央广网北京7月31日消息（记者徐锦秀）国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技（688825.SH）登陆科创板后，一笔险资投资浮出水面。

　　作为长鑫科技第十大股东，和谐健康保险股份有限公司（以下简称“和谐健康”）持有其上市后股份的1.35%。按上市首日收盘价计算，和谐健康持有的9.01亿股股份市值约441.64亿元，较此前约20亿元投资成本，账面浮盈超过420亿元，投资回报率约22倍。

　　这笔浮盈相当于和谐健康2025年全年营业收入的56%。

　　然而，在投资收益大幅增长的同时，这家资产规模超过4500亿元的保险机构仍面临长期信息披露不足、公司治理待完善等问题。其正式年报已连续九年未披露，最后一期公开年报停留在2016年。

　　一笔成功的科技投资，能否成为一家保险机构重塑经营能力的转折点？对于和谐健康而言，真正的挑战或许并不是还能否押中下一个“长鑫科技”。

　　长鑫科技带来超400亿元账面收益

　　和谐健康对长鑫科技的布局始于2022年2月。

　　彼时，长鑫科技前身睿力集成正处于高研发投入阶段。2022年1月25日，睿力集成股东会审议通过增资事项；同年2月11日，公司完成一轮规模约186.09亿元的股权融资。和谐健康参与其中，实际支付增资价款20亿元，对应认缴新增注册资本9.01亿元，认购价格约2.22元/股。增资完成后，和谐健康持有睿力集成约1.86%股份。

2022年2月增资明细。数据来源：长鑫科技招股书

　　2023年，长鑫科技整体变更为股份有限公司后，和谐健康持股数量保持稳定。随着公司后续多轮融资扩股，其持股比例逐步被稀释。

　　根据长鑫科技上市公告书，发行后和谐健康仍持有90,131.4180万股，持股比例降至1.35%，位列第十大股东。按照上市首日49元/股收盘价计算，其持股市值约441.64亿元。若按照初始投资成本静态测算，账面浮盈超过420亿元。

　　不过，需要注意的是，这部分收益目前仍主要停留在账面层面。根据上市公告书，和谐健康所持股份设有12个月限售期，在解禁前无法通过二级市场交易实现收益。

发行后前十大股东明细。数据来源：长鑫科技上市公告书

　　知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕表示，这类收益更多体现为资产价值提升，在股份尚未退出前属于未实现收益，并非已经形成的现金流，不能直接用于赔付支出或补充实际资本金。

　　除长鑫科技外，和谐健康近年来还布局多项硬科技资产。2022年，公司出资5亿元入股国产GPU企业摩尔线程（688795.SH），上市首日浮盈约35亿元；此外，其持有AI算力企业超聚变2.75%的股份，目前该公司IPO申请也已获受理。

　　南开大学金融学教授田利辉认为，这一轮回报更多源于“国产替代窗口期与半导体行业周期反转”的共振，带有明显的产业周期红利色彩，尚不能简单等同于险资主动管理能力的全面兑现。他提醒，高集中度持仓也暴露出一定风险管控压力，此类成功经验“难成普遍范式”。

　　信息披露停滞九年

　　资料显示，和谐健康成立于2006年，前身为瑞福德健康保险，是国内较早成立的专业健康险公司之一。2009年底，安邦系入主后，公司更名为和谐健康，并进入快速扩张阶段。2012年起，公司大力发展万能型护理保险等理财型产品，依靠银保渠道迅速做大规模。2016年，公司规模保费达到1070.3亿元，总资产约2488亿元。

　　2018年2月，安邦集团因原董事长、总经理吴小晖涉嫌经济犯罪，以及公司存在违反法律法规、可能危及偿付能力的经营风险，中国保监会依法对安邦集团实施接管。和谐健康也随之进入风险处置阶段。

　　2020年3月，原银保监会批准和谐健康股权变更，安邦系退出。大连民企福佳集团以约116.28亿元受让51%股权，成为控股股东，南京扬子国资投资集团、珠海大横琴集团、金科地产等参与其中，形成民企控股、地方国资参股的股权结构。

　　股权调整后，和谐健康逐步压降万能险规模，推动业务向保障型产品转型。但公司信息披露问题仍未完全解决。截至目前，和谐健康已连续九年未披露正式年度报告，最后一期公开年报仍停留在2016年。2026年4月，公司再次公告暂缓披露2025年年度报告。

年报暂缓披露。数据来源：和谐健康官网

　　与信息披露停滞并存的，是公司治理结构受到市场关注。实控人王义政自2022年起因身体原因及任职资格等因素淡出经营；在福佳集团持股过半的情况下，公司董事会中无来自控股股东的董事，仅董事会秘书一人尚有福佳集团背景。与此同时，总经理一职长期由临时负责人主持，目前管斌已临时履职近三年。

　　治理问题也一定程度传导至合规端。2025年以来，和谐健康浙江分公司、深圳分公司、广东分公司、陕西分公司分别因虚假材料、财务数据不真实、不实列支佣金、欺骗投保人等问题接连受到监管处罚。

　　“和谐健康长期存在的信息披露问题，本质上反映的是公司治理问题。”田利辉表示，特殊历史背景与资本属性错配，使部分保险机构容易偏离风险保障本源，甚至异化为股东融资工具。

　　刘志耕指出，分支机构频繁出现财务和业务资料违规问题，反映出公司内部控制和财务管理体系仍存在完善空间，而总部长期缺少公开财务信息，也会增加治理压力。

　　420亿元浮盈，为和谐健康改善资产质量提供了重要支撑。

　　但从经营层面看，公司仍面临主业增长压力。数据显示，2025年和谐健康规模保费为634.58亿元，同比下滑约1%；其新单规模保费也从2022年的748.2亿元下降至2023年的507.1亿元。

　　在压降万能险依赖后，公司仍需要建立更加稳定、可持续的健康险业务体系。此外，由于第四大股东金科地产已进入破产重整，其持有的7.55%和谐健康股权正面临重估与抵债。

　　田利辉表示，长鑫科技带来的收益是和谐健康走出困境的重要条件，但并不是充分条件。真正决定公司未来的，不是是否还能再次押中某一家科技企业，而是能否借助资本收益改善治理体系、提升保险主业竞争力。