2026年7月底，尿素期货市场呈现弱势震荡走势。截至7月29日收盘，尿素期货主力合约报收1742元／吨，日内微涨0.46%。现货市场方面，近期山东地区小颗粒主流出厂成交价在1720~1760元／吨，临沂市场一手贸易商出货参考价为1750~1760元／吨。

　　短期看，7月中旬后尿素工厂累库速度明显加快，基本面偏弱情况难有改善；中期看，8—10月出口能否加速放量是下半年的关键变量，但日产量偏高，尿素价格反弹高度或有限。

　　供给维持高位

　　产量方面，2026年上半年全国尿素累计产量为3863万吨，同比增长317万吨。1—6月企业月均开工率为89.95%，较去年同期提升4个百分点。上半年新增产能超300万吨，下半年计划投放产能超400万吨。

　　从日产量看，5月初尿素日产量最高为22.67万吨，之后因生产装置检修有所回落，目前仍处于21万～22万吨高位区间。后续新产能投放后，尿素的日产量仍有提升空间。气流床工艺利润维持在200~300元／吨，企业开工意愿较强。

　　农业追肥收尾工业需求偏弱

　　2026年1—6月，全国尿素表观消费量为3183万吨，同比增长约7%，表明农业追肥及工业需求整体稳中有升。不过，尿素的供给增速（9%）快于需求增速（7%），表明产业链库存水平偏高，下半年出口分流压力加大。

　　农业需求方面，7月正值玉米、水稻追肥季，7月中旬后用肥逐渐集中，8月后用肥量将大幅减少。当前基层尚未出现集中采购情况。复合肥需求方面，1—6月复合肥累计产量为3054万吨，同比下降2%。当前复合肥开工率在29.80%左右，秋季肥处于预收阶段且以高磷肥为主，对尿素的需求不及上半年。三聚氰胺需求方面，1—6月累计产量为81.76万吨，较去年同期下降0.2%。在电动化替代背景下，车用尿素需求难有明显增长。

　　工厂库存高企外需支撑不足

　　据隆众资讯7月29日数据，尿素企业总库存为161.86万吨，环比增长5.67%。值得注意的是，累库斜率虽有所放缓，但绝对增量仍在攀升。说明尽管消息面利多频出带动局部成交放量，但下游接货的积极性未见实质性改善。同时，出口兑现效率偏低，导致货源集中在上游厂库，现货流转不畅。

　　2026年1—6月，国内尿素出口量仅有51万吨。如果印标重启且指导价动态化落地，出口集中释放将带动尿素供需阶段性改善，若出口兑现不及预期，高库存将抑制尿素价格。

　　综上，当前尿素市场基本面呈现“供强需弱”格局。短期高开工率、高日产量格局难以扭转，而当前农业需求处于淡季，工业需求持续偏弱，企业库存不断累积，预计尿素期货价格将维持弱势震荡格局。不过，市场也存在潜在的积极因素，出口配额有序执行有望阶段性缓解国内供应压力。煤价在迎峰度夏预期下仍有上行空间，成本端对价格有托底作用。（作者单位：中信建投期货）