随着公募基金定投模式逐渐成熟，定期投入、长期持有、平滑波动的投资理念正向更多资产管理领域延伸。近日，中信证券联合多家头部私募机构推出私募定投服务，将私募产品纳入长期配置体系，引发市场关注。

　　业内人士认为，私募定投并非简单复制公募基金定投模式，而是券商围绕高净值客户财富管理需求，对私募产品服务模式的一次创新探索。随着券商加速向买方投顾转型，私募定投有望成为连接产品和客户的新型长期陪伴服务模式。

　　从卖产品到管账户私募定投打开新想象

　　记者采访获悉，中信证券近日联合九坤投资、佳期投资、世纪前沿私募基金、衍复投资、顽岩资产、金锝私募基金六家头部私募管理人推出私募定投服务。

　　券商渠道人士透露，此次探索对入选产品设置了较高准入标准，预计上线产品以指数增强和量化选股策略为主，两种策略占比共计约八成，同时覆盖股指期货替代、REITs多策略、CTA、股指ETF套利等多元策略产品。

　　“整体来看，此次产品上架更侧重通过多策略组合满足投资者长期配置需求，而非单一产品定投。与传统私募销售模式相比，这类服务更加注重资产配置和长期陪伴，通过定期投入方式提升客户持有体验。”上述券商人士说。

　　据了解，私募定投并非市场首次探索。近年来，随着高净值客户资产配置需求提升，部分银行私人银行部门已尝试将定投理念引入私募产品配置，2019年，平安私人银行、招商私人银行在业内率先发起私募定投，面向合格投资者探索将分批配置、多策略组合以及持续投后管理融入私募投资全流程，帮助客户降低一次性投资的择时压力。

　　不过，由于私募产品与公募基金存在较大差异，私募定投的落地难度也更高，尚停留在探索阶段。“私募产品普遍具有投资门槛较高、封闭期较长、策略差异明显、流动性安排复杂等特点，如何筛选合适管理人、构建稳定组合，并做好投后管理，是私募定投能否持续发展的关键。”某券商资金托管人士表示。

　　记者调研获悉，此次券商机构加入，为私募定投带来新的探索方向。相较于私人银行财富管理体系，券商在权益投资研究、私募管理人评价以及策略分析方面具备一定优势，有望进一步强化私募定投背后的专业能力。

　　不只是卖产品私募定投考验券商“陪伴力”

　　华创证券上海分公司基金投顾部负责人胡雅莹在接受上证报记者采访时表示，私募定投并非简单照搬公募基金的定投模式，而是券商将私募产品纳入账户化、组合化和投顾化服务体系的一次重要探索，本质上体现了买方投顾理念向财富管理场景的进一步延伸。

　　“过去，券商代销私募更多停留在产品销售层面，而定投模式的引入，则意味着服务重心开始从一次性销售转向长期资产配置。”胡雅莹表示，这一模式为券商从传统经纪业务、产品销售向买方投顾转型提供了具体抓手，也将检验券商投顾体系的专业能力。

　　她认为，未来，券商至少需要补齐以下三方面能力做好私募定投服务：一是建立覆盖产品全生命周期的私募管理人尽职调查和持续评价体系，动态跟踪管理人的投资风格、业绩稳定性及风险控制能力；二是提升跨策略、多管理人的组合配置和流动性管理能力，在不同封闭期和开放频率产品之间做好资金安排，兼顾收益与流动性需求；三是加强净值波动、回撤表现及非标准化估值方式的投资者教育，引导客户形成长期投资预期。

　　沪上某头部量化私募负责人则向记者直言，此次券商推出私募定投，最大的创新并不在“定投”本身，而在于将其纳入资产配置和买方投顾体系。“过去更多是卖产品，现在则是做组合、做账户、做长期陪伴。”

　　在其看来，相较于单只产品定投，券商可依托投顾体系配置量化选股、市场中性、CTA等低相关策略，通过多策略组合降低组合波动。同时，头部券商拥有完整的私募尽调、业绩归因等持续评价体系，可以实现投前筛选、投中监控、投后优化的全流程管理。

　　对于行业生态，该负责人认为，私募定投有助于改变私募行业过去依赖一次性募集的资金模式，平滑资金流入节奏，改善投资者持有体验，破解了高净值客户“一次重仓、择时失误”的痛点。“真正的价值不是多了一个购买入口，而是多了一套长期资产配置方案。券商的入局丰富了私募销售服务供给，同时也推动投顾业务从公募代销延伸至私募配置，券商则凭借投研和权益客户的优势，实现了从产品到配置服务的升级。”