易拥挤后的获利兑现，以及美联储议息会议与海外科技龙头财报披露前的不确定性，成为市场调整的重要扰动因素。

　　广发基金指出，周二美股AI硬件和存储链条显著回撤，英伟达与OpenAI就AI基础设施融资担保展开谈判的消息，加剧了市场对AI产业链循环融资模式的担忧。与此同时，韩国股市周三早盘大幅下挫，存储权重股明显走弱，外溢至A股相关赛道，叠加短线获利盘兑现需求，触发阶段性震荡放大。不排除由于过度恐慌情绪而导致的板块错杀。

　　摩根士丹利基金也认为，周二市场大跌主要受周一美股科技板块走弱影响，美股半导体板块前期累积涨幅巨大，市场资金出现再平衡，前期强势半导体板块回落，SaaS软件板块逆势上涨，和近一段时间国内市场顺周期资产走强、算力板块调整的资金切换逻辑一致，属于高位板块筹码再平衡。

　　联储证券也认为，科技板块此次调整更多来自外围市场情绪冲击及前期交易拥挤后的修正，并非行业基本面出现明显变化。“目前很多科技龙头从高点下来跌幅已超过50%，高估值风险已大大释放，预计科技股不会持续单边下跌。当前市场呈现高低切换特征，资金从高位科技成长板块集中流出，转向低估值防御板块。”

　　展望后市，技术面上，有券商投顾分析称，沪指二次探底仍在进行中，K线形态上最近三天两阴夹一阳是空方炮形态，这种形态短线没有强扭转放量站上5日线、10日线的形态出现，则要防范考验前低。所以在指数扭转跌势前，建议轻仓观望，耐心等待可靠止跌企稳信号出现。

　　另一位券商投顾也提到了市场量能的问题，认为两市成交额维持2万亿附近，存量博弈环境很难支撑普涨行情，后续增量资金进场力度是行情核心变量，若量能持续萎缩，市场将维持快速轮动、结构分化特征。“虽然指数反弹后再度走弱并下探3800点，海外AI预期降温持续压制成长赛道，但银行、消费等防御板块提供缓冲，因此系统性下行风险可控，短期行情或将依托政策支撑位持续磨底。”

　　“市场正高度关注本周美联储的议息会议（交易员预计加息概率有所上升），以及即将密集发布的科技巨头（如Meta、微软、苹果等）财报。只有当这些财报能够证实AI资本开支确实转化为实际的营收和现金流时，市场的恐慌情绪才有望得到实质性缓解。”金信基金基金经理谭智汨表示，AI产业链正处于从“极致分化”向“结构性再平衡”过渡的关键窗口期。随着上游硬件、材料的估值高企与交易拥挤，资金正在寻求更高性价比的布局方向，期待科技下游的AI应用，端侧AI创新消费不断出现好产品，完成产业上下游的接力。

　　摩根士丹利基金指出，未来一周海外微软等企业财报将集中披露，市场对于行业基本面的担忧情绪有望逐步消化。从回调幅度来看，存储涨价相关环节自高点回调幅度达约50%，光模块整体回调幅度约30%；参照历史行情，若未进入大级别熊市，如此幅度的回调后板块具备反弹基础。

　　广发基金认为，中期看AI产业趋势未改，政策层面维稳信号延续，科技主线预计将从“估值加预期”转向“业绩加兑现”，板块内部可能由拥挤的β交易切换至α导向的龙头与细分赛道。结构上，存储产业链、光模块、光纤光缆、国产算力等超跌且盈利持续上修的方向值得关注，低估的大金融板块亦具配置价值。

　　中原证券研报指出，本周末将召开重要会议，市场预期会议可能围绕扩内需、新质生产力等方向部署，有望重新凝聚市场信心。宏观政策的逆周期调节或在三季度迎来加码。综合机构观点来看，市场短期或仍以震荡消化为主，后续仍需关注宏观政策、海外流动性变化以及科技龙头财报等因素对风险偏好的影响。

　　配置思路上，谭智汨建议采用哑铃配置思路，搭配低估值红利资产，同时聚焦具备业绩兑现潜力的AI相关科技方向，以定投方式分批布局。他同时提示，当前市场波动较大，投资者应保持耐心、不追涨杀跌，待海外政策与科技巨头财报落地后，再根据市场信号逐步调整仓位。