一、七月回撤：一场20%级别的重挫
2026年7月，A股市场经历了一轮较为剧烈的结构性分化。从宽基指数风险收益特征对比来看，以沪深300指数为代表的大盘蓝筹回撤幅度较轻，而以中证1000、中证2000为代表的小微盘指数则遭遇了大幅回撤。截至2026年7月24日，中证1000指数自7月以来的最大回撤幅度超过24%，中证2000的最大回撤幅度超过27%。
表1：2026年7月主要宽基指数风险收益特征对比
数据来源：Wind，数据统计区间为2026年7月1日到2026年7月24日。以上仅为对列示宽基指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。
这轮调整的三大特征值得关注：
大盘与小盘差异化表现。截至2026年7月24日，沪深300指数在7月估值几乎“纹丝不动”，市盈率PE(TTM)仅从14.51微降至14.37，而中证1000、中证2000指数的PE(TTM)压缩超过20%，呈现出较为明显的市值风格分化。
下跌速度较快。从2026年7月1日到7月17日，中证1000指数的市盈率PE(TTM)从53.12一路跌至43.39，累计跌幅超过18%，其中7月17日单日PE(TTM)下挫超过5%，是这轮调整中单日回撤幅度最大的一天。
估值压缩是主要驱动。这轮下跌并非盈利预期恶化所致（指数的一致预期净利润并未同步大幅下调），更多是流动性收缩和风险偏好急剧下降引发的估值重定价。
表2：2026年7月主要宽基指数估值、预期盈利对比
数据来源：Wind，数据统计区间为2026年7月1日到2026年7月24日。以上仅为对列示宽基指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。
二、估值分位：短期超跌与长期不便宜的矛盾
截至2026年7月24日，从估值分位数来看，各小微盘宽基指数呈现出“短期看明显超跌，长期看并不便宜”的相对矛盾的格局。
中证1000指数的市盈率PE(TTM)近三个月分位数仅0%，意味着近3个月里没有交易日的估值比当前更低，这或许传递出指数存在一定程度的短期超跌的信号。
但中证1000指数的PE(TTM)近5年分位数仍高达80.43%，意味着即便7月份经历了超过20%的暴跌，估值水平仍高于过去5年中80%的时间。
表3：2026年7月24日主要宽基指数估值情况
数据来源：Wind，数据统计日期为2026年7月24日。以上仅为对列示宽基指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。
这种“短期超跌+长期不便宜”的组合，意味着反弹空间可能存在，但估值仍处于历史相对高位区间，下行风险也值得重视。如果市场情绪好转，短期超跌可能带来技术性反弹；但如果基本面或流动性环境继续恶化，估值仍有进一步压缩的空间。
三、企稳信号：恐慌情绪中的“逆势力量”
小微盘盈利修复趋势较为明朗。截至2026年7月24日，中证1000指数一致预期净利润2年复合增长率达到37.55%，中证2000指数达到53.94%，与沪深300指数约13%的增速形成较大剪刀差。虽然中长期视角下中证1000指数仍受到估值向中枢回归的压力，但是近三个月PE(TTM)分位点达到0%，意味着短期超跌已到相对极端水平。
ETF资金逆势大规模流入。截至2026年7月24日，7月以来中证1000指数相关ETF净流入超273亿元，宽基ETF整体净流入超2238亿元，7月宽基ETF迎来年内首次月度净申购，结束了此前持续的净赎回态势。7月17日宽基ETF单日净流入646.93亿元，创下年内单日最高、历史第二高纪录；当日股票型ETF单日净流入758.67亿元，为历史单日净流入规模第三高。与2024年初微盘股危机时“没钱买”的局面有所不同，本轮呈现出“越跌越买”的现象。中国国新、中国诚通7月19日同步增持合计约600亿元，两家机构均表示持续增持二级市场。五家头部险资集体表态将加大A股优质权益资产配置比例，长线资金开始集中入场或意味着市场资金悲观情绪正在逐步消退。
四、小微盘大幅回调后：关注中证1000指数的配置价值
退市新规下，中证1000具备流动性与市值筛选门槛，退市风险远低于微盘股，盈利质量更优。进入中报密集披露期，或将是检验小盘科技股盈利修复逻辑的关键窗口，具备扎实订单验证和毛利率改善的“专精特新”标的，有望成为下一阶段超额收益的主要来源。作为小盘成长风格的核心代表，中证1000兼具成长弹性和一定的规模壁垒——相对微盘股有望受益于更加可靠的流动性支撑，同时有望享受到小市值企业的高成长性。投资者朋友们不妨对于中证1000指数的阶段性低位布局机会予以持续关注。产品层面：中证1000ETF易方达（159633，联接基金A/C：016630/016631）。
