新华财经北京7月31日电（记者刘玉龙）技术突破、资本化提速、星座组网加速……近两月，多重因素将推动中国商业航天从“技术验证”走向“规模化落地”。展望下半年，多位券商分析师和业内人士普遍认为，我国商业航天将进入产业发展逻辑切换与投资价值重估的窗口期。
可回收火箭技术获突破夯实产业成长逻辑
运载火箭可回收复用，被视为商业航天降本的必选项。据中金公司军工机械首席分析师刘中玉测算，发射成本约占星座建设总成本的30%到40%，而箭体和推进系统约占火箭成本的60%到80%，一级火箭发动机等高价值关键部件复用能够有效降低发射成本。
7月10日，长征十号乙运载火箭实现一子级成功可控回收，这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收。“这是国内商业航天迎‘DeepSeek’时刻。”华泰证券通信首席分析师王兴认为，板块逻辑已从“技术验证预期”切换为“复用预期与产业链传导”。从后续催化看，朱雀三号遥二可复用运载火箭已完成静态点火试验，为后续飞行任务实施奠定了坚实基础，若回收成功，民营侧有望实现实质性技术突破。
中银证券发布的研报指出，长征十号乙运载火箭兼顾技术成熟性与成本优势，规模化应用后将为低轨卫星互联网等大型星座建设提供稳定、高效的运力支撑，有望打开万亿级大市场。
据公开资料，目前，国内蓝箭航天的朱雀三号、天兵科技的天龙三号、星际荣耀的双曲线三号等积极挑战一子级垂直回收。回收技术多元化，将为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供有力运力支撑。
“展望8月，长征十二号甲、朱雀三号或将开展可回收火箭试验，有望推动我国可复用火箭由单次技术突破转向多型号工程化验证。”中信建投军工及新材料首席分析师黎韬扬说。
星座组网提速产业链传导路径清晰
运力瓶颈的突破正直接传导至星座建设端。据太空地图实时数据，目前国网星座（GW）、千帆星座在轨卫星分别为168颗、238颗。数据显示，仅2026年上半年，千帆星座就完成7次发射，将162颗卫星送入太空，今年7月5日以“一箭20星”的平板堆叠技术刷新国内纪录，年度发射次数达8次，在轨卫星较年初增长110%。
不过，以上两大星座合计规划卫星数量超过2.8万颗，组网需求迫切。
东方证券发布的研报指出，长征十号乙回收成功，意味着大规模复用发射节点有望提前落地，可复用后火箭发射频次将明显提升，从而带动星座的加速组网。此外，卫星端，高速激光通信终端、5G NTN等新一代技术正加速论证，千帆星座组网和研发进度同步提速，高频发射或将常态化。
华西证券研究所所长助理、计算机行业首席分析师刘泽晶认为，从产业链传导逻辑看，发射成本下降将依次拉动卫星制造、地面终端、运营服务三个环节。具体看，卫星制造环节，星座组网提速直接带动卫星平台及载荷的规模化订单；地面终端环节，用户增长推动终端设备需求；运营服务环节，星座规模效应带来服务成本下降和用户渗透率提升。
图为全球在轨卫星趋势来源：太空地图（Space Mapper）
“2020年以来，全球在轨卫星快速增长，目前已超19000颗，其中我国共有1273颗，当全球在轨卫星数量突破3万颗，或我国卫星数量超过3000颗时，太空态势感知行业将有望迎来爆发式增长。”开运集团董事长亢瑞卿说。
王兴表示，随着发射成本下降路径打开，低轨星座组网节奏、商业火箭发射频次、卫星载荷及终端订单、空间数据与空间算力应用有望加速落地。
IPO竞速打开资本通道估值体系加速重构
6月，商业航天领域资本化进程显著提速。海外，SpaceX于6月12日登陆纳斯达克，募资750亿美元。黎韬扬表示，SpaceX以星链、可复用火箭与太空AI三大业务验证商业闭环，推动太空经济商业化进程加速，彻底颠覆传统科技公司的估值逻辑。
国内，蓝箭航天、中科宇航均已进入科创板IPO审核阶段，天兵科技、星河动力、星际荣耀等处于辅导阶段。6月29日，蓝箭航天科创板IPO审核状态恢复为“已问询”，拟募资75亿元；同日，中科宇航更新招股书，拟募资41.8亿元。
刘泽晶分析，国内两大民营火箭企业同步处于问询环节，开启“国内商业航天第一股”的角逐，这意味着资本市场对商业航天赛道盈利前景的认可度提升，也反映出监管层对商业航天产业发展的支持态度。
从资本市场表现看，2026年以来中证卫星产业指数经历了一轮显著波动，短期调整幅度较大。刘泽晶分析，从产业趋势看，可回收火箭技术突破、星座组网加速、IPO进程推进等多重催化因素正在积聚，指数中长期配置价值逐步显现。
黎韬扬表示，看好商业航天板块后续表现。卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关公司，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关公司，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关公司，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。
不过，蓝箭航天、中科宇航在招股说明书中也指出，公司存在持续亏损及盈利不确定性、技术研发与产品迭代不及预期等经营风险。同时，政策的波动性、频轨资源的稀缺性，以及下游卫星应用不及预期等是商业航天行业面临的显著风险。
展望后续，中信证券研究部宏观与政策首席分析师杨帆认为，短期来看，商业航天领域的政策支持重点仍将围绕关键技术突破和产业基础设施建设展开，火箭回收复用是其中的核心环节。中长期来看，政策重心将逐步转向促进卫星应用商业化，推动低轨卫星由基础设施投资转变为商业运营服务。因此，短期内，投资机会将主要由技术试验和发射任务、资本市场融资等事件密集催化。中长期来看，商业航天的核心矛盾将由运力供给转向卫星网络利用率和商业化应用，投资主线也将逐步向下游环节迁移。
