近日，国家新闻出版署下发2026年7月游戏版号，共197款游戏过审，单月发放数量创近年来新高，2026年累计版号已达1147款。国产3A《影之刃零》、AI乙女游戏《星眠》及头部厂商产品均在列。与此同时，国产大模型算力吃紧信号持续释放——Kimi K3上线48小时因算力过载暂停C端新用户订阅，腾讯混元Hy3在OpenRouter平台单周Token消耗量达8.25T、环比增长791%。游戏作为AI内容生成与交互革新的核心落地场景，正从“题材驱动”转向“产业兑现”。
游戏ETF国泰（516010）盘中大涨5%，覆盖A股游戏龙头，是布局版号宽松与AI赋能双重主线的核心工具。
【7月版号197款创阶段新高，供给端宽松信号强化行业景气持续性】
7月版号单月发放197款，2026年累计已达1147款，供给端常态化宽松为游戏行业业绩增长提供最底层支撑。长江证券指出，本批次国产网络游戏193款、进口4款，国产3A《影之刃零》拿到版号；网易《梦幻西游：再续前缘》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》、恺英网络《原始传奇2》、星辉娱乐《守卫穹顶》等获批；进口端B站《护核纪元》、心动《仙境传说：守护永恒的爱2》、世纪华通《永恒之塔：经典》过审。版号发放节奏延续常态化，行业新品上线确定性持续增强。天风证券强调，国产大模型加速更新、版号持续放量，游戏板块估值与交易拥挤度处于低位，具备中期布局价值。
暑期档新品密集落地验证行业景气，多款头部产品表现亮眼。网易《遗忘之海》7月23日移动端公测，PC/手机/云三端互通，上线登顶iOS免费榜；世纪华通《冒险岛》怀旧服定档8月3日开服；恺英网络《古龙群侠录》7月22日上线抖音小游戏平台，《盗墓笔记》定档8月11日；三七互娱“轰隆隆like+搜打撤”小游戏《镇邪人》稳居微信小游戏畅销榜TOP5。2026H2游戏板块在出海市场开拓、AI新技术赋能以及新产品周期共振下，行业估值有望修复。
【国产模型算力吃紧验证AI需求溢出，游戏作为核心应用场景深度受益】
Kimi K3上线48小时因算力过载暂停C端新用户订阅，国产头部模型供不应求状态从侧面验证了AI应用需求的真实爆发。天风证券指出，K3卖到停售证明当前是需求溢出，算力约束下国产头部模型均处于供不应求状态。腾讯混元Hy3在OpenRouter平台7.13~7.19周Token消耗量达8.25T登顶全平台第一，环比增长791%，为Top10中增速最高，超越Claude Opus 4.8及DeepSeek V4系列等头部模型。模型侧算力吃紧与需求溢出的核心原因，正是下游AI应用场景的快速渗透——游戏作为AI内容生成最重要的落地场景之一，正从底层工具链到上层产品形态全面受益。
长江证券指出，AI应用构建商业闭环正从Coding与多模态率先突围，并向游戏等场景延伸。AI游戏在原生游戏、AI游戏工具以及AI带来的新产品形态与新商业模式尝试上均有积极变化。2026年AI原生游戏实现双线突破：独立团队《历史模拟器：崇祯》将AI大模型直接转化为游戏核心驱动机制，买断+内购模式验证商业化可行；字节《不问凡尘》作为首款重度AI原生修仙RPG，NPC具备完整独立记忆与自由对话逻辑，代表大厂正式布局完整AI原生赛道。腾讯“代号Craft”AI游戏创作平台、恺英网络SOON一站式AI创作平台等工具侧创新，正推动游戏从标准化产品向UGC共创生态迁移。
【腾讯AI Agent全线出击，游戏板块AI赋能从降本走向增收】
腾讯混元Hy3登顶OpenRouter周榜验证模型能力跃升，Agent产品矩阵成型有望重构游戏交互与分发逻辑。腾讯《和平精英》绿洲启元上线全链路AI创作助手，无需代码即可文生完整可玩地图，平台累计上线超15万种玩法、累计游玩超400亿次、春节DAU突破5800万。微信AI Agent若打通游戏分发场景，将打开游戏获客与内容分发的全新范式。
头部游戏公司AI降本增效已在报表兑现，研发费用率系统性下行验证AI工具对利润率的改善。头部A股公司近年整体增速持续显著高于行业增速，AI带来的效率红利正被已有产品矩阵及成熟运营体系的头部公司转化为流水与份额。世纪华通美术创作提效60%~80%，三七互娱2D美术AI产出占比80%、覆盖85%出海产品，恺英网络SOON平台14天完成游戏开发、成本不足2万元。国信证券认为，游戏板块经过前期回调后估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好中期布局价值。
游戏ETF国泰（516010）覆盖完美世界、巨人网络、三七互娱等A股游戏龙头，一键布局7月版号创阶段新高验证供给宽松、国产模型算力吃紧验证AI需求溢出、腾讯AI Agent全线出击打开游戏交互新范式的三重催化行情。游戏板块当前估值仍处低位区间，业绩确定性、版号宽松延续性与AI产业兑现三重逻辑共振，该ETF是把握游戏板块估值修复机遇的核心工具。
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