近期，臻驱科技（上海）股份有限公司（下称“臻驱科技”）再次向港交所主板递交上市申请，距离首次申请失效仅20天，由中信证券、海通国际担任联席保荐人。

　　这家成立于2017年的新能源汽车电控解决方案供应商，虽营收增长迅速，但累计逾10亿元的亏损、85.3%的资产负债率，以及超九成的客户集中度，依旧使公司未来发展面临重重考验。

　　依旧亏损

　　据悉，臻驱科技2017年成立于上海，公司定位为“技术驱动的电控解决方案供应商”，主要面向新能源汽车领域，产品涵盖功率模块、电机控制器及功率砖（PowerBlock）——后者是公司最核心的差异化产品。

　　2021年，臻驱科技在行业内率先推出主驱功率砖方案，将功率模块、母线电容、电流传感器、DC铜排等电力电子器件集成一体化模块，可显著缩短研发周期、加速量产交付。根据著名咨询机构弗若斯特沙利文数据，按2025年销售收入计，臻驱科技主驱功率砖在中国市场份额达31.4%，排名第一。

　　招股书显示，截至2026年5月31日，公司已直接或通过一级供应商赢得15家主机厂的59个定点，解决方案应用于92款车型，其中74款已进入量产。客户覆盖奇瑞、上汽通用五菱、长安、赛力斯等国内主机厂，并通过一级供应商进入大众、沃尔沃等全球供应链，直接或间接进入全球销量前五大汽车集团中的三家。

　　就公司业绩来看，臻驱科技的财务数据呈现出典型的“高成长”特征——营收曲线极为陡峭，但亏损尚未停止。

　　具体来看，2023至2025年（下称“报告期”），公司收入从1.60亿元增至20.00亿元，增长超12倍；2026年前五个月收入9.56亿元，同比增长73.3%。

　　同期，累计净亏损约10.31亿元（2023年至2026年5月），其中2026年前五个月净亏损1.28亿元，虽较上年同期1.60亿元有所收窄，但公司坦言“预计2026年将继续录得净亏损”。

　　客户集中度高

　　报告期内，公司毛利率水平持续改善，从2023年的8.3%逐步爬升至2026年前五个月的9.0%，公司解释主要受益于规模效应、产品结构优化及核心零部件国产化。不过与行业龙头25%以上的毛利率水平相比，仍有明显差距。

　　不过，招股书中揭示的风险同样不容忽视，首先是公司的客户集中度极高。报告期内，公司前五大客户收入占比均超90%，2025年达93.5%。

　　其中，最大客户贡献从2023年的30%飙升至2025年的57.1%。对此，公司解释这与下游整车厂和Tier1供应商本身集中度较高有关，但单一客户占比过半，意味着公司在议价权与抗风险能力方面存在隐患。

　　另外，公司在财务方面同样存在一定的风险。招股书显示，截至2026年5月底，公司资产负债率高达85.3%，计息银行借款13.27亿元，而现金及理财合计仅6.28亿元。同时，经营活动现金流持续净流出，2023年至2025年累计净流出约10.93亿元。