中宏网讯在生物医药行业周期复苏与创新药政策红利持续释放的双重背景下，肝素细分赛道凭借稳健的增长韧性备受资本市场关注。作为国内肝素全产业链龙头企业，常山药业（300255）依托完整的产业布局、国际化准入优势夯实基本盘，同时深耕GLP-1创新药、抗肿瘤新药等高潜力赛道，实现传统周期业务与创新成长业务双向赋能。结合公司最新财报表现、产业布局及行业发展趋势来看，公司基本面持续改善，长期成长价值逐步凸显。

　　从行业基本面来看，肝素产业赛道增长确定性充足，为公司主业发展提供坚实支撑。全球肝素市场保持稳步扩容态势，2024年全球肝素粗品市场销售额约36.4亿美元，预计2031年将达到51.48亿美元，年复合增长率为5.1%（QYResearch，2025年发布）。2025年全球肝素钠和肝素钙原料药收入约38.48亿美元，预计2032年达85.96亿美元，年复合增长率12.3%（Global Info Research）。

　　国内低分子肝素制剂市场需求同样稳健，2024年市场规模达68.07亿元，2025年有望增至69.29亿元，细分领域中依诺肝素钠、那屈肝素钙、达肝素钠三大核心产品占据主流市场份额。在竞争格局方面，中国凭借56%的市场占比成为全球最大肝素粗品生产国，全球前五企业合计占据46%的市场份额，行业集中度稳步提升，常山药业稳居全球肝素粗品第一梯队，行业龙头地位稳固。

　　依托多年深耕积淀，常山药业构筑起难以复制的核心竞争壁垒，抗周期能力与盈利稳定性持续凸显。公司是国内极少数拥有肝素粗品、原料药、普通肝素制剂、四种低分子肝素制剂完整产业链的企业，全覆盖的产业布局能够有效对冲上下游价格波动风险，相比产业链碎片化的同行企业，盈利韧性优势显著。同时，全链条自主可控的生产体系，实现了药品生产全流程质量管控与产品全程可追溯，筑牢产品品质根基。

　　此外，公司积极开拓海外市场，国际化高端市场准入资质是公司核心竞争力的重要支撑。公司肝素产品先后斩获全球权威认证，2015年多款肝素原料药零缺陷通过美国FDA认证，2013年取得欧盟CEP证书，2024年依诺肝素钠注射液通过欧盟GMP认证，2026年1月再度斩获美国FDA上市批准，成为国内少数同时打通欧美成熟市场准入的肝素制剂企业。目前公司正加速对接海外代理商，依托美国全球最大肝素制剂消费市场的红利，打开海外出口全新增长空间。此外，公司积极布局牛羊等非猪源肝素研发与海外认证，有望切入全球穆斯林市场，打造差异化增长曲线。

　　最新财报数据印证公司经营拐点已至，盈利修复态势明确。2025年受行业周期波动影响，公司营收短期承压，但2026年一季度迎来显著复苏，业绩实现大幅回暖。数据显示，公司2026年一季度实现营业收入2.56亿元，归母净利润同比大幅增长55.21%至587.1万元，成功实现盈利转正。同时，公司盈利能力核心指标持续优化，当期加权平均净资产收益率同比提升0.25个百分点，投入资本回报率同比上升0.17个百分点，资产运营效率与盈利质量稳步改善，充分彰显公司主业强大的复苏韧性。

　　在稳固传统主业的同时，公司精准把握国内创新药扶持政策红利，持续加码创新研发，打开长期成长天花板。近年来，国内持续出台鼓励创新药研发、加速创新药审评审批、支持创新药商业化落地的利好政策，为药企创新转型提供了良好的产业环境。常山药业聚焦高景气创新赛道，打造多元化创新药管线，彻底打破单一业务依赖的发展局限。

　　公司核心创新药管线进展顺利，成长动能持续释放。控股子公司研发的1类创新药艾本那肽（2型糖尿病治疗）上市许可申请已获NMPA受理，目前处于发补审评关键阶段，一旦成功获批，将成为公司首款商业化创新药，正式切入千亿级GLP-1受体激动剂赛道，与传统肝素主业形成互补，构建双主业发展格局。与此同时，公司此前回复艾本那肽减重适应症I期临床试验也在有序推进。事实上，减重赛道市场空间广阔，若临床数据达到预期，将大幅提升药物商业价值，为公司带来全新业绩增长点。

　　除GLP-1赛道外，公司创新布局多点开花。自主研发的小分子多靶点酪氨酸激酶抑制剂CSCJC3456已顺利开展I期临床试验，该药物聚焦抗肿瘤靶向治疗领域，临床应用前景广阔，若研发成功将助力公司切入高附加值抗肿瘤赛道，实现创新业务差异化布局，进一步丰富公司成长逻辑。

　　业内机构分析认为，肝素行业周期底部逐步抬升，叠加海外出口市场持续拓展，公司传统主业将持续稳健复苏；而GLP-1创新药、抗肿瘤新药管线的持续推进，将成为公司未来3-5年的核心成长引擎。随着创新药政策红利持续释放、研发成果逐步落地，常山药业有望完成从传统肝素药企向“周期主业+创新研发”双驱动的综合性药企转型，长期投资价值持续凸显。