如今的海康威视，从业务结构看，安防主业依然稳健，但场景数字化业务正在打开新空间；从技术看，观澜大模型正在将20余年的感知技术积累，转化为AI时代的核心竞争力；从能力看，在碎片化市场练就的共享技术与产品平台、渠道毛细血管、柔性制造能力等系统性优势，是其穿越周期的底气。

　　来源：新财富杂志

　　7月24日，海康威视发布2026年半年报。上半年，其实现营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%，净利润同比增速接近十年来最好水平，其中二季度单季净利润51.15亿元，同比增长41.34%。自2025年一季度起，其归母净利润同比增速已连续6个季度逐季提升。

　　从2022年、2024年净利润两度下滑，到如今增速逐季提升，海康威视正在用持续向好的业绩，证明其穿越周期的韧性与盈利能力。海康威视董秘在业绩说明会上表示, 2026年，公司在收入和净利润两个核心盈利指标上均将再攀新高，全年营收预计破千亿。

　　从2010年上市时营收36亿元到2026年有望破千亿大关，一直以来，“安防龙头”是海康威视身上最鲜明的标签。但翻开这家公司的业务版图会发现：3万余种产品，覆盖90多个行业、2000多个细分场景；8家创新业务公司，7家实现盈利，其中4家年营收均已突破40亿元；在观澜大模型技术体系下，已推出上千款大模型产品。“安防”两个字，早已装不下今天的海康威视。曾经的“安防茅”不经意间已在智能物联赛道开启新征程。

01

穿越周期：净利润连续六个季度攀升

　　2022年—2024年，面对复杂的国内外市场环境，海康威视经历了近10年来最大的盈利调整期。2022年，其净利润同比下降23.59%至128.38亿元，为近10年最大单年降幅；2024年，其净利润进一步降至119.77亿元，同比下降15.1%。

　　2024年年中，海康威视开始主动开启经营调整，其经营重心逐步从追求收入规模增长转向提升经营质量，持续完善各项业务策略，优化运营机制和资源配置，以进一步提升经营业绩。

　　进入2025年，海康威视经营调整的提质效应逐步显现。数据显示，其单季净利增速自2025 年一季度转正后，已连续六个季度保持逐季提升，2026年第二季度同比增速达41.34%，创下本轮增长新高，展现了稳健向上的经营韧性与盈利能力（图1）。

　　图1：2024年以来，海康威视单季度归母净利润同比增速

　　数据来源：公司公告

　　经营费用率方面，提质增效、精细化管理的效果在其今年二季度的费用率中开始得到体现：三项费用率合计27.9%，同比下降1.5个百分点，其中，销售费用率的下降尤为明显，同比下降1.2个百分点。

　　毛利率方面，2026年上半年，海康威视的毛利率为49.97%，比去年同期提升4.78个百分点，其中，一季度毛利率为49.09%，二季度毛利率为50.67%。过去几年，海康威视的毛利率稳定在42%至46%之间，今年的毛利率大幅提升，虽有行业周期波动的影响，主要原因还是其产品竞争力提升、产品线梳理和行业反内卷带来的毛利率中枢上移（图2）。海康威视表示，预计下半年的毛利率水平仍将维持在相对高位。

　　图2：2016年以来，海康威视各年度上半年的毛利率

　　数据来源：公司公告

　　翻开海康威视历年的财务报表，可以直观看到这家公司穿越周期的能力。自2010年5月登陆资本市场以来，海康威视连续16年保持盈利，从未出现年度亏损。其营业收入从2010年的36.05亿元增长至2025年的925.08亿元，16年间增长逾25倍；归母净利润从10.52亿元增至141.95亿元，累计创造净利润超1400亿元。即使在面临外部环境压力的2022年和2024年，海康威视的净利润仍分别达到128.37亿元和119.77亿元，展现出强大的盈利韧性。16年间，其加权平均净资产收益率始终保持在15%以上，多数年份超过30%，远超行业平均水平。

