7月30日晚间，袁记食品集团股份有限公司（以下简称袁记食品）向港交所递交更新后的招股书，联席保荐人为华泰国际和广发证券。这是该公司今年内第二次递表。此前，公司港股IPO备案于7月17日正式获批。
招股书显示，2023年至2025年，袁记食品GMV、营收均保持增长状态，但增速有所回落；同时，公司正加速布局下沉市场与海外门店，寻求新增长曲线。
二次递表港交所，营收连增但增速回落
袁记食品专注于饺子云吞系列产品，旗下拥有“袁记云饺”和“袁记味享”两大品牌，SKU超350个。据灼识咨询资料，截至2025年底，按门店数量计，袁记食品是中国最大的中式快餐企业；按2025年GMV计，其在中国整体快餐行业排名第八（市场份额0.5%），在中式快餐行业排名第三（0.7%）。
袁记食品的上市节奏紧凑。今年初首次向港交所递表后，7月17日，证监会对外公示公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，仅13天后便更新招股书二次递表。备案信息显示，袁记食品拟发行不超过2382.4万股港股普通股并在香港联合交易所上市；20名股东拟将所持合计8217.6万股内资股份转为境外股份上市流通。
业绩方面，2023年至2025年，袁记食品营收分别为20.26亿元、25.61亿元、27.95亿元，2024年营收同比增长26.4%，2025年增速回落至9.1%；今年前5个月，公司营收为13.06亿元。利润端，2024年因股份支付增加，年内利润由1.671亿元下滑15%至1.42亿元；2025年回升至1.987亿元，同比增长39.9%，经调整净利润2.62亿元。截至2026年5月底止的5个月，经调整净利润1.85亿元，同比增长164%。
全球门店4773家，单店经营效率出现下滑
袁记食品以加盟模式为核心，收入主要来自向加盟商销售货品如馅料、面皮等所产生的收入。截至2026年5月31日，袁记食品全球门店总数突破4773家，其中，加盟店占在营门店总数90%以上。
过去几年，袁记食品门店在高速扩张。2023年初至2026年5月底，公司门店总数从1990家增至4773家，3年多增长逾1.4倍，覆盖全国33个省份、超250个城市。
从门店流向看，近两年，袁记食品门店新增主要集中在三线及以下城市。招股书显示，2024年—2025年，袁记食品三线及以下城市新增门店数量分别为311家、367家，占总门店数比重从2023年19.8%提升至2025年的29.1%。
不过，门店翻番增长的背后，单店经营效率有所下滑。招股书显示，袁记云饺品牌门店每单平均GMV从2023年的26.1元降至2024年的24.7元，2025年进一步降至22.5元，今年前五个月为22.7元。每间门店每日平均GMV在2023年至2025年分别为5394.4元、5010.8元和4687.6元，今年前5个月为4627.3元，较2025年同期有所回升。整体来看，2023年、2024年及2025年，袁记食品分别实现GMV（商品交易总额）47.72亿元、62.48亿元、66.62亿元，2024 年、2025 年同比增速依次为 30.9%、6.6%，回落明显。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅接受大河财立方记者采访时表示，门店数量高速扩张的同时伴随单店经营指标阶段性下滑，是连锁餐饮品牌规模化扩张过程中的常见现象。他认为，袁记食品主动深耕下沉市场，拓宽开店容量，短期内确实会面临拉低整体客单价水平的情况，同时会面对大量新增门店会分流区域客流的问题。“在整体营收、市场覆盖大幅提升的背景下，单店效率阶段性下滑应不会影响整体经营，长期来看，规模效应有望逐步对冲单店短期经营压力。”张毅说。
中式快餐连锁化率低，下沉市场与“出海”双线布局
袁记食品所处的中式快餐赛道，市场庞大但高度分散。据灼识咨询，2025年中国约有300个拥有200家以上门店的快餐连锁品牌，其中200余个为中式快餐品牌。其中，前五大中式快餐品牌合计市场份额仅为3.6%。此外，相对比西式快餐67.9%的连锁化率，中式快餐行业连锁化率仅为32.5%，仍有较大增长空间。
记者注意到，除了下沉市场，“出海”也是袁记食品布局的重点方向。2024年末，袁记食品在新加坡开出首店，截至最后实际可行日期，海外门店已增至53家，其中43家位于新加坡；扩大海外供应链建设、加快海外市场拓展也被列为本次募资的主要用途之一。
张毅认为，目前来看，袁记食品“下沉市场+出海”双线扩张是具备一定成长性的优质布局。“下沉市场需求大、竞争也相对较小；新加坡华人密集、消费力强，品牌在当地开店验证标准模型，对开辟全新增长的赛道是有帮助的。”张毅说。
此外他表示，整体来看，袁记食品的加盟模式是值得研究的。品牌采用轻资产小店模型，加盟商创业门槛低、门店可复制性强，为全国化快速拓店奠定基础。同时，企业依托自有工厂与冷链仓储网络，实现全流程标准化运营体系，也是其未来有望获得资本市场认可的核心看点之一。
