【大河财立方记者陈玉尧】7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议在提及做好下半年经济工作时，强调要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

　　会议还指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

　　多位业内人士指出，本次会议明确要求“加大逆周期调节力度”，意味着下半年宏观政策将在稳增长方向进一步发力，财政政策和货币政策或将都有空间。

预计三季度末前后，或出台一批务实管用的增量政策

　　本次7月政治局会议总体定调与去年中央经济工作会议一致，要求“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策基调较4月政治局会议更加积极。未来政策基调上，4月会议强调“用好用足宏观政策”，而7月会议强调“宏观政策要发力提效”，并“加大逆周期调节力度”。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速存在一定回升趋势。不过，决定下半年经济走势的仍然主要是当期消费、投资活动强弱。着眼于顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的经济下行势头，下半年需要加大逆周期调节力度。

　　中金固收分析认为，此次政治局会议对宏观政策定调较为积极，预计下半年国内宏观政策放松或加码，考虑此次会议对财政更多是强调加快支出进度，在财政更加注重长期可持续性背景下，下半年增量财政政策或相对有限。

　　具体政策部署方面，本次会议要求，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。存量政策有哪些？及时谋划有何节点？

　　王青认为，预计接下来政策节奏短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳。货币政策方面，重点是进一步推进各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持性作用，持续推进新旧动能转换、稳定就业大局。

　　“在充分发挥这些存量政策的效能之后，预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策。”王青表示。

　　在王青看来，这些“务实管用”的增量政策具体包括：财政政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。据东方金诚测算，年底新增地方政府债券还可增发7000亿元，中央财政新增举债空间更大。货币政策方面可能会包括两项，一是央行实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。

后续货币政策宽松空间或进一步打开

　　上半年广义财政支出进度为43.5%，较近年同期进度偏慢。

　　在此背景下，本次会议还指出宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。中信固收团队表示，会议要求加快财政支出和债券资金使用进度，“两重两新”“一老一小”为重点方向。

　　申万宏源首席经济学家赵伟对大河财立方记者表示，后续财政发力，一是加快新增专项债发行使用；二是多举措实质性缓解地方财力缺口；此外，还要加快新型政策性金融工具落地，撬动配套信贷，弥补财政资金缺口等。

　　货币政策方面，相较于4月会议“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”表述，本次则要求“综合运用并适时调整货币政策工具”。中金固收分析认为，这一表述或意味着若政府债供给放量或者经济呵护需求抬升，降准降息等工具也存在落地空间并配合财政发力显效。

　　赵伟指出，货币政策方面，政策端或将延续流动性充裕格局。相较于4月会议提出的“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，本次会议的货币政策部署更为明确。呵护内需、稳定预期或均需货币政策加大逆周期调节力度。近期浙江下调存款利率自律上限，若后续全国范围普遍下调，货币政策宽松空间或进一步打开。

　　另外，本次会议要求“优化实施财政金融协同促内需政策”。年初我国设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金， 财政金融部门组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，引导更多资金流向投资和消费重点领域，支持扩大内需，激发市场活力。

　　“我们判断，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。”王青认为。