　　在股东回报上，海康威视同样不含糊。其从2025年开始中期分红，去年每10股派4元（含税），分红36.66亿元；今年拟每10股派5.5元（含税），分红50.41亿元，占当期归母净利润的63.84%。若本次中期分红方案顺利实施，加上今年5月完成的2025年度现金分红68.74亿元，海康威视年内现金分红预计达到119.14亿元，较2025年度的105.4亿元进一步提升。

　　数据显示，自2010年上市以来，海康威视IPO募资34亿元，此后未进行股权增发再融资。截至目前，海康威视已实施现金分红753.75亿元；加上2026年中期拟派发的现金分红后，分红总额将达804.16亿元；累计回购40.72亿元，2026年中期分红实施后，分红及回购合计将达844.88亿元，是IPO募资额的24.85倍。“既舍得研发、又舍得分红”，被视为海康威视“财务画像”的关键词。

02

创新业务高速增长：营收占比破三成

　　创新业务是今年海康威视的主要增长点，上半年实现营业收入151.7亿元，同比增长28.93%（图3）。创新业务占整体营收的比重正在持续提升，2025年，其创新业务整体实现营收254.46亿元，同比增长13.17%，占全公司营收比重达27.51%；8家创新业务子公司中，有7家实现盈利，其中4家年营收均已突破40亿元。2026上半年，创新业务营收占公司整体营收比重提升至32.4%。

　　海康威视表示，2026年，其创新业务将迎来高速发展，营业收入和净利润均有望实现较快增长，不仅是重要的收入增长点，也将成为重要的利润增长点。

　　图3：2021年以来各年度上半年，海康威视的创新业务营收

　　数据来源：公司公告

　　海康威视将自身业务布局比喻为一棵“榕树”，物联感知、AI等核心技术是“根”，安防是“主干”，八大创新业务是从安防这条“主干”做起，逐步往外延伸而长出来的“气生根”。比如，海康威视将毫米波雷达技术最初用于交通测速，后延伸至周界报警，随后又进入车载系统和工业雷达领域，“长出了”海康汽车电子的车载毫米波雷达业务；红外热成像技术最早服务安防，后拓展至森林防火，再到户外打猎和工业测温市场，“长出了”海康微影；X光技术则从地铁、高铁、机场的安检起步，后进入工业检测领域，“长出了”海康睿影。

　　这条路径背后，是“安索夫矩阵”的经典逻辑。老产品在老市场中打磨成熟，再用老产品去赢得同质的新市场，随后在已站稳脚跟的新市场中推出新产品。海康威视一般不直接跨界去做新产品、新市场。用海康威视董事长胡扬忠的话说：“要先让气生根扎进土壤成为支柱根，再支撑主干向外拓展。”

　　如今，作为“气生根”的创新业务，正落地成为新的支柱根，支撑海康威视的业绩增长。从“可见光感知”起步，海康威视逐渐将感知触角延伸至X光、毫米波、红外等波段，成功孵化出萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康睿影、海康慧影、海康消防八大创新业务。这8家子公司独立运营，在研发、管理、营销、生产、销售等环节自主决策，各自锁定国内外目标市场扎根成长。它们既受益于海康威视的技术基因与管理优势，又具备灵活响应市场的能力。

　　“这种模式很朴实，没有什么技巧，就是简简单单按照这个方向去做。”胡扬忠说，先沉淀技术，再构建产品品牌；先把有优势的市场做透，再向其他市场延伸。虽然市场在变，但技术的基础已经牢固了。

03

十年战略转身：走出三条新路

　　2016年，当外界将海康威视定义为“安防龙头”时，这家公司内部已悄然启动了一场长达10年的战略调整。

　　“海康威视真正的调整，源于2016年。当时管理层就问自己，海康威视未来要成为一家什么样的公司？”董事长胡扬忠回忆道。彼时海康威视正值高速成长期，2010年至2015年，其营收增速高达37.89%至71.57%，但居安思危的前瞻性布局已经展开。十年间，海康威视走出三条路。

