7月30日，中共中央政治局召开会议，会议强调“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。”这一顶层部署为A股市场定下稳健基调。

　　南开大学金融学教授田利辉认为，此次政治局会议将资本市场目标明确为“提升韧性和信心”，标志着治理逻辑从短期维稳向长效机制建设的关键跃升。“韧性”一词的引入绝非修辞变化，而是直指市场内生稳定能力的制度化构建。会议将资本市场纳入宏观安全屏障体系，凸显其作为经济稳定器的战略地位。这一部署既回应了市场对制度确定性的迫切需求，更彰显了以改革破局的治理智慧。

　　事实上，“资本市场韧性”并非全新提法。早在2018年12月召开的中央经济工作会议，就首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。这是“韧性”首次被写入中央对资本市场的定位中。

　　在本次政治局会议之前，市场已经开始行动。相应举措相继落地，为A股市场筑牢稳定预期。一方面，注销式回购批量推进；另一方面，上市公司股东密集出具锁仓承诺。“一买一守”双向发力，有效夯实市场底部、提振投资信心。

　　从已落地数据来看，截至7月30日央广财经记者发稿，今年已有900多家上市公司完成股份回购。如今，股份回购已告别个别企业短期护盘的属性，升级为A股市场常态化、规范化的市值管理重要方式。此外，多家上市公司股东主动出具不减持承诺，进一步稳定市场流通盘与投资者预期。

　　注销式回购信心“接力”

　　如何才能提升资本市场韧性和信心？田利辉强调，上市公司作为市场基石，须从三方面主动作为。

　　一要聚焦主业提升核心竞争力，避免盲目跨界炒作，以扎实业绩支撑估值；二要强化回报意识，将股份回购、现金分红与再融资资格动态挂钩，让投资者切实分享成长红利；三要构建透明生态，通过常态化信息披露与市值管理机制，减少信息不对称引发的非理性波动。尤其需警惕将市值管理异化为短期托市，而应将其融入企业全生命周期，以可持续的经营质量赢得市场信任。唯有上市公司真正成为价值创造主体，资本市场才能形成基于基本面的良性循环。

　　这番论述并非空谈，事实上A股市场已出现一批先行者，多家行业龙头集中推出大额注销式股份回购计划，以真金白银彰显对自身长期价值的认可。

　　其中，宁德时代（300750.SZ）计划动用200亿元至400亿元资金，通过集中竞价交易方式回购自家股份，资金来源涵盖自有及自筹资金。本次回购设定573元/股的价格上限，实施周期为股东大会审议通过后的12个月。这一百亿级回购方案，凭借超大体量刷新A股单次回购历史纪录。

　　本次方案最大亮点在于全部回购股份将予以注销并缩减注册资本。不同于多数上市公司用于股权激励的回购模式，注销式回购可直接缩减公司总股本，在经营业绩稳定的前提下，有效增厚每股收益与每股净资产，切实提升存量股东的投资回报，此举充分体现公司管理层对未来发展的充足信心。

　　宁德时代并非个例，7月以来A股龙头企业掀起注销式回购热潮。7月22日，大秦铁路（601006.SH）董事长提议回购4亿至5亿元，回购股份全部用于注销减资；中泰证券（600918.SH）董事长也提议回购1亿至2亿元，稳定及提升公司价值。此外，国电南瑞（600406.SH）亦是类似的情况，董事长提议回购5亿元至10亿元，用于未来实施股权激励计划或者减少注册资本。

　　“真金白银”注入市场

　　金董汇首席经济学家邢星告诉央广财经记者，注销式回购能够直接减少流通股本，相当于从二级市场持续收回股份并永久退出流通，减少市场供给。其“真金白银”的表态，向市场传递管理层、大股东认可当前股价低估的信号，能够缓解震荡行情里投资者的恐慌情绪，进而共同起到稳定盘面的效果。

　　随着A股市场市值管理工具持续落地见效，上市公司股份回购热度在今年持续走高。Wind数据显示，截至记者发稿，年内已有900多家A股上市公司开展股份回购操作，市场回购总规模达到约850亿元。

　　从头部企业回购力度来看，多家龙头上市公司大手笔回购彰显发展信心，年内回购金额突破10亿元的上市公司共计12家。具体来看，美的集团（000333.SZ）以82.33亿元的年内回购金额位居首位，京东方A（000725.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）紧随其后，年内回购金额分别达47.79亿元、44.57亿元。

　　本轮上市公司回购热潮的持续升温，离不开专项政策的精准赋能与强力支撑。为盘活资本市场市值管理机制、提振市场信心，2024年10月监管层正式推出股票回购增持再贷款工具，通过引导金融机构为上市公司及核心股东提供专项信贷支持，有效降低企业回购增持资金压力，充分调动上市公司运用股份回购、股东增持等市场化工具稳定股价、优化市值的积极性。

　　该专项政策落地后，市场落地成效显著，获得了A股上市公司的广泛响应与积极参与。据Wind数据统计，今年以来已有超210家上市公司成功获批股票回购增持再贷款支持，相关专项资金的累计投放最高额度近530亿元。充足的政策资金加持，也为上市公司持续开展股份回购提供了坚实的资金保障。

　　谁在承诺“锁仓不卖”？

　　受访专家认为，如果将股份注销式回购视作上市公司主动增持自身股权、向市场传递价值信心的核心手段，那么近期密集出炉的股东不减持承诺、提前终止减持计划公告，则是实控人与股东同步亮出的“锁仓不卖”明确信号。上市公司与大股东两大主体释放的信心形成合力，修复投资者情绪。

　　进入7月以来，多家央国企上市公司率先发出稳定市场的积极信号。比如上汽集团（600104.SH）、华域汽车（600741.SH）的控股股东同步出具为期6个月的股份不减持承诺，依靠充足产业资本为上市公司股价筑牢支撑。国有资本主动延长持股周期，清晰传递出政策层面维护资本市场平稳运行的导向。

　　民营上市公司实控人的表态同样诚意充足。以德明利（001309.SZ）为例，公司控股股东、董事长李虎于近期作出承诺，未来12个月内不减持自身所持股票。

　　除主动出具不减持承诺外，7月已有伯特利（603596.SH）、永茂泰（605208.SH）等上市公司发布公告，宣布股东提前终止原有减持计划，足以体现公司股东普遍认可当前个股估值处于合理低位。这一市场景象，与往年同期频频上演的集中减持、减持计划延期落地的行情形成鲜明反差。

　　在田利辉看来，股东主动锁仓，核心是认为当前股价未能充分反映公司价值，不愿在低位减持；同时表达对中长期经营的信心，并响应监管层鼓励长期持股的导向，以稳定股权结构、保护中小股东利益。

　　展望后市，邢星认为，随着资本市场的完善，注销回购、股东自愿锁仓这类工具会被逐渐普及。资本运作不再单纯服务融资和股权激励，开始更加重视存量股东权益。长期来看，具备稳定现金流、愿意持续回馈股东的优质企业，估值溢价会逐步显现；反之只看重融资、忽视中小股东利益的标的估值折价会持续扩大。