2026年7月27日，国家统计局公布了2026年1-6月全国规模以上工业企业利润数据。上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点，6月单月利润同比增长15.1%，整体维持景气态势，但内部冷暖两重天——部分行业乘风而起、利润翻倍，部分行业持续磨底、利润跌超50%。这背后，隐藏着A股基本面投资的主线。

　　一、为什么工业企业利润值得关注？工业企业利润跟股票投资有什么关系？

　　工业企业利润是上市公司盈利的前瞻性指标之一，由国家统计局月度发布。它覆盖的是全国年主营收入2000万以上的工业企业，包含大量非上市企业，样本量远大于A股上市公司。当这个群体的利润开始趋势性改善时，通常意味着同一产业链上的上市公司——尤其是行业龙头——也会在未来的财报季内迎来盈利修复的验证。

　　回顾历史数据，规上工业企业利润增速与全A非金融企业盈利增速之间，存在明显的正相关关系。2025年以来，工业企业利润累计增速从2025年2月的-0.3%一路攀升至2026年6月的18.7%，修复态势明确，2026年以来更是呈现出稳定的逐月抬升的态势。这一定程度上意味着，A股相关行业的中报将大概率契合这一修复趋势。

　　图：工业企业利润增速对上市公司业绩具有前瞻指引作用

　　数据来源：Wind，时间截至2026年7月27日。以上仅为对工业企业利润增速与对应上市公司业绩历史数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。

　　对于投资者而言，拨开市场噪音、厘清每一轮上涨背后的核心驱动力，是股票投资的必修课。股价上涨，无非两条腿走路：一条是估值驱动，靠的是流动性宽松、政策预期或产业叙事，直白地说，该阶段即“投资者愿意为预期付更多钱”；而另一条是盈利驱动，靠的是企业业绩增长的实质支撑，通常发生在拔估值结束后，意味着市场回归到了“用实打实的基本面说话”。粗略拆分全A盈利为估值、盈利贡献，回顾过往20余年历史，就会发现：A股从来没有连续三年拔估值的情景。2024至2025年，市场已经经历了一轮估值扩张，2026年股价的驱动力或将更多回归基本面。而工业企业利润，正是观察基本面的关键窗口之一。

　　图：回顾过往20余年历史，全A没有连续三年拔估值的情况

　　数据来源：Wind，时间截至2026年7月27日。以上仅为对万得全A估值与盈利历史数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。

　　二、2026年6月工业企业利润详细拆解：谁在领跑？

　　工业企业通常可以被分为TMT、上游资源、中游制造、下游消费、公用事业五个板块。从数据上看，当前各个板块分化显著，TMT优势明显。

　　TMT板块（即计算机、通信和其他电子设备制造业）景气度尤为突出。2026年6月，TMT板块近六期利润总额的累计同比增速高达82%，较5月的76%进一步上行，而2025年同期仅为4%。从趋势来看，TMT板块利润增速持续抬升，斜率陡峭，是当前工业企业利润数据中盈利高增长持续验证的结构性亮点。板块上行的核心驱动力来自AI算力需求的爆发式增长，带动半导体、电子元器件、通信设备等全产业链景气共振。

　　上游资源品板块2026年以来的景气回升态势同样明显。该板块最新的近六期利润总额累计同比增速达30%，较3月的20%显著提升，而2025年同期为-10%。这一反转主要系地缘局势导致的全球大宗商品价格中枢上移、AI发展与储能需求增加带动部分上游原材料需求拔升、“金三银四”及夏季高温等周期性提振因素所致，其中煤炭、化工等细分领域贡献突出。上游资源品的利润修复已持续约三个季度，且增速仍在扩张区间。

　　下游消费板块仍在低位震荡。6月该板块近六期利润总额累计同比增速为-15%，虽然较4月-22%的低位略有收窄，但仍处于负值区间。消费板块的疲弱与居民消费意愿恢复偏慢有关，目前尚难言趋势性拐点。但2026年7月14日，国务院批复的《扩大消费“十五五”规划》正式发布，发布当周，消费板块资产价格受到情绪提振。有了顶层设计的引导和发力，该板块后续有望延续景气修复态势。

　　中游制造板块面临一定压力。6月该板块近六期利润总额累计同比增速为-9%，较2025年中期的正增长出现明显回落。主要原因或系上游原材料价格回升对中游环节利润形成挤压，叠加部分行业产能充裕、议价能力偏弱，中游制造的盈利修复节奏阶段性受阻。

　　公用事业板块利润增速高位回落。6月该板块近六期利润总额累计同比增速为0%，而2025年同期为13%，2025年底约17%，这说明相关行业前期受益于成本端燃料价格下行的红利正在消退，这一变化也能与煤价上行推动煤炭行业利润水涨船高的现状相呼应。

　　综合来看，TMT板块无论从增速绝对值、趋势持续性还是驱动因素的长期性来看，均为当前工业企业利润数据中最值得关注的结构性方向；上游资源品板块的景气态势同样明显，叠加当前美伊冲突再次阶段性升温，上游涨价传导至公司业绩的效率或较高。

　　图：工业企业利润单月增速-TMT板块高景气优势突出，消费板块边际复苏

　　数据来源：Wind，时间截至2026年7月27日。注：板块分类依据：TMT=计算机、电子、通信，上游资源=有色、化工、黑金、煤炭、油气等，中游制造=通用设备、专用设备、运输设备制造、电气机械等，消费=家具、纺织、食品、饮料、印刷、文体、医药等，公用事业=电力、热力、燃气；板块取6期单月数据的六期移动平均值计算同比增速以剔除单月大幅波动，强化趋势性展示。

