2026年以来，国内CDMO企业博腾股份（300363.SZ）接连迎来两项备受市场关注的重大事项。其中，海外斯洛文尼亚项目终止并计提大额资产减值，直接逆转公司上半年盈利走势，造成阶段性业绩大幅承压。与此同时，公司实控人被取保候审的消息同步发酵，成为资本市场关注的另一焦点，让这家曾凭借新冠订单实现跨越式增长的行业企业，短期舆情与经营压力并存。
公司最新公告披露，创始人、实控人之一陶荣因涉嫌非国家工作人员受贿案，被公安机关调查并采取取保候审强制措施。不久前披露的2026年半年度业绩预告则显示，受海外斯洛文尼亚项目终止影响，公司预计计提资产减值准备约3.3亿元，对应上半年归母净利润预计亏损2.1亿元至2.5亿元，本次业绩预亏源于该海外项目减值形成的非经常性损失。
梳理公司近年经营轨迹，博腾股份业绩呈现极强的周期波动特征：2022年站上业绩巅峰，随后连续两年营收回落，2024年首度出现上市后年度亏损，2025年小幅扭亏，2026年上半年受单一海外项目减值影响再度转亏。针对实控人涉案、海外项目终止、业绩异动等市场关注问题，《华夏时报》记者多次致电、致函公司董秘办，截至发稿未获得任何回复。
（截图来自公司公告）
创始人再陷合规漩涡：历史违规记录叠加新增刑案
在公告中，博腾股份给陶荣的定位是“股东”，但他还有其他身份：上市公司创始人之一、公司实控人之一。
2005年，他与居年丰、张和兵共同创立博腾股份，2014年公司登陆深交所创业板，三名创始人形成一致行动人架构，长期稳定把控公司股权与治理体系。截至2026年一季度末，三人分别持有公司10.84%、8.14%和7.71%的股份，合计持股26.69%。
针对本次涉案，公司公告明确，陶荣目前未在上市公司担任任何董监高职务，其所涉事项与公司日常经营无关。该表态并未完全消解市场疑虑，案件细节及后续走向持续受到资本市场关注。
这并非陶荣首次触碰合规红线。2020年，他因指使并组织公司通过供应商、员工及关联方，以预付款和备用金等方式向三名实控人输送资金5.34亿元，且未履行信披义务，被重庆证监局处以90万元罚款。彼时，陶荣身兼实控人、董事、董秘、财务总监四重身份，是资金占用链条的核心操盘手。
更为严重的是，上述资金占用行为，直接导致博腾股份2018年半年报和三季报存在虚假记载与重大遗漏，构成信息披露违法。最终，博腾股份被行政处罚，陶荣个人被警告并罚款90万元，罚款金额远高于另外两位创始人。
（截图来自2020年公告）
当前医药行业监管持续从严，资本市场对上市公司实控人合规性、内控规范性的核查力度不断加大。在此背景下，核心创始人再度牵涉刑事案件，让公司历史合规问题再度被市场聚焦，内控治理体系的完备性持续受到外界关注。
斯洛文尼亚迷局：一场豪赌如何沦为包袱
2026年上半年博腾股份业绩预亏，核心诱因是斯洛文尼亚海外项目终止带来的大额资产减值，这也是公司近年最为重磅的海外投资失利案例。
2022年是博腾股份历史上最风光的一年。全球新冠药物订单集中爆发，成为博腾股份发展的关键拐点。辉瑞新冠口服药相关订单让公司当年营收同比暴增超120%，突破70亿元，净利润突破20亿元，海外业务占比逼近90%，依托海外大客户订单，公司跻身国内CDMO行业第一梯队。
在此背景下，博腾股份决定通过全资子公司PSI租下诺华在斯洛文尼亚Menge的场地，投资5000万欧元建设研发生产基地，原定2024年9月投入运营。按照约定，诺华及其指定方将为PSI的场地建设及报批手续等提供服务。
但项目落地全程进度不及预期，核心生产车间工期持续延后，直至2025年底才完成主体封顶，较原定计划延期超一年。更具戏剧性的是，2026年5月，博腾股份披露，在项目建设过程中，公司发现诺华在B30生产车间的前期报批等手续上存在合规隐患，导致该车间无法按预期用途使用，双方就此展开多轮协商，始终未能达成一致解决方案。