　　第一条路，从产品到解决方案。海康威视从为用户提供产品为主，转向提供整体解决方案。为此，其不仅重组了软硬件产品体系，还在2018年启动了业务架构变革重组，把传统安防业务按业务分类进行了重组，成立了公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）、中小企业事业群（SMBG）。这一组织架构调整，使其能够针对政府、大型企业、中小企业这些不同的客户群体，配置差异化的产品和系统解决方案。与此同时，在深度学习技术迎来突破后，海康威视率先以AI技术全面升级产品矩阵，推出全系列深度智能产品。

　　第二条路，从安防到非安防。海康威视将以“看家本领”视频感知为代表的多维感知技术从安防领域拓展应用到安防之外，产品品类从传统的监控摄像机，延伸至工业相机、车载相机、医疗内窥镜、炉膛火焰相机等。工业相机可广泛应用于缺陷检测、精密定位、尺寸测量等场景，服务电子、半导体、汽车、新能源、物流等行业；在医疗领域，内窥镜聚焦手术室和诊疗室，提供软硬件产品解决方案；在工业领域，内窥式炉膛火焰相机实现工业窑炉远程观测，应用于钢铁、玻璃、水泥、发电等行业。

　　第三条路，从可见光到多维感知。以可见光为中心，海康威视向电磁波谱两端延伸，形成多维感知体系，构建了覆盖毫米波、红外、X光、紫外等电磁波谱系，并融合声波、振动、温湿度、压力、磁力等传感技术及多光谱的技术体系。这为海康威视将业务从熟悉的安防市场拓展到更广阔的场景数字化市场，奠定了技术基础。

　　“三条路”叠加，构成了海康威视从“安防公司”向“智能物联公司”蜕变的底层逻辑。其核心是在底层技术能力上有机拓展，不断满足更多的市场需求，而非盲目跨界。2022年，其正式明确智能物联（AIoT）战略。胡扬忠表示，经过近十年拓展，海康威视已完成在AIoT领域的业务布局，计划再用三到五年将现有业务做实做强。

04

碎片化中炼金：把“碎”的生意做成千亿

　　要理解海康威视，绕不开三个字：碎片化。

　　安防市场碎片化程度极高，“像吊在天花板上的无数沙袋，单靠一两个硬拳头只能摆动个别沙袋”。胡扬忠曾这样形容。而海康威视的第二增长曲线——场景数字化业务，比安防更复杂、更碎片化，需要针对特定场景进行产品改进和优化。

　　碎片化是壁垒，也是机会。胡扬忠说：“海康面对的一直是一个碎片化的市场，产品都是小品类。大品类产品我们并没有去做，因为大品类的竞争非常充分，资金投入量很大。”这是一个关键的战略选择：不跟大厂商在标准化大品类上硬碰，而是在无数细碎场景里“捡好芝麻”。

　　海康威视从2005年开始思考“小品类市场如何出效益”，用20多年磨出了一套系统性能力——通过核心技术共享平台、渠道下沉、柔性制造等系统性打法，把“碎”的生意做“大”，炼就千亿海康。

　　面对碎片化的产品需求，定制化是海康威视的核心策略之一。而要实现高效定制，“平台化”是关键钥匙。通过提炼组织内共用共享的核心技术，海康威视搭建了统一的共享技术与产品平台，在此基础上再进行个性化开发。这意味着，其每开发一款新产品，可能已经具备95%的技术和产品基础，只需解决剩余5%的个性化需求。换言之，海康威视超过3万种的产品型号，并非来自3万条独立的研发线，而是在共享平台上合理组合、衍生出的产品矩阵。这一机制的关键在于，核心技术必须从产品中剥离解耦，否则混在一起无法复用，产品推向市场的成本就难以摊薄，更无法做出规模效益。

