新华财经北京7月29日电在英国央行公布最新利率决议前夕，英国劳动力市场与物价数据同时释放本土通胀压力缓解的信号。官方就业数据显示，6月领取工资单员工人数减少4000人，降幅小于市场预期的8000人；私营部门常规薪资增速降至2.9%，为2020年10月以来最低。6月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6%，创去年3月以来新低。
多家机构认为，这些数据为英国央行将基准利率维持在3.75%提供了依据。
不过，7月家庭能源价格上限上调13%，以及中东冲突和美伊紧张局势推升国际能源价格，令通胀回落的可持续性受到质疑。英国国家经济社会研究院7月29日预计，通胀可能在2027年2月升至3.8%，并在2029年才回落至2%目标。
英国国家统计局公布的数据显示，英国劳动力市场出现企稳迹象。6月领取工资单员工人数减少4000人，5月为增加3000人，好于经济学家预期的减少8000人。截至6月的三个月，职位空缺数量为71.2万个，与前一统计周期基本持平。
截至5月的三个月，失业率维持在4.9%。英国国家统计局警告，由于一项临时性问题，该失业率估算数据“质量有所下降”。16至24岁青年失业率小幅升至16.4%，创2014年以来最高水平。
薪资增长放缓是本次数据中政策含义较明确的部分。截至5月的三个月，不包括奖金在内的薪资同比增速维持在3.4%。英国央行最为关注的私营部门薪资同比增长2.9%，为2020年10月以来最低增速。
穆迪分析高级经济学家安德鲁·亨特表示：“英国劳动力市场似乎在经历长期疲软之后正逐步趋于稳定。这表明，劳动力市场已经经受住了近期能源冲击的考验，而最低工资上调和国民保险税提高对就业造成的长期拖累也终于开始消退。”
凯投宏观英国副首席经济学家露丝·格雷戈里认为：“劳动力市场依然十分疲弱，这继续表明，目前的环境并不足以形成明显的第二轮通胀效应。今天公布的数据并未改变我们的基准判断，即英国央行不会将利率从目前的3.75%进一步上调。”
也有经济学家提醒，就业市场尚未转入扩张。有经济学家表示，领取工资单人数总体仍呈下降趋势，职位空缺数量进一步减少，显示能源成本上升和融资条件收紧可能正在抑制劳动力需求。这些数据为英国央行在7月会议上维持利率不变提供了依据。
物价数据同样释放出本土压力缓解的信号。英国国家统计局公布的数据显示，6月CPI同比上涨2.6%，为去年3月以来最低水平，低于5月2.8%的同比涨幅，也低于经济学家平均预期的2.7%。在汽油价格下跌推动下，英国通胀率意外降至一年多来最低水平。
分项目看，中东局势于6月有所降温令国际油价回落，推动汽油和柴油价格下降。英国政府每周公布的数据显示，英国汽油零售价已回落至每升约152便士，较5月底高点下降约4%。食品及非酒精饮料价格也给通胀带来下行压力。英国央行最为关注、反映国内通胀压力的服务业通胀率由3.7%放缓至3.6%，但仍略高于市场预期。
衡量国内压力的指标亦出现变化。消费篮子中进口依赖度较低的服务与商品项目，如住房租金、理发、啤酒等，对整体通胀的贡献率已降至俄乌冲突爆发以来的最低水平。官方通胀数据已连续三个月低于预期。
Panmure Liberum首席经济学家西蒙·弗伦奇表示：“可以说，目前的数据显示国内投入成本压力比疫情以来的任何时候都要温和。因此，必须继续收紧货币政策的论点，正在相当迅速地软化。”摩根士丹利英国首席经济学家布鲁娜·斯卡里卡也表示，尽管整体通胀仍高于目标，且市场普遍清楚7月数据将会反弹，“但核心服务通胀已下滑了一年，几乎所有薪酬增长指标也都在回落”。
英国央行近期调查进一步印证了价格压力趋缓。英国央行决策者小组调查显示，截至7月的三个月，企业未来一年预期薪资增幅从6月的3.5%下降0.1个百分点至3.4%；企业对未来一年自身价格涨幅的预期为3.9%，较截至6月三个月的报告值下降0.2个百分点。英国央行地方代理机构报告称，英国商超预计食品通胀峰值为4%至5%，此前预期为6%至7%。由于消费需求不振，超市普遍预期食品通胀将进一步走弱；服装鞋帽、家居用品和家具商店的同比价格下跌，显示零售商正加大折扣力度以吸引谨慎的消费者。
通胀回落的持续性仍面临考验。受能源价格上限更新影响，7月英国居民能源账单跳涨13%。随着美伊紧张局势再次升级，国际油价重新站上每桶90美元以上，战事推动下近期一度重返每桶100美元上方，天然气价格近几周也大幅上涨。瑞银投资银行经济学家表示，英国通胀率在6月放缓后预计将加速，并可能在11月达到3.3%的峰值；英国央行在未来几个月加息的可能性下降。
