近日，中金公司完成核心研究岗位人事更迭。21世纪经济报道记者了解到，中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院院长彭文生因到龄退休，正式卸任全部职务。

　　中金公司资深董事总经理、原首席策略师、研究部执行负责人缪延亮接任首席经济学家，全面负责中金公司宏观研判、大类资产研究及中金研究院智库工作；彭文生原兼任的研究部负责人、中金研究院院长两个职务现阶段均暂无人补缺。

　　此次更迭是中金公司宏观研究的关键代际交接。彭文生长期深耕本土宏观领域，构建了市场认可度极高的金融周期分析框架；缪延亮兼具国际组织、金融监管、头部券商三重从业背景，聚焦全球货币变革与大类资产定价。新老研究团队的平稳交接，实现了中金宏观研究体系的有序传承，也推动其宏观研究视角与方法论更好地适配全球金融格局与A股市场的新变化。

　　彭文生：深耕本土宏观研究，搭建金融周期核心分析范式

　　作为国内资深宏观研究者，彭文生依托跨领域从业积淀，长期聚焦中国宏观周期、金融演化与财政货币协同机制，搭建起一套逻辑完整、贴合本土国情的宏观分析体系。他拥有南开大学经济学学士、中国人民银行研究生部硕士、英国伯明翰大学经济学博士学位，中外结合的学术背景为其体系化研究筑牢理论根基。

　　其职业履历覆盖国际机构、金融监管与市场化机构，视角兼顾全球化与本土化。1993—1998年任职于国际货币基金组织（IMF）亚太部，1998—2008年任职于香港金管局，深耕亚洲新兴经济体与内地金融研究，积累了扎实的全球宏观与监管实务经验。2008年转型市场化研究，出任巴克莱资本首席中国经济学家，完成从政策研究向市场研究的角色切换。

　　2010年，彭文生首次加入中金公司担任首席经济学家，后历任中信证券、光大证券核心研究职务，2020年重返中金公司执掌研究部与中金研究院，在中金公司累计任职约十年，是中金公司研究体系建设的核心参与者。他是首届孙冶方金融创新奖获奖者，长期担任中国金融四十人论坛成员、中国首席经济学家论坛副理事长，多次参与国务院经济形势座谈会，为宏观治理提供专业参考。

　　数十年研究生涯中，彭文生的研究框架持续迭代，形成清晰的核心研究主线。2013年，他发布“渐行渐远的红利”研究框架，系统梳理人口、制度、外贸等传统红利消退趋势，剖析房价、信用扩张引发的经济结构失衡，精准契合了当时经济转型的特征，成为市场研判宏观大势的重要依据，相关专著斩获孙冶方金融创新奖。

　　金融周期理论是其最核心、最具影响力的研究成果。他率先提出信用与房价耦合形成金融周期的理论，并明确指出中国进入金融周期下半场，总结出“紧信用、松货币、宽财政”的适配政策框架。近年来，他持续深化该理论，指出金融周期下行阶段，私人部门信用收缩压力凸显，中央政府加杠杆、财政积极扩张，是对冲需求不足、缓释债务风险的关键路径，持续为市场解读宏观调控提供依据。

　　职业后期，彭文生将研究延伸至双循环格局、AI产业变革与绿色转型领域。他认为，内需偏弱是金融周期与房地产债务叠加的结构性问题，需通过财政货币协同、债务重组、民生投入畅通内外循环。在AI宏观研究中，他区分互联网与AI大模型的经济范式差异，指出AI产业具有重资产、收益社会化的特征，对比中美AI资本开支差距，辩证分析技术进步对就业的双重影响，为新产业周期宏观研判提供新思路。整体而言，其核心价值是搭建了一套适配中国国情、可长期推演的本土宏观分析体系。

　　缪延亮：跨界研究赋能宏观研判，聚焦全球货币重构与资产定价

　　新任首席经济学家缪延亮拥有普林斯顿大学博士学位和复旦大学经济学硕士学位，担任北京大学国家发展研究院兼职教授、中国人民银行金融研究所和清华大学五道口金融学院博士生导师等学术职务，深耕国际货币体系、宏观流动性、大类资产配置领域，研究兼具理论深度、政策价值与实操性，针对全球货币格局、A股与港股市场走势输出了大量具备市场影响力的研判观点。