　　分行业来看，以下几个细分行业的利润增速值得重点关注：

　　计算机、通信和其他电子设备制造业6月利润累计同比增速为96.9%，虽较5月的103.9%略有回落，但仍维持在极高的景气区间，连续六个月保持双位数以上增长。AI算力产业链的硬件层，包括半导体分立器件、电子专用材料、计算机外围设备等子领域，是主要拉动力。从趋势来看，电子行业的利润增速自2025年下半年以来逐季抬升，产业趋势的持续性较强，当前依然有催化兑现，形成持续拉动。

　　有色金属冶炼和压延加工业6月利润增速为99.4%，较5月的117.1%有所收窄，但仍处于翻倍附近的高增长区间。有色金属矿采选业6月增速为80.0%，同样维持高位。有色金属板块的景气上行同时受益于全球定价机制和新能源、AI算力中心建设带来的需求增量，供给端全球矿业资本开支长期偏低所形成的供需缺口为价格提供了支撑。

　　化学纤维制造业6月利润增速为102.0%，虽然较5月的136.9%有所回落，但依然维持在翻倍以上的高增速区间，连续四个月增速超过100%。这一景气的核心驱动并非需求端的大幅扩张，而是碳排放双控政策下落后产能持续出清，行业集中度提升后龙头议价能力增强，叠加原材料成本下行，共同推动了利润率的显著改善。

　　相比之下，部分行业的利润增速则持续低迷。黑色金属冶炼和压延加工业6月增速累计同比为-25.0%，家具制造业为-52.7%，非金属矿物制品业为-47.8%，显示地产链相关行业和中游部分原材料加工行业仍处于深度负增长区间，景气拐点尚未出现。

　　图：工业企业利润累计增速-分行业（%）

　　数据来源：Wind，时间截至2026年7月27日。以上仅为对工业企业利润历史数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。

　　三、传导效率验证：工业企业利润数据对A股投资的参考价值究竟几何？

　　工业企业利润数据对A股投资的参考价值，最终取决于其向上市公司业绩传导的效率。根据兴业证券基于近五年数据测算的各行业工业企业利润与A股对应板块利润增速的相关性排名，以下几个行业的传导效率最高：

　　上游资源品行业中，煤炭开采排名第1，化工制造排名第2，有色加工排名第3，橡胶塑料排名第8。原材料相关行业的上市公司与规上工业企业样本的重合度较高，这是传导效率排名居前的主要原因。

　　TMT与中游制造行业中，通用设备排名第5，电气机械排名第9，专用设备排名第11，计算机电子通信排名第12，传导效率处于中上水平，主要因上市公司行业分类无法与国民经济行业分类形成完全一一对应的映射关系，且部分上市企业有海外业务，而规上工业企业统计范围原则上仅涵盖境内生产经营活动。考虑到我国机械设备、通信等行业上市公司海外营收占比普遍较高，相关上市公司的利润数据有望优于规上工业企业口径。

　　下游消费行业的传导效率中，医药制造排名第4，酒饮制造排名第6，但食品制造排名第23，家具制造排名第22，消费板块内部传导效率差异较大。

　　综合利润增速的绝对水平和向上市公司业绩的传导效率两个维度，上游资源品（有色金属、化工）和部分TMT子领域（电子设备制造） 的工业企业利润数据对A股投资的参考价值最高。

　　表：工业企业利润与上市公司行业利润增速相关性

　　数据来源：Wind，兴业证券，时间截至2026年7月27日。注：上市公司行业无法与规上工业企业的国民经济行业分类完整对应，因此行业选取具有一定主观性。以上仅作为对于工业企业利润与上市公司行业利润增速相关性的测算结果，测算数据不预示相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议，仅用于展示产业趋势。

　　四、ETF配置机会：聚焦三大业绩高增长有望持续验证方向

　　基于以上分析，基本可以梳理出三个值得关注的ETF配置方向：受益于AI算力驱动与产业趋势催化兑现的电子设备制造行业、受益于全球定价中枢抬升与供需缺口共振的有色金属行业、受益于供给收缩下具备一定盈利弹性的石化化工行业。这三个方向的共同特征是，利润增速均已得到工业企业月度数据的持续验证，且向上市公司业绩传导的路径较为清晰。差异化的驱动来源，如需求扩张、价格弹性、供给收缩、产业催化等，也为组合配置提供了分散价值。

　　一个行业景气度向好，不等于其中每一只股票都能同步上涨。对于普通投资者而言，在同一个行业里精选个股，既需要深度的产业链跟踪能力，也需要承受单一标的大幅波动的心理准备。随着A股依赖估值扩张的行情暂时告一段落，市场对基本面兑现的要求越来越高，选错个股的成本也随之放大。面对这一痛点，ETF提供了一个较为便捷、高效的解决方案——避免在单一个股上过度暴露风险；指数编制规则透明，与目标行业的对应关系清晰可验证；且资金门槛友好，管理费率相对低廉。

　　综合当前景气方向，投资者可重点关注半导体设备ETF易方达（159558）、科创芯片ETF易方达（589130）、化工行业ETF易方达（516570）、有色ETF易方达（560470）。