劳动力市场企稳和通胀意外回落，为英国央行按兵不动提供了依据。英国央行官员希望，劳动力需求疲弱能够限制能源价格飙升所引发的第二轮通胀效应，即企业将上涨成本转嫁给消费者、工人要求加薪以弥补生活成本挤压，从而形成工资—物价螺旋式上升。
路透公布的最新民调显示，70位经济学家全部预计英国央行将于7月30日将银行利率维持在3.75%；中位数显示，银行利率将维持在这一水平直至明年年中。市场普遍预计，货币政策委员会将连续第四次维持利率不变。就单次会议而言，交易员预计英国央行加息25个基点的概率仅为14%。
围绕年内余下路径，市场预期并不一致。投资者仍预计英国央行将在年底前采取一次加息行动；7月23日市场消息称，交易员预计英国央行年底前加息50个基点的可能性为100%。瑞典商业银行资深英国经济学家丹尼尔·马奥尼表示，金融市场正定价明年3月前加息两次，但英国劳动力市场相对疲软，加上地缘局势的巨大不确定性，意味着货币政策委员会极大概率会延续观望立场，在本次会议维持利率不变。
马奥尼认为，6月通胀数据没有改变7月利率决议的任何考量。AJ Bell财务分析主管丹尼·休森也表示，通胀数据令央行可以再等待一个月来权衡选项，按兵不动的市场预期在数据公布后进一步巩固。“但真正的考验在9月。届时的投票分歧和最新预测，将被投资者密切关注，以从中搜寻最终需要多少次加息才能使经济受控的线索。”
英国国家经济社会研究院日内发布最新经济展望报告称，尽管物价上行压力显著，英国央行在未来一年半内大概率不会启动加息。该机构预测，受7月家庭能源价格上限上调13%和中东冲突对国际能源价格的传导效应影响，英国通胀率将在今年下半年急剧回升，并于2027年2月触及3.8%的峰值。这一预测较其4月份给出的4.1%有所下修，反映出地缘局势边际缓和的预期。其基准预测假设霍尔木兹海峡航运交通在2026年底前恢复正常。
围绕通胀峰值，主要机构判断存在差异。英国国家经济社会研究院的3.8%估算高于英国央行自身3.25%的预测，也高于三菱日联给出的3.4%至3.5%区间，三方预测差距超过0.5个百分点。荷兰国际集团经济学家认为，英国央行最新预测将显示通胀在今年下半年至明年初接近3%，这一水平仍在央行容忍范围内。该机构基准预期是英国央行在2026年全年按兵不动，政策宽松推迟至下一周期；其目前预测从2027年春季开始将有两次降息，但强调这一路径取决于秋季预算案中不会出现实质性财政刺激。
英国国家经济社会研究院在报告中设置了压力测试情景。若国际能源价格较其基准预期高出50%，英国通胀峰值可能从3.8%大幅跃升至4.8%。该机构院长在报告发布会上表示，当前按兵不动的判断并非无条件成立。“如果能源价格进一步上涨并维持高位，央行将会采取行动。”
新任首相安迪·伯纳姆在就任首相后的首次讲话中承诺，将打造一种“新的经济模式”，并为英国家庭提供更多“喘息空间”。他宣布自10月起取消居民家庭电费中的增值税，并表示将取消能源账单中的增值税；政府预计，这项措施将使整体通胀率下降约0.1个百分点。伯纳姆政府还对多条公交线路实施票价上限。
凯投宏观英国首席经济学家保罗·戴尔斯认为，政府近期措施将对英国央行的CPI预测产生轻微压低作用。他表示，通胀数据持续下行，意味着“在中东战争开始前，经济体系中的反通胀动力比我们预期的更足”。劳动力市场疲弱让工人缺乏议价能力，疲软的消费需求同样剥夺了企业的定价权，从而抑制了成本转嫁。
未来政策路径的核心变量仍是能源价格。英国国家经济社会研究院的基准预测认为，在霍尔木兹海峡航运交通于2026年底前恢复正常的假设下，英国通胀率将在今年下半年急剧回升。机构之间对通胀峰值的判断也存在分歧：英国国家经济社会研究院预计峰值为3.8%，英国央行自身预测为3.25%，三菱日联给出的区间为3.4%至3.5%，瑞银投资银行则预计通胀可能在11月达到3.3%。
另有分析认为，若国际能源价格较基准预期高出50%，英国通胀峰值可能从3.8%升至4.8%。在这一情景下，英国央行将面临更艰难的选择：一方面，劳动力市场疲弱和消费需求不足要求政策保持克制；另一方面，能源价格持续高位可能推升通胀预期，迫使决策层在稳增长与控通胀之间作出更艰难的取舍。
英国央行7月30日将发布最新一套完整经济预测。9月17日的下一次会议将更新经济预测和投票构成，被视为揭示政策路径的关键窗口。短期数据巩固了英国央行的观望立场，但能源价格、中东局势、工资增长和财政支出仍是未来数月无法回避的变量。若能源价格维持高位并进一步向服务业通胀和薪资预期传导，英国央行的政策天平可能重新向收紧倾斜；若劳动力市场继续疲弱、消费需求保持低迷，本土通胀压力则可能继续缓和，为更长时间维持利率不变提供空间。
