随着澳大利亚统计局近期先后公布关键性数据，市场对澳大利亚储备银行（央行）进一步加息的预期不断调整。分析人士认为，短期内澳央行进一步加息的必要性不高。未来数月，通胀能否继续回落以及劳动力市场是否逐步降温，将成为决定澳央行政策走向的关键因素。

　　劳动力市场韧性仍存

　　澳大利亚统计局数据显示，6月该国就业人数增加7.63万，大幅超过此前市场预期的增加1.5万，也超过5月经修正后的增加4.39万。同时，失业率连续第二个月维持在4.4%，劳动参与率升至67%，创一年多来新高。

　　表面来看，就业人数大幅增长显示劳动力市场依然具有较强韧性，但就业增长并未推动失业率下降。分析人士认为，这主要是因为当月的劳动力供给同步大幅增加，新增就业岗位基本上被新增劳动力所吸收。

　　西太平洋银行经济学家瑞安·韦尔斯（Ryan Wells）分析指出，澳大利亚统计局此前发现，5月已有一批求职者获得工作岗位但尚未正式入职，这部分人在6月开始工作，这是推动6月就业人数大幅增长的重要原因之一。因此，就业大幅增长更多的是反映了此前积压就业需求的释放，而非企业招聘需求突然大幅增强。

　　他表示，西太平洋银行原本预测，通胀上升和加息带来的负面影响需要更长时间才能渗透到澳大利亚经济和劳动力市场，让就业增长放缓的迹象在今年更晚些时候出现，而不是早在二季度就显现出来。但计入6月的意外增长后，二季度的平均月度就业增长达到2.7万人，与一季度基本持平。这表明，尽管月度数据波动较大，但今年上半年就业增长趋势依然稳定。

　　同时，上半年劳动力供给增长快于就业增长，使失业率整体呈缓慢上升趋势，二季度平均失业率达到4.4%，高于澳大利亚央行今年5月预测的4.2%。而就业不足率在6月上升0.2个百分点至6.5%，显示劳动力市场闲置程度有所增加。韦尔斯认为，这一变化既反映出企业用工需求有所放缓，也反映出高通胀和利率上升促使部分劳动者寻求更多工作时间，两方面因素共同作用，可能意味着未来失业率仍有进一步上升的空间。

　　通胀全面低于预期

　　相比就业数据，二季度通胀数据更令市场感到意外。数据显示，2026年二季度澳大利亚整体消费者价格指数环比涨幅为0.6%，低于市场预期的0.8%。同时，该季度整体消费者价格指数同比涨幅为3.9%，低于市场预期的4.2%。

　　另外，澳央行更为重视的二季度澳大利亚核心通胀率（截尾均值通胀率）按环比计算达到0.8%，低于市场预期的1%；按同比计算达到3.6%，不仅低于市场预期，也低于澳央行今年5月在货币政策报告中预测的3.8%。

　　月度数据显示，按环比计算，6月CPI环比下降0.1%，核心通胀率则达到0.3%；按同比计算，整体通胀率为3.8%，核心通胀率维持在3.6%。

　　澳新银行研究团队表示，月度CPI数据显示目前中东冲突造成的燃油价格上涨向其他项目成本传导的迹象仍然有限。值得注意的是，新建住房成本在6月仅环比上涨0.4%，低于5月的0.9%和4月的0.7%。鉴于住房市场增长已明显放缓，该项目的月度涨幅可能已经见顶。

　　同时，6月食品价格月度环比涨幅也从5月的0.6%降至0.4%，衡量价格上涨广泛程度的通胀扩散指数（Diffusion Index）继续回落，说明本轮价格上涨并未在各类商品和服务中普遍蔓延。澳新银行研究团队认为，在经济活动放缓背景下，居民需求趋弱正使企业越来越难以将成本上涨转嫁给消费者。

　　部分机构认为，二季度CPI数据意味着澳大利亚通胀形势较澳央行此前预期有所改善，降低了短期进一步收紧货币政策的必要性。不过，也有机构认为，目前的数据尚不足以支撑通胀压力已经解除的判断。

　　凯投宏观（Capital Economics）亚太区高级经济学家阿比吉特·苏里亚（Abhijit Surya）表示，尽管二季度核心通胀率低于市场预期，但6月月度核心通胀率仍上涨0.3%，显示潜在价格压力仍可能比季度数据反映得更为顽固。如果未来几个月CPI维持这一涨幅，三季度核心通胀仍有可能重新走高。

　　澳央行助理行长（经济）萨拉·亨特（Sarah Hunter）则在30日表示，二季度通胀数据整体＂没有太多令人意外之处＂。她指出，整体通胀和核心通胀率虽然略低于澳央行此前预测，但主要是国际油价和燃油价格低于预期所致，除此之外，大多数价格项目走势基本符合澳央行此前判断。

　　这意味着，尽管最新通胀数据缓解了市场对短期继续加息的担忧，但澳央行对通胀前景的整体评估并未因单次数据而发生明显改变。

　　澳央行8月或继续按兵不动

　　尽管澳央行认为最新数据整体符合其预期，但市场机构普遍认为，最新公布的数据进一步增强了澳央行短期维持利率不变的理由。

　　澳新银行研究团队指出，二季度核心通胀率低于澳央行预测，同时该季度失业率高于央行此前预计，这两点为澳央行提供了更多时间观察经济走势，从而增加了8月维持利率不变的空间。

　　澳大利亚联邦银行全球经济与市场研究团队也表示，尽管当前核心通胀率仍高于澳央行2%至3%的目标区间，但通胀回落速度快于预期，加之企业成本向终端价格传导的幅度有限，进一步增强了澳央行暂缓加息的理由。同时，近期就业市场数据也显示劳动力市场降温速度略快于澳央行此前预期。尤其是6月失业率高于澳央行5月预期，劳动力利用不足率则升至10.9%，创下2021年12月以来最高水平，反映劳动力市场闲置程度继续增加。

　　因此，该团队认为，尽管通胀仍高于澳央行设定的目标区间，且维持在该区间上限以上的时间较长，但近期公布的通胀和劳动力市场数据让澳央行有更多理由保持耐心，以进一步观察此前连续三次加息的滞后影响，以及中东局势、住房市场等因素对通胀前景的影响。

　　西太平洋银行集团首席经济学家露西·埃利斯表示，二季度通胀数据明显低于该机构和澳央行此前预期，因此8月进一步加息的理由已明显减弱，西太平洋银行甚至取消了此前对澳央行年内继续加息的预期。但她同时表示，澳央行仍可能在8月的政策声明中维持鹰派立场，不会排除未来在必要时进一步收紧货币政策的可能。而且如果三季度通胀再次抬头，仍然存在澳央行在11月继续加息的风险。

　　综合多家机构观点来看，8月维持利率不变已成为市场主流预期，但澳央行未来政策路径仍将高度依赖后续公布的通胀和劳动力市场数据。如果核心通胀继续回落、劳动力市场进一步降温，加息周期可能就此结束；反之，若通胀压力重新抬头，澳央行仍可能恢复加息。