近日，在首届大国新药全球会议上，安永发布了《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》白皮书。

　　根据安永研究，到2032年，全球前25大生物制药企业预计将面临超过3700亿美元的潜在增长缺口；截至2025年，全球生命科学行业可用于并购及合作交易的资金能力约为2.1万亿美元。

　　跨国药企巨头们所面临的这种增长缺口，主要是产品市场独占期届满后引发的专利悬崖所致。

　　为了填补这种缺口，跨国药企正在全球范围内寻找优质资产。

　　在这一轮交易中，中国创新药的地位发生了明显变化。过去，跨国药企看中国创新药，更多看重的是市场规模、患者基础和商业增长空间；到了2025年，部分中国企业的临床资产、技术平台和开发效率，已进入全球商务拓展团队的扫描视野。

　　中国创新药进入全球买方视野之后，最直接的变化体现在合作授权交易上。安永的研究亦显示：中国相关生物制药合作交易在欧美相关合作交易潜在金额中的占比，由2020年的约8%上升至2025年的34%。

　　“跨国药企近几年普遍面临专利到期和重点治疗领域资产不足的问题，所以外部引进就成为了管线管理非常重要的手段。中国企业在ADC（抗体偶联药物）、双抗、自免等领域积累了一批有临床数据、有开发速度优势的项目，正好契合跨国药企们的需求。”安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人、大中华区咨询服务主管合伙人吴晓颖接受第一财经记者专访时表示。

　　在她看来，从中国药企角度看，中国药企的全球开发需要大量资金和成熟的临床、注册、商业化能力，如果单靠自身推进，面临的时间周期会很长、资金压力也会很大，但通过对外授权，企业就可以提前回笼部分研发投入，引入合作方资源，也可以把有限的资金集中到更有把握的核心管线上。对一些中小型Biotech（生物科技公司）而言，对外授权（BD）已经成为了研发和融资体系的重要部分。

　　今年6月份，海思科副总经理吴楠跟随公司其他高管在美国跨国药企、投资机构等进行为期11天的交流。近期，在一场交流会上，她对第一财经记者说，前些年赴美参加行业盛会时，中国资产往往仅能获得礼节性对待。他们详细介绍研发管线与临床数据，对方却总会追问数据的来源地，是在中国还是美国开展的临床？即便他们阐述了分子实体的核心竞争优势，对方的反馈往往仅止步于一句“Interesting”，连保密协议都未曾签署，而今年，跨国药企们会主动深入了解中国市场。

　　当前，中国创新药的对外授权交易热潮继续。根据医药魔方统计，2026年上半年，中国医药对外授权出海交易总金额达到997亿美元，约为2024年全年（522亿美元）的2倍，接近2025年全年（1357亿美元）的73%，2026年全年总额有望再创新高。

　　对于中国创新药来说，授权交易数量以及金额看似繁荣，但不少交易仍是单向对外许可模式，即最后能赚到的更多是短期首付款与里程碑收益。在创新药收益分配中，中国药企享受到的仍是小头，可能还无法真正积累海外临床、合规与商业化能力。因此，在如火如荼的对外授权交易中，中国创新药如何跳出“卖青苗”模式，让出海从早期权益一次性变现走向全球价值持续分享？

　　吴晓颖认为，企业想要保留更多长期价值，前提是自身具备继续参与能力，比如在交易条款里可以争取共同开发、联合委员会席位、关键临床方案参与权、数据共享以及部分区域权益等能力。另外，企业内部也需要拥有真正能看懂全球临床、注册和商业化的团队。

　　“合作对象的选择也很关键，企业需要判断这条管线在对方内部是否足够重要，对方是否可以匹配全球开发资源等。如果只看首付款，很容易忽略交易完成后的执行风险。”据她观察，中国企业在交易谈判中会存在一些结构性短板，最常见的现象是卖方现金压力较大，会希望尽快促成交易，这样一来买方自然就更容易把握节奏。其次，一些企业虽然有很好的早期数据，但缺少独立推进全球临床的资金和团队，谈判桌上可选择的路径比较少。

　　吴晓颖认为，中国创新药企要提高资产议价能力，关键在于给自己创造选择。如果资金允许，其实可以等资产达到一个更有分量的数据节点后再谈；交易过程中应该尽量形成多家买方参与的竞争；在条款设计上尽量保留部分区域权益、共同开发权和重大决策参与权等。

　　在大国新药全球会议上，同写意新药英才俱乐部创始理事长朱讯表示，过去十年，中国医药产业依托“中国消费”市场、庞大的工程师红利和灵活的“快速跟随”策略，完成了基础的产业积累，并以“研发故事”的姿态，通过对外授权初步登上世界舞台。

　　朱讯亦认为，单纯依靠医药圈内部循环、依靠me-too（模仿）改良、fast follow（快速跟随），或者将产品权益“卖身”给跨国巨头的路径，无法支撑起一个真正的大国产业。中国医药产业必须走出“舒适区”，借鉴光伏、高铁、新能源等领域的成功经验，尽快培育出几家具有国际影响力的企业。