7月29日早盘，A股芯片板块大幅跳水，存储、光刻机、光刻胶概念领跌市场。截至发文，半导体设备ETF招商（561980）跌4.35%，中微公司、海光信息跌超5%，北方华创、拓荆科技、有研新材等多股回调。

　　【SK海力士业绩不及预期引波动】

　　消息面上，韩国存储巨头SK海力士今早交出二季度成绩单，因不及市场预期引发美股、韩股高位波动，海外映射下A股芯片多股下挫。

　　具体来看，报告期内SK海力士营收79.32万亿韩元，同比增长257%；营业利润60.54万亿韩元，同比暴增557%；净利润93.92万亿韩元，同比猛增1242%，营业利润和净利润均刷新单季历史纪录。

　　但是营收与营业利润两项指标低于此前市场预期的84万亿、64万亿韩元。在此影响下，隔夜SK海力士ADR美股盘后跌超5%、随后拉升收涨1.41%，韩股高开4%后跳水、截至发文跌3.61%。

　　分析来看，SK海力士营收和利润不及预期，主要是因为长期供应协议锁定了公司核心业务HBM的价格弹性。对于高端存储HBM，DRAM、NAND等中端产品涨价幅度更高，因此高HBM和长协占比让公司没有完全吃到普通存储器现货上涨的最大弹性，从而影响营收、利润表现。

　　来源：SK海力士业绩公告

　　【市场对存储周期的博弈转向】

　　业内人士指出，从长远来看，长协的盈利韧性有望支撑全球半导体更长景气周期。

　　据业绩报告，SK海力士与10家客户签订长期芯片供货协议，并预计2026全年资本支出将达到40万亿韩元区间高段，说明存储的盈利持续性正从周期驱动转为成长驱动。

　　2026年上半年，市场博弈存储周期的关键点，在于价格弹性，但随着全球巨头AI资本开支扩张带来的现金流问题、以及产业本身的周期见顶焦虑，市场正在逐步转向博弈存储盈利的持续性。

　　本周日韩存储厂商迎财报密集期：29日微软、Meta、SK海力士发布财报；30日美联储公布利率决议，苹果、亚马逊、三星电子披露业绩；31日铠侠业绩落地等。国盛证券认为，HBM出货节奏与存储合约定价将成为重要验证点。

　　投资建议上，该机构认为应按存储扩产受益链沿产业传导路径分层配置。其中，设备端为扩产先行环节，对应一次性资本开支；材料端随产能爬坡形成持续消耗需求；封测端受益于晶圆产出放量。

　　据中信建投，全球半导体行业Capex预计在2028年接近4000亿美元，对应半导体设备占比约70%，将直接带动设备市场规模持续扩张。

　　其中，国内晶圆厂扩产持续加快，先进逻辑、存储及先进封装产线投资强度提升，带动设备需求快速增长。预计2028年中国半导体设备市场规模有望接近1000亿美元，国产设备将进入量价齐升+份额提升阶段。

　　【资金持续流入半导体设备ETF，博弈扩产确定性】

　　7月以来，全球半导体大幅回调、震荡磨底。截至7月28日，韩国KOSPI指数、中证半导体产业指数、费城半导体7月均呈不同幅度的回调，对上半年顶过热期间的超高涨幅进一步消化。

　　但出于长鑫上市扩产与先进制程、算力的需求确定性，市场资金在回调期间持续加码半导体设备ETF。截至最新，半导体设备ETF招商（561980）连续4日净流入累计3.94亿元，最近20个交易内累计“吸金”13.3亿元。

　　据悉，该ETF跟踪中证半导体产业指数，100%覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、海光信息、中芯国际、南大光电等设备材料和设计制造龙头，“长鑫存储”概念含量高近4%，前十大集中度超80%为同类最高。

　　截至7月24日，该指数前十大集中度（80%）、近一年涨幅（180%）、2020年至今涨幅（506%），均在科创芯片、半导体材料设备等指数中均居第一。