今日（7月30日），全球领先的光互连解决方案提供商中际旭创正式于香港联合交易所主板挂牌（3308.HK），成功搭建A+H双资本平台，中际旭创本次全球发售H股基础发行股数为54,500,000股，发行价980.00港元，以此计算，总募资约534.10亿港元，扣除包销费用及相关开支后所得款项净额约528.91亿港元，成为今年以来港股市场规模最大的IPO项目。不过，中际旭创上市首日上午便已破发，截至港股午间休市，中际旭创H股价格跌7.35%至908元。

　　那么，其在资本市场和产业发展的前景将如何？以下将从几个方面进行分析。

　　中际旭创的光互连解决方案通过光纤传输数据并支持在日益复杂及数据密集型的云端及AI基础设施实现服务器、交换机及其他网络设备之间高速、节能及低延迟连接。中际旭创的主要产品为光模块，其将电信号及光信号相互转换，以传输海量数据。作为连续五年登顶全球光互连市场的行业龙头，公司深度绑定全球AI算力建设浪潮，在高速光模块、硅光、下一代集成光学领域构建完整技术护城河，全球产能与头部客户资源优势突出。

　　募资将投向何处？光互连前沿产品等五大方向

　　本次IPO由高盛、中金公司、摩根士丹利、广发证券联席保荐，协同保障中际旭创H股全球发售顺利落地。在来自全球不同地区、不同类型的33家基石投资者中，长周期与私募资本视角的淡马锡与HHLRA各认购3亿美元，代表全球二级市场顶级配置能力的摩根资产管理与贝莱德各认购2.5亿美元，形成稳健且强劲的定价中枢。

　　中际旭创本次H股发行募集资金在扣除发行费用后，将投入五大产业发展方向：持续加码光互连前沿产品研发；全球产能扩建，支撑下一代产品大规模交付；完善全球供应链体系，提升供应链韧性及商业化能力；开展战略收购和投资；补充日常营运资金。资金用途完全贴合 AI 算力长期扩张战略，将进一步巩固公司全球龙头竞争优势。

　　基本面能否支撑双资本平台？技术、产能、客户、业绩正四维高增长

　　中际旭创依托AI算力持续扩容红利，实现出货、营收、利润同步高速增长，成长逻辑清晰可验证。公司产品出货与硅光领先，根据公开资料，公司光模块交付量持续跨越式增长，2023年750万只、2024年1460万只、2025年2110万只，2026年单季度交付900万只，高速光模块是增长绝对主力。

　　中际旭创在硅光领域行业领先地位一直相当突出，是2025年全球硅光光模块最大供应商。截至2026年3月末，硅光产品占公司高速产品收入比重约70%；行业内400G、800G、1.6T 三款全球首款硅光光模块均由公司率先实现量产出货，量产节奏领先同行半年。产品矩阵覆盖100G至1.6T全速率，同步布局光组件业务，形成多元化产品布局。

　　2025年，中际旭创的毛利为158.76亿元，2026年一季度毛利88.80亿元。公司收入结构高度聚焦核心主业。2025年光模块收入374.57亿元，占总营收98%；其中高速光模块营收340.92亿元，是业绩增长核心来源。

　　业绩基本面的优异，源于研发的高强度投入。招股书披露，截至2026年3月31日，公司拥有2292名全职研发人员，其中超1700名专业研发人才，研发人员平均拥有9年行业从业经验，公司在中国及海外拥有506项已授权专利、20项著作权以及148个商标。

　　中际旭创同时公布了研发费用的用途：短期优化1.6T产品功耗、集成度；加速3.2T量产准备；持续开发 XPO、NPO、CPO 系列产品；同步布局Coherent、OCS、MicroLED 等下一代光互连技术，全方位匹配未来算力硬件迭代需求。

　　值得关注的是，中际旭创实现了多元的全球客户与产能布局，客户覆盖全球头部云服务商、AI 计算企业；2025年前五大客户收入占总营收76%，第一大客户营收占比24.1%，结构稳定。地域收入结构兼顾北美核心市场与全球多元化布局。生产端全球化分散布局，产能利用率高，可灵活调配产能对冲地缘、关税波动风险。

　　业绩前景如何？AI 算力的黄金周期中，光互连仍将高速扩张

　　当前，全球人工智能产业爆发式增长，催生海量算力互通需求——中际旭创正踩在了这一风口上。光互连作为数据中心、AI 集群底层传输核心硬件，迎来多年高景气增长。据灼识咨询、LightCounting的行业数据，2025年全球光互连市场整体规模达 248 亿美元，预计在2030年将攀升至1110亿美元，2026至2030年复合年增长率为31.6%。主要增长来自数通市场：2025年数通光互连市场规模 194 亿美元，2030年预计达到986亿美元，复合年增长率高达33.8%。

　　中际旭创的招股书数据显示，2021至2025年全球 AI 资本开支总额为0.9万亿美元，机构预测2026-2030年将大幅提升至6.1 万亿美元，规模为前五年五倍以上；2025年光互连市场占全球 AI 资本开支比重约5%，长期行业占比有望提升至10%。算力硬件需求持续放量，预计2025至2030年全球AI集群 xPU 出货量由1400万块增至6000万块，复合增速34%，直接拉动单台算力设备光模块搭载数量持续上行。具体而言，三重增量空间正在同步释放：Scale-out（机房内互联）：AI 集群扩容带动 Leaf、Spine、ToR交换机端口需求指数增长；Scale-up（芯片 / 服务器高密度互联）传统铜线方案逐步淘汰，光渗透空间广阔；Scale-across（跨园区/跨地域长距互联）多集群联合训练推升高带宽长距相干光需求。三大场景共同构筑行业长期增长底座。

　　对于中际旭创来说，在港交所上市后，还需要应对多种挑战。例如行业产品迭代提速，前沿技术管线全面铺开，光模块迭代周期持续压缩，行业技术升级节奏显著加快，100G至400G、400G至800G量产间隔为3-4年，800G迭代至1.6T 间隔缩短至约为2年。为此，中际旭创当前已在800G领域全面规模化部署，1.6T实现量产交付，3.2T产品研发与量产筹备同步推进。

　　目前，中际旭创仍处于全球龙头，也筑起了一定行业壁垒。据灼识咨询2025年全球市场统计，中际旭创以21.2% 的全年收入份额位列全球光互连厂商第一位，行业龙头优势显著。

　　文、表/广州日报新花城记者：钟达文