7月28日，中国理财网披露《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》，其中，2026年上半年，理财产品平均年化收益率为2.05%。而截至2025年年末，理财产品平均收益率为1.98%。

　　然而，2026年6月以来，十余家理财公司密集下调业绩比较基准。一边是实际收益回暖，一边是预期基准走低，这一反差引发市场关注。多位受访人士指出，两者并不矛盾，折射的是理财行业在低利率环境下对未来收益趋势的前瞻预判与主动调整。

　　数据反差背后

　　记者梳理发现，从2025年年底的1.98%到2026年上半年的2.05%，这是2023年以来，理财产品平均收益率首次反弹。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚分析称，今年上半年债市走出一波结构性行情，叠加存量高息资产尚未完全到期重定价，使得实际兑现收益略有抬升。

　　与实际收益小幅回升形成对照的是，6月以来十余家理财公司密集下调业绩比较基准，调整范围之广、幅度之大，在近年并不多见。

　　对于业绩基准下调与平均收益率回升并存的现象，多位受访人士指出，这是观察视角不同所致，并不矛盾。

　　曾刚向记者分析称，业绩比较基准是理财公司对未来产品收益的预设参照，反映的是机构对后市的预判和产品定价策略；而2.05%的平均年化收益率是已实现的历史业绩，反映的是过去半年债券、存款等底层资产的实际表现。“与此同时，机构下调基准恰恰是在为未来做预期管理，随着存款利率和债券收益率中枢持续走低，存量高票息资产逐步到期后，新配置资产收益率必然下移，机构提前调低基准，是为了避免基准与实际脱节引发的投诉和信任危机，本质上是对未来收益趋势收敛的一种前瞻性应对，而非对当下业绩的否定。”

　　谈及密集下调业绩比较基准的原因，苏商银行特约研究员高政扬认为，理财公司下调业绩比较基准，是基于对未来低利率环境及资产端收益率中枢下移的理性预期。在监管部门严控虚高基准、引导行业回归真实合规的背景下，机构主动下调基准，旨在避免预期错配与兑现风险，并切实落实投资者适当性管理要求。

　　曾刚认为，核心驱动是资产端收益中枢的系统性下移。理财产品高度依赖债券、同业存单和存款类资产，随着政策利率持续走低、存款利率多轮下调、优质信用债收益率压缩至历史低位，理财组合的可实现票息不断收窄，若基准仍维持在原有的3%甚至4%以上区间，将与实际可获得收益严重脱节。同时，监管层面持续强调理财产品要“如实反映预期收益”、防止误导销售，倒逼机构主动校正过高的基准设定，避免因兑付不及预期引发投诉甚至声誉风险。此外，部分机构借此契机推动基准模式转型，从单一数值或区间型转向挂钩指数、参考同类产品业绩的浮动型基准，使定价更贴近市场真实走势，也更契合净值化转型下“卖者尽责、买者自负”的监管导向，是行业成熟度提升的体现。

　　值得一提的是，在银行理财产品业绩比较基准下调大潮中，部分中小银行逆势上调业绩比较基准。

　　高政扬认为，中小银行在客户基础与品牌影响力等方面相对弱势，面临较大的竞争压力，通过适度提高业绩比较基准，以增强产品吸引力、提升客户黏性，从而实现阶段性的市场拓展。从实践来看，部分中小银行采取只调下限、不调上限的操作方式，通过收窄定价区间营造微弱的收益优势，以吸引投资者关注。“但是，业绩比较基准并非实际收益率的保证，其调整仍受制于资产收益率变化、风险管理水平及成本约束等多重因素。”

　　下半年理财收益走势如何？

　　2.05%的上半年收益回暖能否持续，是市场关注的焦点。对此，业内人士的判断普遍趋于审慎，认为当前收益抬升依靠的是阶段性红利支撑，不具备长期延续性。

　　在曾刚看来，2.05%的回暖能否延续，关键取决于债券市场能否维持稳定。当前收益率的抬升更多受益于上半年债市的阶段性走强和存量高息资产的红利释放，这种支撑并不具备持续性。“一方面，随着老产品陆续到期、新资金按当前更低的市场利率重新配置，组合的‘高息垫’会逐渐被稀释；另一方面，若下半年债市出现调整或波动加大，净值化产品的收益弹性会更直接地反映在业绩上，波动风险不容低估。”

　　高政扬从宏观与资产配置两个维度补充下半年市场判断。一方面，预计宏观利率将维持低位运行，固收类资产收益空间受到一定约束。另一方面，随着投资策略不断成熟，理财机构通过多资产协同配置、强化信用风险管理以及适度增配权益类资产，有望提升部分产品收益弹性。“整体而言，下半年理财产品收益走势或将呈现中枢平缓、结构加速分化的特征。纯固收及现金管理类产品年化收益或将低位运行，而机构有望通过深化多资产配置策略来增厚收益。”

　　综合来看，曾刚认为，下半年理财产品收益率大概率呈现小幅震荡下行的态势，很难维持在2%以上的高位，更可能向业绩比较基准所指引的更低区间靠拢。投资者应逐步适应“低利率、低波动、低收益”三低常态化，理性看待收益回落，不宜简单线性外推上半年的良好表现。