又是一年分红季，上市券商的百亿分红正在陆续兑现。

　　据统计，目前共有30家上市券商宣布，已经或在7月31日前完成2025年度现金红利的发放，还有10家的年度利润分配方案已经公布，但尚未明确实施日期。

　　Wind数据显示，2025年，40家上市券商累计分红金额（已宣告）超过了700亿元，创历史新高。与此同时，年内还有多家上市券商正在推动股票回购计划，或注销过往回购的股权，以求提升公司股票的每股收益水平，增强投资者对公司的信心。

　　上市券商分红陆续到账

　　7月31日是兴业证券、南京证券、财达证券3家上市券商的派息日。至此，除太平洋、天风证券、国盛证券因期末可供分配利润为负数，2025年不进行分红外，40家计划分红的上市券商中，已有30家已经或即将兑现这笔年度红包。

　　这意味着，四分之三的上市券商将在7月结束前，完成2025年度利润分配。根据Wind数据，2025年，这40家上市券商累计分红金额（已宣告）超过了700亿元，创历史新高。而2020年至今，上市券商年度分红总额已连续6年超过400亿元大关。

　　本轮分红最早开始于5月28日，彼时红塔证券率先完成年度7.51亿元的2025年度现金分红，加上前期实施的中期分红，其年度分红比例高达81%。行业巨头中信证券60.76亿元分红也于6月10日宣告到账，这也是2025年唯一一家全年分红破百亿的上市券商。

　　具体而言，头部券商是分红的“主力军”。2025年全年，中信证券以103.74亿元的分红总额排名第一，分红比例达34.49%；紧随其后的是国泰海通，分红总额87.57亿元，分红比例超31%；华泰证券、招商证券、广发证券、国信证券2025年度分红总额也均超过40亿元。

　　数据显示，部分中小券商分红比例较高。比如红塔证券、西南证券2025年分红比例分别高达81%和60%，山西证券和东吴证券也均超过50%，南京证券、东方证券、财达证券等9家上市券商的年度分红比例也都超过了40%。

　　回购注销计划持续推进

　　7月29日，华安证券公告表示，其在7月28日首次实施回购，通过集中竞价交易方式累计回购650万股，占总股本0.13%，累计支付4848.78万元。此时距离该公司7月24日披露回购方案，仅过去了4天。

　　根据公告，华安证券董事长章宏韬于7月18日提议回购公司股份。7月22日，华安证券董事会审议通过了回购议案，拟使用1亿元至2亿元自有资金，在三个月内以不超过14.9元/股的价格回购股份，其目的在于“维护公司价值及股东权益”。

　　7月20日至7月23日，国联民生证券、红塔证券、中泰证券、长江证券相继公告，正在筹划回购事项。其中，除红塔证券计划以5000万元至1亿元进行回购外，其余3家与华安证券一样，均将回购规模设置为1亿元至2亿元。值得一提的是，红塔证券刚刚在6月30日完成上一轮回购，共斥资近2亿元，合共回购2355.4万股，并于6月30日进行了注销。

　　国金证券也在7月初宣布，计划将2023年—2024年回购股份用途由“用于员工持股计划及/或股权激励”变更为“用于注销并减少公司注册资本”，共涉及股份2210.2万股，回购总金额超过2亿元。事实上，国金证券还在6月9日发布回购预案，响应控股股东倡议，以1.5亿元至3亿元自有资金进行回购。

　　华源证券非银研究团队认为，近期券商密集开展回购反映行业对当前低估值及长期发展前景的认可，有助于稳定市场预期，且注销式回购将直接提升每股财务数据，有利于板块估值修复。

　　低估值与利好预期交织

　　“当前券商板块处于低估值、中报业绩预喜与并购重组落地的多重因素交织期。”华创证券金融业研究主管徐康认为，尽管短期受杠杆资金阶段性净流出与交投情绪小幅降温扰动，但市场成交中枢仍维持在历史偏高水平，板块盈利具备一定支撑。

　　徐康表示，从已披露的2026年中报业绩预告看，行业归母及扣非净利润普遍实现正向增长，头部券商表现平稳，部分中小券商展现一定业绩弹性。当前估值尚未充分反映中报业绩改善情况，后续具备一定的估值修复弹性。

　　与此同时，科创行情与新股申购或带来短期业绩弹性。二季度权益市场呈现结构性特征，科创板块表现较为活跃，带动部分券商自营与“保荐+跟投”业务收益增厚。随着长鑫科技等科创企业上市，参与直投和跟投的券商有望获得阶段性业绩催化。

　　银河证券非银行金融行业分析师张琦表示，在加快建设金融强国与资本市场深化改革政策指引下，货币政策适度宽松延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重塑等多方面利好因素有望持续推动证券板块景气上行。当前市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE（净资产收益率）的驱动力。