编者按：自2017年大商所首创“产融基地”市场服务品牌以来，基地坚持以“大手拉小手、期现手拉手”模式发挥龙头企业传帮带作用，推动产业链企业协同学期货、用期货。历经多年培育，全国产融基地已超166个，覆盖二十余个省市，持续打通期货服务实体经济的通道。

　　近期，大商所公布2026年度新增6家产融基地名单。围绕“产融筑链期现同行”主题，本报推出系列报道，走进新增基地企业，倾听产业主体参与期货市场的实践感悟，展现各方对期货市场价格发现、风险管理功能的理解与运用。我们将通过一线产业视角，记录龙头企业带动上下游科学运用衍生工具稳经营、防风险的鲜活实践，讲好期现融合故事，为更多市场参与者借鉴产业风险管理经验提供参考，助力期货市场更好地服务产业链高质量发展。

　　在大宗商品贸易世界里，价格波动就像天气一样难以预测。对身处其中的企业而言，如何从被动承受价格波动，转变为主动管理风险，是一道关乎生存与发展的必答题。作为河北省属国企，河北物流集团金属材料有限公司（简称河北物流）的答案是：拥抱期货市场，走期现结合的道路。

　　近期，河北物流成功入选大商所2026年度新增设的“产融基地”名单。这不仅是一份荣誉，更是对其多年来利用期货工具管理风险、服务产业链实践的肯定。今天，我们走进河北物流，探寻这家年营收超千亿元的贸易巨头，如何在风云变幻的市场中借助期货工具练就“定海神针”。

　　千亿元级贸易商的“烦恼”与“解药”

　　期货日报记者注意到，河北物流的前身是20世纪50年代成立的河北省物资局，历经半个多世纪的发展，已成为中国500强企业。其业务网络以京津沪冀为中心，辐射全球，经营品种涵盖钢材、煤焦炭、矿产品、有色金属等大宗商品。

　　“规模越大，责任越大，对市场波动的感受也越深刻。”河北物流期货部副总经理祁凯强坦言。近年来，大宗商品价格经历了过山车般的行情。以黑色系品种为例，2021年，国内基建及房地产市场高速发展，房地产市场出现一轮“牛市”，带动焦炭价格创出4600元/吨的新高，而后进入长达5年的调整期，焦炭价格跌破1300元/吨，焦煤价格更是跌到700元/吨。

　　这种剧烈的价格波动是企业经营实实在在的痛点。祁凯强举例说，在价格下行期，为了完成下游订单，公司有时需要在期货市场采购套保，但煤焦炭品种长期处于期货升水现货的状态，随着时间推移，利润空间被不断压缩。反之，如果购入现货库存，再在盘面做空套保，又会占用大量资金，降低资金利用率。

　　面对这些“成长的烦恼”，河北物流一直在实践中不断地探索解决方案。祁凯强认为，期货市场在价格发现和风险管理方面发挥着不可替代的作用。他特别提到，以焦炭品种为例，期货价格往往领先焦化厂，提前两轮反映焦炭价格的提涨、提降。“比如焦化厂还在提涨的过程中，期货价格可能已经开始下跌了。这为公司指引了价格方向，让公司能提早规划，而不是被动等待。”祁凯强说。

　　从“博行情”到“算基差”的进化之路

　　实际上，河北物流参与期货市场的历史，也是一部不断学习和进化的历史。目前，公司经营的所有现货业务几乎都会参与套保，期货账户常年总权益在1亿元以上。

　　“刚开始的时候，公司更多的是凭借对市场未来走势的判断，调节现货和期货的头寸，以从中获利。”祁凯强回忆道，“但这种判断带有很大的偶然性，更像是一种‘博行情’的行为，风险很高。”

　　随着对期货市场理解的深入，公司的操作方式发生了根本性转变。“现在我们更加关注基差、跨期升贴水及地区升贴水。基差的确定性更高，围绕它进行操作，机会更多，风险也更可控。”祁凯强说。

　　这种转变在实际操作中效果显著。公司常用的模式包括单边套保、交割和跨期套保。单边套保即期现库存同步或反向操作，以规避价格风险；交割是在合约到期时，期现价格未回归或采购销售遇到困难时进行实物交收；跨期套保是在不同月份合约价差走扩，出现无风险套利机会时，进行“买近月、抛远月”操作。

　　一个典型案例发生在2024年5月。当时，焦煤期货JM2405合约与JM2409合约的价差迅速扩大至200元/吨，而正常情况下该价差通常在100元/吨以内。公司经过核算，发现资金、仓储等持仓成本约为120元/吨，这意味着存在约80元/吨的无风险套利空间。于是，公司果断建仓，进行跨期套利操作。后来，价差最高扩大至300元/吨以上，公司持仓均价在230元/吨左右。到了8月，价差回归正常，公司通过销售现货、平仓期货，最终实现了超过100元/吨的利润。“相比过去，现在的操作更像是一个精密的计算过程，而不是凭感觉的博弈。”祁凯强总结道。

　　做产业链的“稳定器”与“服务商”

　　成为大商所“产融基地”，意味着河北物流不仅要自己用好期货，还要发挥传帮带作用，带动产业链上下游企业共同学期货、用期货。在这方面，公司已经进行了有益的探索。

　　一个生动的案例发生在焦炭市场。

　　“2026年，焦炭期货曾三次出现大幅升水现货的情况，这让上游的焦化厂在销售定价时犯了难：若按现货价格卖，焦化厂觉得亏了；若按期货价格卖，下游钢厂又难以接受。”祁凯强说。

　　面对这一难题，河北物流主动与焦化厂沟通，尝试以期货盘面价格为基准的定价模式。

　　双方约定，如果期货盘面价格在一周之内突破2000元/吨，河北物流就以1900元/吨的价格采购1万吨现货。这一创新模式，巧妙地利用了期货市场的价格发现功能，为买卖双方提供了一个公允、透明的定价参考，最终促成了交易，解决了上游企业的销售难题。

　　此外，对下游的工程单位客户，河北物流也提供了类似的服务。公司会按照固定价格向工程单位供货，然后采购库存并进行期货套保，最终将价格波动的风险归集到自身并进行对冲。“这样一来，下游客户就不用担心原材料价格大幅波动，可以安心搞建设。公司通过这种方式，不仅帮助客户规避了风险，也增强了合作的黏性。”祁凯强表示。

　　展望未来，祁凯强向记者表示，作为新晋的“产融基地”，河北物流已经有了清晰的规划。一方面，公司计划邀请在更多期货品种上经验丰富的专业企业人员前来宣讲，学习并开发新的业务模式；另一方面，将在自身经营的品种范围内，向上下游企业更广泛地宣传期现结合模式，帮助更多产业链伙伴利用期货工具更好地把控经营风险。

　　从“看天吃饭”到“心中有谱”，河北物流的实践表明，期货工具是实体企业稳健经营的“压舱石”和产业链协同发展的“黏合剂”。随着更多像河北物流这样的企业加入“产融基地”，期货市场服务实体经济的深度和广度必将得到进一步拓展。