7月30日，科技延续回调，芯片低开调整。截至发文，半导体设备ETF招商（561980）跌4.28%，中微公司、北方华创、海光信息、长川科技回调超2%，寒武纪跌超6%，中芯国际跌3.59%，有研新材、中船特气等材料股重挫。

　　资金逆势流入，数据显示，半导体设备ETF招商（561980）目前已连续5个交易日净流入4.33亿元，最新规模66.25亿元。

　　板块调整与海外映射有关

　　一是加息变动与地缘冲突均对市场有所影响，二是微软、Meta等龙头财报密集披露，市场反应不一。隔夜美股大型科技股与存储芯片普跌，英伟达、Meta跌超3%、1%，美光科技大跌近10%，微软盘后大涨。

　　韩股受三星电子财报与杠杆出清提振，早盘低开高走。截至发文，SK海力士、三星电子分别涨超3%、7%，韩国综合指数涨近5%。此前韩国股市已连续两个交易日熔断，近期波动仍较大。

　　财报季是市场情绪转向基本面盈利的重要分水岭，本周三星电子、Meta、微软等龙头财报将逐渐检验AI逻辑，市场波动较大。华西证券认为，科技板块的恐慌出清或已接近尾声，行情有望迎“市场底”拐点。

　　微软：下调开支，股价暴涨

　　具体来看，微软交出了一份全面超预期的成绩单：

　　营收同比增长18%至900.1亿美元、运营利润增长18%至406亿美元、云营收同比增长27%至593亿美元，并将2027财年资本支出预期从1900亿美元下调至1750亿美元，预计全年保持正的自由现金流。

　　对于微软AI资本开支主动“踩刹车”，市场反应积极，微软盘后股价一度涨超9%。

　　Meta：营收新高，股价暴跌

　　Meta的财报与市场反应则与微软相反：

　　二季度营收608亿美元，同比增长28%，创历史新高；但净利润同比下滑14%至158亿美元，自由现金流仅剩7.84亿美元——较去年同期的85.5亿美元骤降91%，创近四年最低。

　　同时将今年资本开支计划的下限提高，从1250-1450亿美元上调至1300-1450亿美元，意味着公司仍计划保持激进的AI投资节奏。市场反应消极，Meta盘后一度暴跌超11%，显示AI定价逻辑转向。

　　自由现金流：科技股新定价锚

　　摩根大通在最新报告中指出，AI仍在推动资本支出和科技企业利润，但产业链内部已出现明显分化：负责销售芯片和设备的公司继续繁荣，而承担巨额投资的云厂商，股价和自由现金流却开始承压。

　　随着近期全球科技市场持续波动，市场不再奖励“故事”，而是奖励“现金流”，订单饱满、利润优良、现金流健康的公司开始受关注。半导体设备作为产业链上游，支撑芯片制造与封测的基石板块，充分受益于这一逻辑。

　　三星电子业绩超预期，半导体设备定价权提升

　　海外存储龙头三星电子最新公布财报，第二季度销售额171.50万亿韩元同比增长130%；营业利润89.49万亿韩元，同比增长1813.83%，大幅超市场预期。

　　据申港证券，目前三星晶圆代工价格已进行大幅上调约15%，台积电先进制程代工价格上调5%至10%，说明半导体制造从需求驱动转向供应驱动。龙头涨价带来订单外溢及产能转移或利好国产代工及封测和设备。

　　半导体设备作为产业链上游，支撑芯片制造与封测的基石板块，充分受益于这一逻辑。长鑫科技上市带来的巨额融资，将大幅拉动设备采购订单与材料消耗，业绩能见度有望确定至2027-2028年。

　　银河证券指出，Capex指引维持高位的背景下，上游硬件厂商的角色正在发生变化，由于重资产扩产的周期滞后性加大定价权。AIROI引发估值分化的当下，只有掌握实体产能瓶颈环节的厂商，才具备穿越周期的定价权与抗波动性。

　　数据来源：Wind

　　ETF方面，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导，100%覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、海光信息、中芯国际、南大光电等设备材料和设计制造龙头，“长鑫存储”概念含量高近4%，前十大集中度超80%为同类最高。

　　截至7月24日，该指数前十大集中度（80%）、近一年涨幅（180%）、2020年至今涨幅（506%），均在科创芯片、半导体材料设备等同类指数中均居第一，有望在上行周期内呈更高弹性。