本报讯 7月31日，北京明略昭辉科技有限公司（以下简称“明略科技”，02718.HK）正式迎来相关股份的解除禁售。在资本市场交易结构调整的关键节点，一个值得注意的信号是：持有公司约10%股份的创始人吴明辉，其所持筹码在公司上市时便已设定了更长期限的禁售承诺，此次解禁并不涉及其核心持股。
尽管这并非近期新增的“锁仓”举措，但更长的锁定安排仍彰显出核心管理层对公司中长期商业价值的坚定信心。拨开短期市场情绪的迷雾，从长期的视角审视，明略科技扎实的AI业务底座与当前的估值水平之间，正呈现出客观的估值修复空间。
数据壁垒铸就护城河
智能体化服务步入收入兑现期
回到明略科技本身，推动其估值走向的核心在于向智能体化服务持续转型的基本面。明略科技当前的核心标签，已不仅是传统的数据服务商，而是一家真正将人工智能落地于企业级真实场景的赋能者。
在当前的企业级Agentic AI竞逐中，决定胜负的早已不仅是底层模型的参数规模，而是“高质量行业数据、复杂业务流程理解及系统连接能力”的深度融合。而这正是明略科技的差异化壁垒所在。数据显示，该公司已累计赋能约2100家知名品牌客户以及逾24万家企业用户；旗下秒针系统更以每日监控超50亿次广告请求及约1亿条图文视频内容的庞大吞吐量，形成了极高的业务门槛。这种多模态的“可信数据积淀”，构成了第三方通用模型难以逾越的天然护城河。
在“20年可信数据积淀”的底座支撑下，明略科技的智能体服务业务已率先跨越技术验证盲区，实现了向真实企业经营场景的深度渗透，是驱动公司中长期增长的核心引擎。相较于业界普遍的单点AI应用，明略科技并非提供简单的“文案生成”等单一环节服务，而是依托DeepMiner企业级可信AI智能体平台及Octo平台打造全链路的AI生产力，让智能体直接介入从数据洞察、策略制定到投放追踪的每一个核心业务节点。
据该公司年报披露，明略科技智能体化服务板块在2025年已实现收入约1亿元。中信建投预计，该板块收入预计在2026年和2027年分别放量至约16.86亿元和25.11亿元，并于2028年进一步达到33.78亿元，较2025年增长逾30倍。
中金公司认为，按效果收费的智能体服务业务将公司的收入与为客户创造的可衡量价值直接挂钩，这一价值主张的变化有望增强客户黏性，并提升公司的长期收入上限和盈利潜力。
Octo重塑企业级AI协同
构筑盈利预测外的“隐形增量”
如果说智能体化服务构筑了明略科技当前可验证的基本面盘座，那么其面向企业办公与业务流程推出的多智能体协作平台——Octo，则是尚未被市场充分挖掘的“第二层增长空间”。
Octo将孤立的AI Agent重构为可协同、可编排、可品鉴的组织级数字劳动力。面向企业复杂任务与工作流程，不同职能的智能体可围绕同一任务进行分工、信息交互、协同决策与流程执行，并连接企业内部数据、知识库、应用系统与业务流程。
华兴证券在报告中将Octo描述为“将整个技术栈扩展为一个多智能体协作网络，使专业智能体能够协同工作、相互校验输出并保留工作流记忆”，并视其为“连接明略科技数据护城河与可规模化、基于成果变现模式之间被低估的纽带”。目前，明略科技内部已运行超4200个智能体，1600余名员工全面接入，覆盖模型研究、组织管理、产品研发全场景。
值得一提的是，现有券商估值框架对明略科技的定价，仍主要基于其已有业务和智能体化服务的兑现预期。这意味着，Octo平台所代表的庞大企业办公生态红利，作为一个正处于客户验证与推广期的增量业务，尚未被充分纳入主流的盈利预测和估值框架之中。换言之，Octo平台可视为公司现有盈利预测之外的潜在增量。若未来能稳步实现规模化的客户转化与付费订阅，不仅有望为公司拓宽营收边界，也将为市场评估其长期发展空间提供新的锚点。
拟控股普联软件
“AI+信创”打开数智化增量空间
Octo之外，明略科技的增量版图仍在延伸。7月29日晚间，该公司公告称拟通过股权受让方式取得普联软件股份有限公司（以下简称“普联软件”）控制权，交易完成后明略科技将成为普联软件控股股东，创始人吴明辉将同步成为其实际控制人。据公开信息，普联软件长期服务于中央企业、地方国企、行业龙头及金融保险集团等大型客户，在集团财务、财务共享、司库管理、全面预算及监管报送等领域积累了深厚的客户基础与信创适配能力。据公告披露，2025年普联软件实现营业收入8.25亿元，归母净利润7398万元。
从产业逻辑看，此次控股与明略科技既有的Agentic AI能力形成互补：普联软件的央国企客户资源与信创场景入口，为Octo平台及智能体化服务提供了新的规模化落地空间。在央国企信创建设持续深化、国产化替代进程加速推进的趋势下，双方计划引入前沿部署工程模式，共同研发AI原生的企业管理应用，打开央国企数字化转型的增量市场。
业内认为，随着市场交易结构的优化与流动性改善，公司智能体化服务的商业化进展和当前的估值错配现象，有望获得资本市场更充分的认知，进而推动估值体系向实际业务基本面回归。明略科技依托长期可信数据积累，将Agentic AI应用于企业真实场景，收入兑现强化了业务逻辑。若普联软件交易顺利落地，公司在央国企数智化市场的布局亦有望为后续增长打开新的空间。随着Octo与智能体化服务的商业化数据持续兑现，公司基本面与市场定价之间的预期差有望逐步收敛，为估值体系向智能体化服务提供商逻辑升级奠定基础。
