7月29日，SK海力士发布2026年第二季度财报。公司二季度营收达到79.32万亿韩元，营业利润达到60.54万亿韩元，双双创下历史新高，营业利润率进一步升至76%。不过，营业利润仍低于LSEG调查分析师给出的约64万亿韩元预期。

　　电话会上，SK海力士表示，二季度部分高附加值产品出货推迟至下半年，加之产品结构变化，导致DRAM平均售价涨幅低于预期，也在一定程度上拖累了业绩表现。

　　公司预计，随着HBM4放量和1c纳米制程DRAM出货量增加，高附加值产品占比将进一步提升，下半年出货、售价及盈利表现有望改善。

　　除业绩表现外，管理层还围绕AI投资、HBM4量产、NAND产品战略以及股东回报释放了一系列增量信息。

　　今日，韩国综合指数盘中跌幅一度超过8%，触发市场熔断机制，指数跌破5600点关口，创近期新低。这是韩国股市今年以来第九次触发熔断机制。截至北京时间11:46，SK海力士股价跌超12%。

AI投资未见明显降温

　　近期，市场开始担忧AI资本开支见顶。对此，SK海力士表示，从与客户的实际沟通看，主要云服务厂商仍在提出更多存储芯片供应需求，AI投资并未明显放缓。

　　SK海力士认为，部分科技大厂出租闲置算力，并不一定意味着AI需求转弱，更可能表明此前建设的AI基础设施正在进入提高利用率、加快商业化变现的阶段。对于云服务厂商而言，AI能力已经关系到搜索、广告、云计算和软件等核心业务竞争力，中长期投资仍将保持韧性。

　　同时，高效率模型也未必会降低基础设施需求。随着模型运行成本下降，AI服务可以覆盖更多用户和应用，反而可能扩大总体调用量，进一步带动服务器DRAM和企业级固态硬盘需求。

　　SK海力士还透露，公司已与约10家客户完成长期供货协议谈判，并继续与其他主要客户协商。相关协议通常以五年左右为基础，部分合同引入预付款或保证金安排。

　　长期合同能够帮助公司按照已经确认的需求安排设备投资和产能扩张，提高订单能见度。公司管理层表示，新增产能将根据客户实际需求分阶段投放，因此产能扩张并不必然意味着供给过剩。

HBM4下半年全面放量

　　HBM产品仍是此次电话会的核心议题。SK海力士表示，HBM4已于第二季度面向主要客户开始批量出货，下半年将全面提升产量。目前，HBM4的良率和质量水平已接近进入成熟量产阶段的HBM3E，意味着其大规模交付面临的生产风险正在下降。

　　下一代HBM4E也已于上半年向主要客户送样，目标是在2027年开始量产。公司还在推进混合键合、IHBM等技术，以应对未来高性能、高密度HBM产品的散热需求。

　　在价格方面，SK海力士已开始与主要客户商谈2027年HBM供应数量和价格，相关谈判进展顺利。

　　公司表示，HBM价格不会简单跟随普通DRAM价格。HBM需要占用更多晶圆和先进封装资源，随着产品持续升级，开发、认证和质量控制难度也在提高，因此定价还需综合考虑资源投入、机会成本、技术难度以及为客户创造的价值。

NAND成为AI存储重要一环

　　过去，NAND主要用于文件存储和数据备份，在本轮存储行情中，市场此前的焦点集中在HBM和DRAM，NAND更多被视为传统存储业务。

　　但在这次电话会上，SK海力士提出，NAND在从传统数据存储设备逐渐变为AI存储的重要部分。

　　SK海力士表示，随着AI市场转向训练和推理并重，模型运行过程中会持续产生大量中间数据。如果这些数据全部放在价格更高的HBM或DRAM中，成本会很高。如果将部分数据从HBM或DRAM卸载至企业级SSD，可以降低成本，并提高AI基础设施的整体利用率。

　　第二季度，SK海力士的企业级SSD收入环比增长约一倍，旗下Solidigm 30TB及以上大容量企业级SSD收入环比增长超过两倍。

　　不过，公司认为，单一NAND技术无法覆盖全部AI场景。不同客户对延迟、吞吐量、功耗、容量和总体拥有成本的要求差异明显，客户真正关心的是产品能否稳定满足具体工作负载，而不是单纯采用哪一种技术。

　　例如，在AI数据湖和机械硬盘替代等重视容量和成本的场景中，大容量QLC企业级SSD更具优势；在KV cache卸载、近GPU存储等应用中，则需要延迟更低、性能更高的产品。

　　为此，SK海力士将同时扩充高性能TLC企业级SSD、大容量QLC企业级SSD，以及采用SLC模式的高性能SSD，并通过NAND介质与固件协同优化，为不同工作负载提供定制化方案。

　　公司管理层预计，未来不会由一种SSD处理所有AI任务，AI服务器将形成按照性能、容量和成本分层的存储架构。

扩产不会立即导致供给过剩

　　需求增长也推动SK海力士继续扩大资本开支。公司预计，2026年资本开支将达到40万亿韩元区间高段，并提前推进M15X工厂量产，加快龙仁一期工厂及先进封装、NAND产能建设。

　　对于大规模扩产可能导致供给过剩的担忧，管理层回应称，实际设备投资和产能爬坡将根据客户需求可见度和投资效率分阶段推进。“鉴于我们的产能扩张将灵活配合已确认的客户需求，中长期投资计划不会立即导致供给过剩。”

　　公司管理层称，供给端的紧平衡状态短期内难以明显改善，HBM和AI服务器存储使用的先进工艺复杂度不断上升，新建晶圆厂所需的前置周期也在拉长。

年内或公布额外股东回报计划

　　有分析师提问，公司近期出售所持铠侠股份并完成ADR发行后，现金储备明显增加，是否会推出额外股东回报计划。

　　SK海力士回应称，公司目前正在评估多种额外股东回报方式。受ADR发行相关监管和程序限制，暂时无法披露具体形式和时间，但计划在方案最终确定后，于年内向市场公布。

　　此外，公司管理层还明确了ADR与韩国普通股之间的转换安排。新增韩国普通股完成上市后，ADR持有人可以申请将ADR转换为韩国普通股；韩国普通股转为ADR则受到发行额度限制，目前上限对应1779万股韩国普通股，即本次发行的1.779亿份ADR。如需扩大转换额度，公司还需履行相关监管备案程序，可能耗时数周。