2024年3月，证监会明确提出"到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构"。在金融强国战略指引与资本市场高水平双向开放持续深化的背景下，国际化已从头部券商的"选修课"变为全行业的重要科目。

　　从布局进度看，截至2025年末，已有30余家内地券商设立境外子公司，海外扩表渐成行业共识。香港作为首要桥头堡，叠加东南亚、中东等新兴市场的延伸布局，中资券商的全球化网络正从"点状试水"走向"体系化经营"。国际业务也随之从财报中的边缘科目，成长为业绩增长的重要引擎。（数据来源：上市公司公告截至2025.12.31）

　　境外收入五年近翻倍，头部四强显著领先

　　从2021年起持续披露境外业务收入的17家上市券商数据来看，行业国际化的"含金量"提升轨迹十分清晰（以下数据均来源于：Wind 截至：2025.12.31）：

　　总量层面，17家券商境外业务收入合计从2021年的285亿元增至2025年的492亿元，五年增长超过70%；境外业务收入占营业收入的比重则从6.6%逐年抬升至11.9%，意味着国际子对上市券商盈利的贡献度已迈过"十分之一"这一关键阈值。

　　结构层面，头部集中特征尤为突出。以2025年数据观察：

　　中信证券境外业务收入155.19亿元，占比20.7%，规模与占比连续多年位居行业首位，且呈逐年稳步抬升之势。

　　国泰海通境外业务收入95.86亿元，占比升至15.2%，合并协同效应下国际板块快速扩容。

　　中金公司境外业务收入83.93亿元，占比高达29.5%，为17家中最高，跨境投行基因深厚。

　　华泰证券境外业务收入59.18亿元，占比16.5%，2024年更一度达到143.40亿元、占比34.6%的高点。

　　第二梯队的追赶同样值得关注。广发证券境外收入从2021年的5.73亿元增至2025年的26.99亿元，占比升至7.6%；中国银河（25.69亿元、9.1%）、中信建投（14.92亿元、6.4%）亦实现数倍增长。国际业务或正从头部券商的"独角戏"，演变为大中型券商的"集体叙事"。

　　为什么是现在？三重逻辑支撑出海景气延续

　　其一，中资企业"走出去"带来相对确定性业务增量。随着境内企业赴港上市、境外发债、跨境并购需求持续释放，熟悉中资客户、具备境内外双平台协同能力的中资券商，天然站在跨境融资服务的"近水楼台"。港股市场的回暖与互联互通机制的不断深化，更为国际子的投行、经纪与做市业务提供了肥沃土壤。

　　其二，国际业务有助于优化券商盈利结构。境外成熟市场的机构业务、财富管理业务资本占用相对可控，且与国内周期相关性较低。境外收入占比的提升，能够在一定程度上平滑券商业绩对A股成交活跃度的单一依赖，增强盈利的相对韧性与可预期性。

　　其三，估值端仍具修复空间。券商板块整体估值长期处于历史中枢偏下位置，而国际化带来的成长性溢价尚未被充分定价。若境外业务占比提升的趋势延续，市场对头部券商"成长股属性"的再认识，有望成为估值重塑的催化剂。

　　普通投资者如何把握：关注中证全指证券公司指数（399975.SZ）

　　当"出海"从口号变为报表，券商行业的盈利叙事正在被重新书写。以中证全指证券公司指数（399975）为锚，借道指数化工具布局，或许是普通投资者分享券业国际化机遇的务实之选。

　　中证全指证券公司指数以中证全指指数样本为空间，按中证行业分类体系，将证券公司行业下的全部证券纳入样本，共覆盖约50只上市券商股，较全面反映A股证券行业上市公司的整体表现。

　　指数不设市值或流动性门槛筛选，而是将证券公司行业股票"应纳尽纳"，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性中小券商全部囊括，完整还原板块全貌。Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数合计占比61.52%，天然形成"六成龙头+四成中小"的结构。其六成权重分布让投资者把握行业龙头机遇；同时约四成仓位分布于中小券商，保留了并购重组、业绩高弹性的进攻属性。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化）

　　产品方面，证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日登陆深交所，与同类沪市券商ETF形成差异化补充。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。

　　万联证券近期在《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》研报中指出，证券行业基本面保持高景气，但估值与业绩深度偏离，具备显著修复空间。国际业务拓展与投行跟投机制将抬升ROE中枢，推动券商从重资本模式向价值发现者转型。（资料来源：万联证券2026.07.14 《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》）

　　常见FAQ解答

　　Q1：在市场风格切换的背景下，证券ETF景顺（159008）覆盖哪些龙头个股？

　　证券ETF景顺（159008）标的指数前十大权重股中，中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、中金公司、兴业证券、申万宏源等，覆盖经纪、投行、资管、财富管理、国际业务、并购重组等多个业务领域，业务布局各具侧重。前十大权重股合计占比61.52%，既锁定头部券商"业绩优势，又保留中小券商并购重组的业绩弹性。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

　　Q2：证券ETF景顺（159008）有哪些值得关注的产品特点？

　　证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日，深交所上市与同类沪市券商ETF形成差异化补充。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。（数据来源：Wind、景顺长城基金官网，截至2026.07）

　　Q3：跟踪的是什么指数？

　　跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ）。该指数以中证全指样本空间为选样范围，将证券公司行业下的上市证券全部纳入样本，共覆盖约50只上市券商，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性特色券商"应纳尽纳"，是A股市场反映证券板块整体表现最具代表性的行业指数。指数基日为2007年6月29日，基点1000点，每半年调样一次。（数据来源：中证指数公司官网）

　　Q4：与其他券商主题产品有哪些差异？

　　市场上部分券商ETF成立于上一轮行情高位或震荡期，净值中沉淀着历史建仓成本。相对而言，证券ETF景顺成立于指数低估时期（成立时PE仅在20倍左右），估值修复空间相对更为充裕。同时，该基金产品为深交所上市标的，与沪市同类产品形成互补，方便不同交易习惯的投资者选择。

　　Q5：投资者该如何参与？适合哪些人群？

　　投资者开通证券账户后，即可在深交所场内实时买卖证券ETF景顺（159008），一手门槛仅百元左右；ETF交易免征印花税，仅收取券商佣金，且管理费率0.50%、托管费率0.10%，综合持有成本透明低廉。产品适合看好券商板块估值修复行情、能承受一定净值波动、希望一键布局证券板块而非押注单一个股的投资者；考虑到券商板块属高贝塔品种，建议结合自身风险承受能力分批布局、理性参与。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.06）