2026年上半年，AI半导体板块呈现普涨行情，买入相关标的就能获得不错收益。进入下半年，行情逻辑正在发生变化——高盛明确指出，市场已告别“买入一切AI”的逻辑，分化时代正在来临。摩根大通亦指出，AI产业链内部已出现明显分化，负责销售芯片和设备的公司或将继续繁荣，承担巨额投资并负责将AI转化为收入的超大规模云厂商，股价和自由现金流却开始承压。

　　不同环节、不同区域的表现差异正在扩大。对于普通投资者而言，分化期选基可以从三个维度来考察。

　　维度一：看环节覆盖——重仓的究竟是哪个环节？

　　AI半导体产业链很长。粗略来分，至少包括芯片设计、晶圆代工、存储芯片、半导体设备等不同环节。这些环节的供需格局和驱动因素各不相同。有的环节靠产能扩张驱动，有的环节靠供需缺口驱动。

　　查看基金季报的前十大重仓股，可以大致判断它主要配置在哪个环节。如果前十大集中在单一环节，意味着组合受该环节波动的影响会更大一些。如果分布在不同环节，可在一定程度上降低单一环节波动对组合的冲击。

　　维度二：看区域分布——钱投在了哪些市场？

　　美股以芯片设计为主，中国台湾地区以晶圆代工为主，韩国以HBM存储为主。不同区域在AI产业链中承担的角色不同，市场波动节奏也不完全同步。

　　以主投亚太AI产业链的国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）为例，据基金2026年二季度报告，该基金在韩国市场的配置比例为20.43%，中国台湾地区为20.21%，中国香港为18.44%，美国为14.90%，日本为4.92%。韩国和中国台湾地区两大半导体制造核心区域合计占比超过40%。

　　从前十大重仓来看，该基金覆盖了晶圆代工（台积电台股及美股存托凭证合计占比8.93%）与HBM存储（SK海力士7.95%、三星电子6.47%）两大核心制造环节。两只韩国存储龙头合计占基金资产净值比例超过14%。

　　维度三：看调仓灵活性——主动管理vs被动跟踪

　　在分化期，被动指数工具需全额承受板块的系统性调整，而主动管理型QDII可通过基金经理的基本面研究进行筛选与调整。

　　据公开报道与客观持仓观察，国富亚洲机会股票（QDII）由国海富兰克林基金的基金经理徐成自2015年12月24日起管理，徐成具备20年证券从业经验及超10年公募基金管理经验。其投资风格均衡偏成长，组合构建上采用自上而下与自下而上相结合的框架，强调精选“好行业中的好公司”——即聚焦具备较大成长空间的行业，从中挖掘拥有核心竞争力的优质企业，并根据估值与基本面匹配度进行配置。

　　从持仓调整节奏来看，该基金二季度对三星电子的持股数由一季度末的12.89万股增至15.39万股，对SK海力士由2.18万股增至2.38万股，两只标的合计占基金资产净值比例已超过14%。

　　核心问答（FAQ）

　　Q：分化期选AI半导体QDII，普通投资者可以关注哪些方面？

　　A：可以关注三个维度：一看环节覆盖——是否覆盖了多个制造环节，还是一家独大集中在单一环节；二看区域分布——是否在韩国、中国台湾等核心制造区域有配置，还是全部押注单一市场；三看调仓灵活性——主动管理型QDII在分化期可通过基本面研究进行筛选与调整，与被动跟踪指数工具在运作方式上存在差异。以国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）为例，从2026年二季报披露的信息来看，其持仓覆盖了晶圆代工与HBM存储两大核心制造环节，在韩国和中国台湾地区两大半导体制造区域的配置合计超过40%。

　　产品卡：国富亚洲机会股票(QDII)（A类457001；C类021662）基本信息参考

　　亚太AI产业链配置：

　　据基金合同与定期报告数据，国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）定位于亚太AI产业链，现阶段侧重于半导体硬件方向。截至2026年6月30日，信息技术行业占基金资产净值比例达69.78%。底层聚焦于AI产业链中游制造端，重仓台积电、三星电子、SK海力士等科技企业，为投资者参与以亚太地区为主的海外AI产业链提供了配置工具。

　　自上而下与自下而上相结合：

　　由徐成（20年证券从业经验）独立管理，坚持自上而下选行业与自下而上选个股相结合，精选“好行业中的好公司”。通过持续跟踪重仓股并动态评估基本面，对估值便宜、质地优异的公司进行周期配置，力求平滑海外科技市场的阶段性波动。

　　组合特征与风险管理：

　　权益类资产市值占基金资产比例不低于80%。在风险控制上注重持股分散化，通过持续跟踪持仓企业并保持积极沟通，密切关注公司经营动态并作出前瞻预判，既关注宏观系统性风险，亦关注微观企业层面风险。

　　业绩比较基准：

　　MSCI亚洲（除日本）净总收益指数（MSCI AC Asia ex Japan Index(Net Total Return)）。