　　海康威视的组织设计，同样适配碎片化市场。销售和服务端有全国、全球各地的落地团队，依托32个省级业务中心、近300个城市级分公司与办事处，构建以城市为单位的分层分级营销网络，业务触角下沉至县城。在海外，坚持“一国一策、一品一策”精细化运营，业务覆盖全球180多个国家和地区。这不仅是销售、服务网络，更是“行业理解的传感器”。而面向90多个垂直行业，海康威视设有解决方案团队，负责市场洞察、方案设计、营销策划和资源协调等工作；产品方面，构建了软硬件分层、分模块的研发网络；最基础、最前沿的研究工作，则交由海康研究院来开展。从渠道触达到行业理解，从产品开发到前沿探索，层层咬合，共同支撑起海康威视在碎片化市场中的系统性竞争力。

　　碎片化的市场需求对生产制造也带来了巨大的挑战，反映到生产端，形成了“多品种、小批量、大规模定制”的生产特点。海康威视制造基地年产2.56亿台产品，硬件型号3万余种，日均订单14000个，每单平均只有30个产品左右，定制化配置比率高达70%。面对这种考验，海康威视以“柔性、高效、敏捷”为目标，持续打造智能工厂。2025年，海康威视智能工厂入选全国首批15家“领航级智能工厂”培育名单。如今，在海康威视智能工厂里，超过1500台移动机器人协同作业，物流作业效率提升40%；AI技术如同“大脑”，对每日上万个订单和数十万原材料，快速下达生产计划和物料需求计划，实现订单24小时快速应答和高效处理；智能摄像机全自动化无人生产线，较传统线体效率提升243%……

　　碎片化市场是需要深耕的慢赛道，深度比广度重要。正如“挖井”与“淘沙”的道理：在河滩上淘沙，看似覆盖面广，但一场洪水就能冲走所有积累；而挖一口深井，虽然费时费力，但一旦触及水脉，便是源源不断的活水。海康威视选择的正是“挖井”——在每一个细分场景里深耕细作，把技术做透、把行业做深、把壁垒做厚。看上去不起眼的“碎”市场，海康威视一挖就是20多年，在无数的细碎场景中挖出了一口口深井，最终汇聚成千亿营收的汪洋。这种深耕能力，是后来者难以逾越的护城河。

05

　　观澜大模型：将AI规模化落地物理世界

　　7月17日—20日，海康威视首次亮相世界人工智能大会（WAIC），全面展示了观澜大模型技术体系。大会的展示只有4天，但在人工智能领域的深耕，海康威视已有20年。

　　早在2006年，海康威视就组建了智能算法团队。2012年，海康威视启动深度学习技术研发，这比行业普遍关注AI提早了至少4年。2016年，其全系列产品大范围搭载深度学习算法。2019年，海康AI开放平台被授予“视频感知”国家新一代人工智能开放创新平台称号。2024年，观澜大模型在中国信通院模型能力测评上获得了业内首个模型开发5级评分。2026年，海康威视推出了上千款大模型软硬件产品。

　　在2026世界人工智能大会上，复旦大学通用物理智能研究院院长苏昊提出，物理世界是智能最古老的老师、最诚实的考官，也是智能最终的基石。不同于通用大模型，海康观澜大模型技术体系的出发点和落脚点都在物理世界。从物理世界出发，用丰富的传感器采集全面的物理信号，用大模型洞察万物的状态和规律，转化为数字世界中可执行的认知决策，最终在物理世界里为千行百业解决具体问题。海康威视20余年的感知、AI技术积累，恰是连接物理世界与数字世界的桥梁。

　　当前，AI不仅要能“说”，更要能“做”，即在物理世界中完成感知、决策、执行。在感知方面，海康威视的感知能力矩阵，覆盖了可见光、红外、X光、毫米波雷达、声波等多种传感模态，已经在钢铁厂、化工厂、变电站、高速公路、森林防火等场景中运行多年。这些能力的意义在于：当一家公司同时掌握可见光之外的多种物理传感模态时，它所“看到”的物理世界，远比只靠摄像头的公司完整得多。就像一个人拥有视觉、听觉、触觉和嗅觉，与一个只有眼睛的人相比，对同一个场景的理解深度完全不同。

