如果要为2026年上半年的中国创新药行业找一个最醒目的注脚，"出海"是绕不开的关键词。从年初的"开门红"到年中的持续升温，中国创新药BD交易正在交出一份足以载入行业史册的成绩单——半年近千亿美元的交易额、全球医药交易前十中独占八席、百亿美元级大单频频落地。一连串数字背后，中国创新药在全球产业版图中的位置，正在发生深刻变化。

　　千亿美元：一组数据的"含金量"

　　医药魔方统计数据显示，2026年上半年中国创新药BD出海交易金额达997亿美元，约为2024年全年的2倍，为2025年全年的73%。国家药监局披露口径约1100亿美元，已超2025年全年总额的80%。两种口径虽有细微差异，指向的结论一致：出海规模正以肉眼可见的速度扩张。（数据来源：医药魔方、国家药监局截至：2026.06.30）

　　更值得关注的是"含金量"。上半年对外授权交易首付款总额约50亿美元，已占到去年全年的七成。据东方证券统计，2026年BD交易的平均首付款和平均交易金额分别达0.6亿美元和10.6亿美元，同比分别增长38%和22%。（数据来源：东方证券截至：2026.06.30）

　　"量"与"价"的双升，共同勾勒出中国创新药出海从"量升"切换到"量价齐升"的新逻辑。据医药魔方预测，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元大关。（数据来源：医药魔方截至：2026.05.04）

　　全球扫货：TOP10中国独占八席

　　2026年上半年全球医药交易前十大事件中，中国药企独占八席，TOP5席位被中国药企包揽。中国已从全球创新药交易市场的边缘参与者成长为全球核心玩家。合作方覆盖阿斯利康、百时美施贵宝（BMS）、辉瑞、礼来、艾伯维、再生元、诺华等全球头部跨国药企。（数据来源：医药魔方截至：2026.06.30）

　　表：2026年上半年中国创新药重磅BD交易一览

　　（数据来源：根据公开资料整理截至：2026.06.30）

　　除上述交易外，海思科在半年内落地4笔对外授权，累计潜在总金额超60亿美元；英矽智能2026年以来已披露多笔十亿美元级别的BD交易，总额近70亿美元。（数据来源：医药魔方截至：2026.07.10）

　　模式升级：从“卖家”到“合伙人”

　　更值得关注的是，中国药企在交易中的角色正在从“卖家”升级为“合伙人”。据天风证券2026年7月23日发布的《出海BD活跃度提升，科创医药全球价值加速显性化——科创医药ETF华夏投资价值分析》中指出，出海模式正从License-out向Co-Co演进。兴业证券7月初发布的研报《持续回购彰显企业信心，继续看好创新药+创新药产业链》亦指出，Co-Co模式逐步增多，体现中国企业研发实力与合作话语权提升。

　　Co-Co（共同开发与商业化）模式正在成为主流。据恒瑞医药公告，其与BMS的合作中，双方共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目。据信达生物公告，其与辉瑞的12个合作项目中，4个关键项目由双方共同研发、共担成本，并在美国和欧洲共同商业化、共享利润。

　　NewCo模式也在增多。据浦银国际2026年7月14日发布的《医药行业2026年中期展望：全球化延续兑现决定分化》，2026年以来，License-out、平台合作、NewCo并购与NewCo IPO相继落地，中国资产已进入多模式出海阶段。据华福证券研报，海外NewCo的授权交易一方面比传统BD更易在海外落地推进，另一方面NewCo本身即有被MNC直接整体收购的可能，为中国资产打开了传统License-out之外的溢价路径。

　　交易标的也在发生变化。据国金证券2026年7月13日《创新药行业深度报告：产业、业绩与资金三维共振，把握创新药底部布局机遇》研报，创新药出海BD景气上行，ADC、双抗等前沿赛道全球领先，叠加审评效率与成本优势，中国药企深度嵌入全球产业链。多管线“打包”交易正成为常态，跨国药企从“买单品”转向“建生态”。

　　驱动逻辑：专利悬崖与中国创新"硬实力"

　　如此密集的出海交易，动力何在？

　　需求端，跨国药企正面临前所未有的"专利悬崖"。据Evaluate Pharma及Drug Patent Watch数据，2025年至2030年全球将有约70款重磅药物专利到期，相关药品累计销售额超过2360亿美元。以BMS为例，其支柱产品Opdivo（纳武利尤单抗）、Eliquis（阿哌沙班）的核心专利将在2026至2028年陆续到期，两款产品合计贡献BMS总营收超过五成。BMS一季度财报显示，其另一款核心产品Revlimid因仿制药竞争加剧，2026年Q1销量同比大跌63%至3.49亿美元。（数据来源：Evaluate Pharma、Drug Patent Watch、BMS财报截至：2026Q1）

　　供给端，中国创新药的全球竞争力已在多个前沿赛道得到验证。据西南证券研报，2026年上半年中国创新药BD出海总金额达976.2亿美元，同比增长40.0%，首付款56.8亿美元，同比增长77.6%。据中信建投研报，ADC、双抗等前沿赛道交易持续火热，2026年一季度对外授权总额已超600亿美元。中泰证券研报预计，康方生物2026年营收有望达50.4亿元。据中国银河证券观点，中国创新药已从"跟跑"迈入"并跑"阶段，研发效率与产出成果实现"质的跃升"。（数据来源：西南证券、中信建投、中泰证券、中国银河证券截至：2026.06）

　　中国在研发效率上的优势同样不可忽视。据Clinical Trials Arena报道，中国I期临床试验成本比美国低32%至52%；中国I期临床试验平均仅需7个月，美国则需17个月或更长时间。高性价比的创新资产持续涌现，为BD交易的持续活跃提供了支撑。（数据来源：Clinical Trials Arena）

　　如何通过港股创新药ETF景顺（513780）把握创新药全球化机遇？

　　出海浪潮之下，如何参与其中？创新药个股研发风险高、专业门槛深，单一管线成败足以左右一家公司的股价，普通投资者很难把握。指数化配置因此成为更务实的选择。

　　港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

　　该指数定位"研发+服务"，使CXO龙头成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

　　指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

　　图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

　　数据来源：Wind 截至：2026.07.17

　　从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

　　对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

　　常见FAQ解答

　　Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

　　中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据来源：医药魔方截至：2025.12.31）

　　Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

　　跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

　　Q3：跟踪的是什么指数？

　　跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

　　Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

　　相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。

　　Q5：ETF比个股有哪些优势？

　　创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合看好创新药行业且风险承受能力相符合的普通投资者配置。