7月29日算力大跌，主要三个原因。一是外围情绪共振，美股半导体明显回调，日经225、韩国KOSPI大跌。二是AI泡沫担忧又起来了：据报道英伟达正洽谈为OpenAI提供约2500亿美元财务担保租数据中心，加上另外3500亿美元的芯片采购融资——说白了就是“我借钱给客户来买我的产品”，市场开始担心泡沫和债务违约。此外SK海力士二季度收入和利润同比虽大增但都低于预期，也是个由头，不过HBM4已开始出货，下半年全面爬坡。

　　中长期我们的看法没变：AI是一场规模宏大的产业革命，影响力甚至可能超过PC的普及。我们测算2027年全球AI Capex有望接近1.5万亿美元，二阶导依然为正，部分客户27年的订单已经下达，未观测到行业需求走弱信号。至于降价谣言，相关公司已出面辟谣，高端光模块依然供不应求；头部企业利润核心来源为 1.6T 光模块，产品持续向更高规格迭代，新进入者拿的多是800G订单，而这个产品两年迭代一次，“格局变差”站不住。

　　短期看，通信ETF（515880）已大幅偏离基本面、处于超跌状态，年线附近可能有支撑；半导体设备ETF（159516）相对抗跌，探底动作也接近尾声。但错误定价不一定马上修复，叠加昨夜美股的动荡和今晚的议息，短期震荡可能还得延续一阵。当前还是以防风险为主，想抄底可以等外围企稳、A股走出右侧信号，分批操作或许更稳妥。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。