　　加盟中金公司前，缪延亮拥有十余年国际金融与国内监管经验。2008年加入IMF前，他在以色列中央银行任访问学者暨行长费希尔教授特别助理，研究货币政策和中央银行制度设计，并在普林斯顿大学威尔逊政策学院讲授经济学。2013年回国服务前，他在IMF任经济学家，先后在新兴市场和债务政策等部门工作，参与应对欧洲债务危机。

　　2013—2023年在国家外汇管理局系统履职十年，历任多项核心研究职务，2018年出任中央外汇业务中心首席经济学家，长期牵头外汇储备宏观研判与研究团队搭建工作，深刻把握跨境资金流动、人民币汇率与全球外汇市场运行逻辑，为后续研究奠定坚实实务基础。

　　2023年，缪延亮加入中金公司，出任资深董事总经理、首席策略师，搭建“宏观策略”“国际货币体系”特色研究体系。他曾受邀出席总理经济座谈会、达沃斯论坛、IMF年会等高端峰会，常态化输出宏观与跨境金融研究观点。其研究核心特色是突破传统框架，精准解释宏观与市场的背离走势。他创新性地解释了市场“社融走弱、股市走强”的悖论。他指出，传统信贷脉冲已无法适配当前市场，流动性来源从单一信用扩张转向财政前置投放、跨境外汇流入两大非信用渠道，成为A股核心支撑力量。

　　为精准研判市场流动性变化，缪延亮创新性地构建外汇流动性量化指标，该指标对A股走势具备约三个月的领先指引作用，且与市场资金利率、人民币汇率走势反向联动，清晰解释了本轮A股脱离社融走势、独立走强的核心流动性逻辑。在国际货币体系研究领域，缪延亮持续研判全球货币格局变革，明确指出美元安全资产属性持续弱化，美元全球外汇储备占比整体回落，美债传统避险功能退化，固化多年的全球货币“中心—外围”格局正逐步松动。他总结国际货币体系更替具备“慢演变、快转折”的特征，并且在相关访谈中指出，未来五年是人民币国际化的重要窗口期，并提出三大核心发展路径：推进人民币汇率市场化改革、扩容人民币安全资产储备、夯实中国在全球市场的定价话语权。针对中美经贸格局，他将2025年后的新阶段定义为“脆弱的平衡”，认为双边博弈与协调长期并存，中国资产有望迎来估值修复溢价，而黄金资产可有效对冲全球市场尾部风险。

　　资本市场研判方面，缪延亮提出，AI科技革命与国际秩序重构是决定资本市场中长期走势的两大核心主线，重点看好AI科技创新、能源转型两大赛道，判断A股慢牛行情有望延续，上市企业基本面改善程度将优于宏观整体水平。同时，他纠正了市场的固有认知，指出本轮AI产业周期中，成长风格并非持续占优，市场风格轮动节奏将明显加快。此外，缪延亮著有《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》等专业著作，为中央银行制度、人民币汇率改革、国际货币体系重构等领域提供了系统化的理论支撑。

　　研究薪火平稳交接，两代学者夯实中金研究专业底色

　　本次岗位更迭是中金研究体系有序传承、持续升级的标志。彭文生与缪延亮研究侧重不同，但研究理念与职业内核高度契合，延续了中金公司宏观研究专业、客观、务实的特质。二人均坚持框架化、体系化研究。彭文生搭建人口、金融、财政协同的本土长周期分析体系，逻辑闭环完整、可长期推演；缪延亮依托量化数据与实务经验，搭建适配开放经济的资产研判体系，观点落地性强。

　　同时，二人研究兼顾学术、政策与市场三重价值。彭文生的金融周期、宽财政理论，是市场解读国内宏观调控的重要依据；缪延亮的资产重估逻辑等，既为机构配置提供指引，也为跨境金融改革、人民币国际化提供学术支撑。

　　二人长期参与高端经济研讨，以专业研究赋能宏观治理。此外，两代研究者均兼具全球视野与本土深耕能力，能够统筹国际格局与国内市场变化，保持独立客观的研判风格。

　　整体来看，彭文生为中金公司宏观研究筑牢了本土化、长周期的分析根基，构建了成熟的本土宏观研究范式。缪延亮的接任，有望为团队进一步注入全球化视野、精细化量化方法论与市场化研判思维。