今日午后，多只宽基ETF放量回升收窄跌幅。创业板ETF汇添富（159247）回调近2%，此前一度跌6.5%，成交额2亿元，盘中获净申购近1亿元！科创50ETF汇添富（588870）盘中一度跌7%，随后大幅拉升，跌幅现收窄至2.75%，盘中放量成交超2.5亿元，全天维持溢价交易；近10日有8日获资金净申购，累计“吸金”超5.1亿元！
创业板指权重股多数回调：新易盛跌超6%，长川科技跌超5%，中际旭创跌超3%，阳光电源跌超1%；汇川技术涨超4%，三环集团涨超3%，宁德时代、东方财富涨超1%。科创50权重股多数飘绿：源杰科技跌超13%，华虹宏力跌超10%，寒武纪跌超6%，中芯国际跌超3%，海光信息、拓荆科技跌超2%，澜起科技跌超1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。
海外方面，美联储内部鹰派分歧明显加大，科技股再受扰动。业绩方面，Meta绩后大跌。尽管Meta第二季度营收608亿美元，同比增长28%，略高于市场预期，但Meta给出的三季度营收指引仅为610亿至640亿美元，令市场失望。此外，Meta继续维持今年1300亿至1450亿美元资本开支计划，仅将下限从1250亿美元上调至1300亿美元，意味着公司仍将维持科技行业最激进的AI投资节奏。自谷歌现金流转负后，这一激进的投资节奏再度引起市场担忧。
消息面上，两大MLCC龙头涨价。日本MLCC大厂太阳诱电（TaiyoYuden）宣布将于9月1日起再针对MLCC调涨价格，并且表示调涨价格后仍无法保证交期符合要求。此外，三星电机近日已经向客户发布通知，受全球电子产业需求持续升温影响，供应链压力已超出三星电机可吸收范围，将自8月1日起调涨积层陶瓷电容（MLCC）产品价格，调幅达30%。光大证券指出，AI服务器高端MLCC产能愈发稀缺，具备高端粉体、电极材料及离型膜等配套能力的国内材料厂商有望获益。
A股增持回购分红潮持续加码。7月28日晚间，A股又有超20家公司公布股份回购、增持或中期分红计划。其中，中际旭创拟斥资40亿-80亿元回购股份；海亮股份控股股东拟增持6亿-10亿元股份；京东方A控股股东拟增持5亿-10亿元股份。另外，华电国际、新宙邦、宁波港、昊华能源等7家公司抛出中期分红方案。
【静待高层会议指引，哪些方向值得期待？】
中国银河证券认为，7月以来，科技板块经历阶段性回调，市场行情进入结构再平衡阶段。上周监管层、产业资本、机构资金协同发力，接连释放稳市信号，为行情韧性提供支撑。指数系统性回调风险已明显收敛，但存量博弈环境下市场预计延续结构性行情。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会。
本周，市场重心有望集中于政策与业绩双重验证。一方面，7月高层会议定调下半年宏观政策与产业发展方向，基于二季度经济数据表现，会议或锚定精准滴灌，政策表述更加积极，围绕扩内需（“六张网”）、新质生产力（AI、高端制造等）等展开部署。另一方面，美股科技巨头迎来财报集中披露期，其业绩表现、技术迭代与资本开支计划，将对A股科技板块的估值与情绪形成直接联动影响；A股市场处于中报披露窗口期，业绩基本面将成为行情演绎的核心锚点。
（中国银河证券20260725《静待高层会议指引，哪些方向值得期待？》）
【近期市场为何下跌，且跌幅如此之深？】
因素一，市场对资本开支规模转为负向定价。上周Alphabet上调2026年资本开支指引，自由现金流转负，股价单日下跌7%。英伟达2500亿美元循环融资放大了这一担忧，一旦盈利不及预期，损失会沿着相互担保的网络放大。
因素二，智能商品化和中国大模型性价比竞争。大模型的“先发者优势”并不明显，这也意味着依靠先发优势领先维持高价的策略或许并不能持续。使用大模型时，用户可以轻易从一个产品迁移到另一个产品，产品捆绑带来的渠道优势和规模效应非常小。国产模型竞争力上升，国产模型极具性价比，打破了海外模型需求旺盛价格不跌的“神话”假设。
因素三，国产设备突围对硬件“瓶颈涨价”的叙事带来变化。本轮海外芯片股下跌的两条导火索——国产设备量产报道、国产DRAM龙头上市，不仅意味着设备端受限环节的国产可得性在提高，也意味着资本市场已经给国产算力进入全球高利润池定价。
因素四，去杠杆因素放大了跌幅。韩国市场把"集中度和杠杆"推到了极致：三星电子与SK海力士合计占KOSPI权重约一半，单一股票杠杆ETF的引入是放大波动的重要制度性因素。
【科技行情将走向何方？】
中信建投证券认为，当前芯片层行情回撤，性质上更接近价值分配的重定价，而非产业逻辑的证伪。真正需要警惕的终结信号是：token消耗量增速见顶回落、企业采用率停滞，目前尚未看到。大模型商业模式终局，是来自规模足够大的低利润率生意，“在万亿美元级收入上赚取适度毛利”（Altman）。当前AI基建层行情调整并不等于科技大行情终结。
AI大的产业革命并未结束，中国在科技上的竞争优势正逐步彰显。长期来看，如果最终需求故事成立与否，被证明取决于价格能否一直降，而智能走向商品化，这将是中国产业链纵深发挥优势的地方。中国在制造、电力、替代链与场景四个维度同时具备算力生产体系的纵深。
其一，制造与建设的动员能力。吉瓦级设施需要一万名建筑工人干一年半，需要变电站、输电走廊与冷却系统成套落地——成建制、低成本、按期交付这类超大型工程，是中国基建与制造体系过去三十年反复验证过的能力，也是当前全球少有的能同时开动数十个此类工程而不挤占其他部门产能的经济体。
其二，电力的增量纵深。AI算力的终极约束是电。中国拥有全球规模领先的年度新增发电装机与特高压输电网络。
其三，全链条的国产替代在同步推进。
其四，需求侧的场景纵深。中国大模型的性价比路线压低全球token价格后，应用扩散的第一现场就在中国广泛的制造业、电商与本土服务业的场景中，形成"低价智能到算力需求"的闭环。
（中信建投证券20260730《科技行情走向何方？》）
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