　　以感知为入口，多种传感器采集的信号，还需要一个能同时处理它们的“大脑”。观澜大模型的独特之处在于，它站在海康20余年感知技术积累的“肩膀”上，不是一个只处理文本和图像的通用大模型，而是一个面向物理世界多模态信号的大模型，能同时处理视频、图像、语言、音频、X光、毫米波等丰富的物联感知信息，并针对行业应用进行垂类适配和调优。

　　WAIC现场展出的海康威视多模态智能摄像机，是一个极具代表性的产品。它内置2B参数量多模态大模型，集成26T（TOPS，每秒万亿次操作）算力，在端侧即可完成多模态交互闭环。观众只需用自然语言下达指令，摄像机便瞬间锁定目标，识别行为背后的安全风险，并联动声光报警器发出警示。传统摄像机只能“看见画面里有什么”，加持了单一视觉大模型的摄像机能“看懂画面里有什么”，但无法响应人类的语言指令。而多模态智能摄像机实现了三重跃升：从编写复杂规则到直接说出需求，从识别“有一群人”到理解“他们在游泳、存在风险”，从被动报警到主动联动声光、通知管控。

　　海康机器人则将视觉系统与机器人结合，以视觉系统赋予机器人感知能力，实现机器人的环境感知与自主规划决策能力。“视觉+机器人”的组合方式，使得产线具备更强的柔性生产能力。例如，智能相机搭配关节机器人进行汽车轴承的多面检测，包括读码、字符、尺寸等全项检测。此外，视控一体工艺包通过一体化硬件设计，将工业相机直连机器人控制器，实现即插即用，告别跨系统反复对接的繁琐流程。这些年，海康机器人一方面持续推进小模型方案的工程化落地，同时设立专项团队探索VLA（视觉-语言-动作）大模型方向，以应对更复杂的任务需求。

　　当一家公司同时拥有90多个行业的规模化部署基础、上千款大模型软硬件产品，以及从传感器到执行器的全栈工程能力时，大模型在物理世界便能真正地跑起来。观澜大模型的落地成果已经在多个领域显现：融合光谱煤质快速分析仪2分钟就能完成传统模式至少需8小时的煤质检测，助力解决长期制约煤炭产业绿色安全发展的痛点问题；“工业听诊师”通过光纤传感技术监测皮带运输机托辆声纹，获2025年中国创新方法大赛唯一金奖；多模态文搜系列产品2025年开始规模化落地，一年之内海内外销售超10万套，海外与国内同步放量。

06

活下来，活得久：扎硬寨，打呆仗

　　海康威视，到底是一家什么样的公司？其实，每隔五到十年，这个答案就在被改写一次。

　　2001年海康威视刚成立时，答案是视频压缩板卡提供商；2011年登顶全球视频监控市占率第一时，答案是视频监控产品提供商；2016年位列《安全&自动化》（a&s）排名“全球安防50强第一位”时，答案是安防产品提供商，也是在这一年，海康威视启动了一场长达十年的战略转型，转身走向了下一站——智能物联。

　　如今的海康威视，从业务结构看，安防主业依然稳健，但场景数字化业务正在打开新空间；从技术看，观澜大模型正在将其20余年的感知技术积累，转化为AI时代的核心竞争力；从能力看，在碎片化市场练就的共享技术与产品平台、渠道毛细血管、柔性制造能力等系统性优势，是其穿越周期的底气。

　　在奔腾的时代洪流中，变化是常态，但真正值得追问的，不是一家公司变了什么，而是它守住了什么。胡扬忠表示，面对当下多变的环境，海康威视继续守拙，不求出奇制胜，夯实自身基础，保证企业活下来，活得更长一点；不高估自身能力，不盲目跨界冒险，稳扎稳打；管理层，不追求出奇兵，“扎硬寨，打呆仗”。技术革命带来的湍急变局中，海康威视如何以守拙成就新价值，值得关注。