合作僵局最终以诺华单方解约收尾。2026年5月11日，博腾股份收到诺华斯洛文尼亚子公司发出的单方解除一揽子协议的书面通知。诺华方面要求即刻终止与PSI签署的协议，并要求PSI在通知发出之日起最长不超过90天内搬离Menge园区、交还场地、完成物业交接及返还租赁物。同时，诺华方面认为PSI暂停生产车间建设已构成实质性违约，并保留约5470万欧元的服务费及损失赔偿金索赔权。
2026年6月，博腾股份正式官宣终止该海外项目。公开数据显示，截至2025年末，项目累计工程投入达4.48亿元。而项目主体公司PSI经营效率持续偏低，2025年末总资产4.81亿元，全年营收仅689.76万元，年度亏损4952.65万元，营收贡献仅有0.2%，重资产投入与营收产出严重不匹配。
这场纠纷有一个让外界费解的疑点：项目建设三年间从未提及合规问题，为何偏偏在工期严重滞后、车间刚封顶的节点才“发现”？这一时间点的巧合令人费解。
（截图来自公司公告）
因项目终止，公司需计提资产减值准备约3.3亿元，直接导致2026年上半年归母净利润预亏2.1亿元至2.5亿元。不过，剔除该减值影响后，公司核心业务实际盈利8000万至1.2亿元，同比增长196%至343%——这意味着，如果不是这次海外投资“爆雷”，博腾股份的主业已经走在复苏通道上。
业绩过山车：从新冠红利到战略收缩
回顾博腾股份近五年的业绩曲线，堪称一场过山车之旅。
2023年公司营收大幅回落，2024年营收继续下行，并诞生上市以来首次年度亏损，海外业务占比从峰值近90%回落至不足70%。2025年，公司艰难实现扭亏为盈，全年营收34.20亿元、净利润9633.99万元。然而2026年上半年再次因资产减值坠入亏损泥潭。
但2025年扭亏的代价是研发投入的大幅压缩。Wind数据显示，公司研发费用从2022年的5.2亿元一路降至2025年的2.68亿元，三年降幅接近五成，研发费用占营收比重也从逾12%跌至不足8%。
研发收缩的背后，是博腾股份的业务结构迭代。随着辉瑞订单退潮，近年来，公司先后在小分子制剂、细胞与基因治疗、新分子等新领域进行业务布局，新兴业务的权重在上升，海外营收占比也从最高峰的近九成回落至六成多。
本次终止的斯洛文尼亚基地，核心定位为传统小分子原料药生产，与公司当前新兴业务布局形成错位。针对项目建设延期、合规争议集中爆发的时间节点，以及公司业务转型背景下持续推进项目建设的决策逻辑，目前公司尚未对外公开回应。
2026年上半年，剔除斯洛文尼亚项目减值影响后，博腾核心业务盈利实际上有所增长。“CDMO作为医药研发生产外包的核心环节，本身就带有项目周期长、订单体量波动大、跨国业务占比高的天然属性，这就决定了企业的利润表从来不是简单的线性增长，而是会随着大型项目的推进、海外业务的汇兑波动、前期投入的摊销节奏呈现出非常明显的结构性差异，博腾股份此次的业绩表现，本质上就是这种行业特性在单个企业经营周期里的典型缩影。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对本报记者表示。
华南某资深财经分析师在接受记者采访时表示，本次大额减值虽短期拖累报表、压制市场情绪，但也完成了该项目的财务出清，有利于公司后续财报更加干净地反映主业经营水平。但他也提示风险，实控人合规风波仍在发酵，海外项目的潜在索赔纠纷尚未了结，叠加公司近年研发投入持续收缩，长期技术储备能否支撑新业务放量仍有待观察。该人士同时指出，后续公司能否延续主业的修复势头，仍需跟踪在手订单执行与新业务拓展情况。不过，诺华索赔纠纷与实控人刑事案件的最终走向，仍是影响公司后续发展的不确定性因素。
