7月28日晚间，神力股份（603819.SH）一纸公告揭开多年前跨界并购埋下的风险余波。
公司披露，第二大股东深圳市前海中物一方企业管理顾问有限公司（下称“中物一方”）所持全部上市公司股份将被司法拍卖，合计1745.07万股，占公司总股本8.01%，属于全额清仓处置。
值得关注的是，这场司法拍卖的根源，要追溯到公司2020年跨界收购砺剑防务技术集团有限公司（下称“砺剑集团”）持有的砺剑防卫55%股权、布局军工安防业务的失败交易。因标的未能完成业绩承诺，砺剑集团需按承诺回购上市公司持有的砺剑防卫全部股权，然而砺剑集团未能按约履行，神力股份就该回购纠纷将砺剑集团和作为担保方的中物一方诉至法院，并申请财产保全。
前述即将被拍卖的股份，正是中物一方被司法冻结的持股。那么此次拍卖能否彻底解决回购纠纷？《华夏时报》记者就中物一方持股被司法拍卖事项致电、致函神力股份，但截至发稿未收到回应。
1.7亿元回购纠纷持续拉锯
2016年上市的神力股份主营电机铁芯、电机零部件研发生产，2020年10月，公司抛出跨界转型方案，计划以2.64亿元收购砺剑集团持有的砺剑防卫55%股权，同时出资3000万元增资砺剑防卫。砺剑防卫成立于2014年5月，主要产品是其自主研发的反恐安检装备（主要为爆炸物与毒品探测仪器设备）和系统解决方案。该交易完成后，神力股份合计持有砺剑防卫57.65%股权，正式切入安检探测装备军工赛道。
值得一提的是，上述交易具备明显关联属性，砺剑集团系神力股份持股5%以上股东中物一方控股股东。因此在砺剑集团承诺“如果砺剑防卫2020年至2022年经审计机构审计且扣除非经常性损益后的净利润不能达到1.2亿元的50%，神力股份有权要求砺剑集团回购其持有砺剑防卫的股权”的同时，中物一方也出具承诺书，言明以其持有神力股份的股权为砺剑集团的债务担保。
2020年至2022年，砺剑防卫三年累计实现净利润仅0.19亿元，经营数据远不及业绩目标。2023年8月，神力股份与砺剑集团达成一致，约定由砺剑集团回购上市公司持有的砺剑防卫全部股权，交易总对价3.41亿元，款项分期支付。
然而协议履行过程再度陷入僵局，砺剑集团在完成前两笔合计1.73亿元款项支付后，迟迟未能兑付剩余价款。
2024年，神力股份正式向常州中院提起民事诉讼，追索股权回购款项并申请财产保全，中物一方作为担保方一并卷入诉讼。2025年3月20日，神力股份发布公告称，公司与砺剑防务技术集团有限公司达成和解协议，涉及金额为1.8亿元。根据协议，砺剑集团将分三期支付上述款项，第一期为1000万元，第二期为7000万元，第三期为1亿元。2025年半年报，神力股份收到砺剑集团按照《民事调解书》的要求向公司支付的股权回购款331万元。同时鉴于常州中院已冻结中物一方持有的神力股份股票及相应的资金账户，常州中院已启动划转程序，拟将中物一方证券账户内669万元直接划转至公司指定账户。上述两项合计金额1000万元，砺剑集团履行了相应阶段的还款义务，但第二期款项一直迟迟未支付。
2025年9月，神力股份向常州中院提交《强制执行申请书》，申请对砺剑集团就《民事调解书》[（2024）苏04民初192号]调解事项进行强制执行，中物一方承担连带清偿责任。截至目前，上述回购纠纷尚有1.7亿元款项未能追回。
1745.07万股分6个标的拍卖
公告信息显示，浙江省绍兴市中级人民法院将于8月17日10时至8月18日10时，在阿里司法拍卖平台公开处置中物一方所持神力股份全部无限售流通股，本次待拍卖股份总数共计1745.07万股，占公司总股本比例8.01%，为中物一方持有神力股份的全部股权，属于全额清仓式处置，彻底出清其上市公司持股权益。
与常规整体拍卖模式不同，本次法院将大额持股拆分为六个独立标的分批拍卖，具体拆分方式为1笔245.07万股标的、5笔300万股标的，合计六个标的覆盖全部待处置股份。
“此次法院将大额股权拆分为多个批次进行拍卖，能让不同资金量级的参与者都可以根据自身的资金安排选择对应批次的股权参与竞拍，大大拓宽了潜在竞买人的覆盖范围，同时也能在处置流程中形成更好的价格发现机制，不同批次的竞拍过程会逐步释放市场对该部分股权的真实需求信号，让最终的处置结果更贴近市场的真实预期，更好地保障申请执行方、被执行方以及上市公司其他股东的合法权益。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅向《华夏时报》记者分析道。
前述股权起拍价按照拍卖起始日前20个交易日股票收盘价均值的70%核算，记者根据公开信息计算约9.05元/股，对应起拍总价为15794.62万元。截至7月30日收盘，上述拍卖暂无人报名。
河南泽槿律师事务所党支部书记付建在接受《华夏时报》记者提醒道：“股权能否成交、以什么价格成交还是要看市场对企业的估值。若首次拍卖流拍，法院会在30日内降低起拍价（降幅不超过20%）组织第二次拍卖。若第二次拍卖仍流拍，法院将依法进行变卖（如以最后一次流拍价挂牌变卖），或根据债权人申请以物抵债，若无人申请则退还被执行人。”
神力股份提示，中物一方并非上市公司控股股东、实际控制人，本次股份拍卖不会引发公司控制权变更，但拍卖最终成交价格、受让方身份均存在较大不确定性，后续权益变动或将对二级市场情绪形成扰动。
值得注意的是，中物一方所持股份存在多重司法冻结。除神力股份发起诉讼形成司法冻结外，中物一方、砺剑集团还牵涉绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司相关借款合同纠纷，本次股份处置对应的债权主体尚不明确。这意味着，此次资产处置并不直接等同于神力股份1.7亿元股权回购纠纷的解决。而即便本次股份拍卖顺利成交、款项完成划转，到底能够覆盖多少上市公司未追回的回购欠款还是未知数。
