7月29日晚间，亿田智能（300911.SZ）披露子公司签署11亿元算力资源服务合同。受该消息催化，7月30日其股价大幅冲高，盘中一度涨超19%，随后行情有所回落；截至当日收盘，该股涨9.67%，报20.52元/股。
而就在算力服务合同落地前夕，亿田智能还披露了拟斥资不超过20亿元采购算力硬件。这家发轫于浙江嵊州的集成灶厂商，2025年全年营业收入仅3.38亿元，归母净亏损1.72亿元，单笔采购规模已接近年营收的6倍。
从厨房电器制造跨界算力基建，一边是持续收缩的主业基本盘，一边是重资产、长周期的新赛道巨额投入，悬殊的数字反差背后，是传统厨电企业在地产下行周期的转型突围，也暗藏着资金、运营与市场层面的多重不确定性。
算力入局
这场20亿元的大手笔采购，并非临时起意的跨界炒作，而是亿田智能长达三年算力布局的一次集中释放。
2023年末，在集成灶行业仍处景气周期尾部时，亿田智能便悄然注册成立浙江亿算智能科技有限公司，经营范围覆盖人工智能软件开发、算力服务等，首次公开切入算力赛道。
彼时市场普遍将其视为传统制造企业的多元化试探，并未给予过多关注。
2024年11月，亿田智能进一步落子西部算力枢纽，在甘肃庆阳设立全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司，锚定“东数西算”工程的政策与成本红利，算力布局从东部研发延伸至西部落地。
2025年成为其算力业务的发力之年。当年4月，甘肃亿算与庆阳市政府、燧原智能科技（庆阳）有限公司签署三方框架协议，提出共建国产十万卡算力集群的目标。几乎同时，亿田智能与上海燧原科技签订S级经销商协议，锁定上游算力芯片与服务器供应渠道。
除了自建算力资产，亿田智能还通过产业基金放大投资半径。2025年，其认缴出资9.98亿元参与设立上海德数云私募基金，持股49.9%，投向股权投资与资产管理，为算力产业链布局提供资金抓手。
据亿田智能2025年年度报告披露，截至2025年末，其长期股权投资账面余额达7.34亿元，较年初实现从零到数亿量级的跨越。
然而与高速扩张的投入版图相比，算力业务的商业化兑现仍处于起步阶段。年报数据显示，算力运营主体甘肃亿算全年实现营业收入2564.54万元、浙江亿算实现营收145.51万元，两家子公司合计营收约2710万元，与20亿元的采购规划形成鲜明的量级差。
商业化落地的波折也已显现。2025年12月，亿田智能董事会曾审议通过资产处置方案，拟由甘肃亿算向华庆超算出售600台燧原云燧智算机，交易总价1.56亿元，试图通过转售硬件快速回笼资金。但该方案最终在临时股东大会上遭否决，资产变现路径受阻。
第一太平戴维斯华南区董事总经理吴睿向《华夏时报》记者分析，界定智能转型的本质属性，我认为是地产周期低谷和AI算力周期高点之间的周期错配套利。短期来看，这还是一个资本避险的概念，带有资本叙事的逻辑。但这个跨界是否真的能成功，目前还有待观察。
“算力中心赛道真正的瓶颈是电力、牌照、技术运营以及算力客户这些方面，对传统地产上下游企业来说基本都是盲区。”吴睿如是说道。
深度科技研究院院长张孝荣持有相似判断，“无技术、无客户、无产业协同的传统厂子跨界硬上算力租赁，大多数活不过两轮设备换代，前三年基本是纯亏，能撑到盈利的凤毛麟角。”
在他看来，算力赛道跨界转型鲜有成功范本，多数跟风者的结局都是“落了个白茫茫大地真干净”。不少企业看似接连签下大额合作合同，实际交付环节隐患重重；资本市场炒作行情退潮后股价快速回落，最终造成投资者损失。
就算力赛道大额投入、主业转型规划等问题，本报记者于7月29日向亿田智能发送采访函，企业方面回复称将尽快查阅处理。截至本文发稿，尚未给出更多具体答复。
灶台熄火
算力赛道的激进下注，本质上是主业失速后的被动转向。
作为浙江嵊州厨具产业带的代表性企业，亿田智能由孙伟勇、陈月华夫妇一手打造，从早期厨具作坊成长为集成灶赛道的上市企业，企业成长与国内房地产上行阶段高度重合。
而集成灶作为厨电中的升级品类，依托新房装修需求快速渗透，亿田智能凭借技术迭代与经销渠道扩张，2020年成功登陆创业板，此后迎来发展巅峰。
但地产行业的深度调整，直接击穿了集成灶赛道的增长逻辑。亿田智能的业绩在2025年出现断崖式下滑。
据年报披露数据显示，其全年实现营业收入3.38亿元，同比下降51.94%；归母净利润亏损1.72亿元，同比大幅下滑747.60%，首度出现年度亏损。核心产品集成灶营收2.09亿元，同比下滑64.51%，收入占比从上年的83.65%缩水至61.77%。
渠道端的崩塌更为剧烈。曾经作为营收支柱的经销渠道，2025年实现收入1.62亿元，同比大降67.11%，收入占比从七成跌至不足五成；线上渠道同样遇冷，天猫、京东两大平台全年GMV合计1.91亿元，同比下滑57.06%，其中京东渠道成交额降幅超过六成。
主业收缩之下，亿田智能开始全面缩减传统业务资源。研发端，全年研发投入同比减少61.25%、研发人员从130人裁至52人，降幅达60%，高学历研发人员流失尤为明显。销售端，全年销售费用同比下降42.71%，广告投放与人员薪酬同步收缩。
2025年7月，亿田智能公告终止可转债项下两大募投项目，将剩余4.97亿元募集资金永久补充流动资金，主业扩张计划彻底搁置，腾挪出的资金成为新赛道布局的重要弹药。
基本面的持续恶化，也引发了评级机构的警示。2025年11月，中证鹏元将公司主体信用评级展望由稳定调整为负面，明确指出亿田智能集成灶主业承压、盈利能力大幅下滑，同时算力新业务尚处于发展初期、盈利模式尚待验证。
截至2025年末，其货币资金余额仅8918.31万元，较期初的9.26亿元大幅缩水；即便加上交易性金融资产，可用流动性刚过5亿元，难以覆盖20亿元级别的采购需求。
与此同时，亿田智能账面仍有4.35亿元面值的可转债存续，每年需承担数千万元的利息费用，进一步侵蚀利润空间。
张孝荣向本报记者表示，分辨真实转型与题材炒作可参照三个维度：新业务与主业是否相关、有无专业团队与成熟客户、是否循序渐进试水而非全盘押注。
“亿田智能主业两年下滑超七成，实控人持续减持，此刻重金‘豪赌’算力赛道，核心诉求或与市值管理相关。”他指出，当前算力租赁的行业机遇主要集中于头部企业，非头部企业若盲目切入赛道，不仅转型目标难以顺利落地，还可能诱发相应的经营风险。
从集成灶到算力集群，亿田智能的跨界，是传统制造企业在行业拐点的一次典型突围。但厨房电器与算力基建分属完全不同的商业逻辑——前者依赖渠道下沉与品牌营销，是成熟制造业的存量竞争；后者考验技术运维、客户资源与资本实力，是重资产驱动的长周期赛道。
这场跨度极大的转型，能否为亿田智能找到第二增长曲线，还是会沦为又一次跨界试错，仍有待市场验证。
