世界杯赛事加持下，百威亚太销量仍在下滑。
7月30日，百威亚太（01876.HK）发布2026年上半年中期业绩，并召开线上业绩会。
公司首席执行官及联席主席程衍俊在财报开篇直言，上半年中国市场复苏不及预期。上半年，百威亚太啤酒总销量42624十万公升，同比下滑2.2%；实现营收31.71亿美元，同比减少1.4%（汇率调整后呈报口径增长1.1%）；受益于产品结构优化，集团每百升收入增加0.8%。
盈利层面，百威亚太上半年归母净利润4.73亿美元，同比大涨15.65%，但该增长主要源于2025年同期一次性税务、重组项目低基数扰动；剔除特殊项后的正常化归母净利润4.81亿美元，同比仅微增1.5%。同期，集团正常化除息税折旧摊销前盈利（EBITDA）9.26亿美元，同比下滑8.9%，正常化EBITDA利润率同比收窄236个基点至29.2%。
管理层在业绩会上梳理EBITDA承压三个核心原因，一是中国市场销量下滑拖累营收；二是持续加码品牌投放、渠道拓展，销售及营销费用由去年同期5.24亿美元增至5.84亿美元；三是其他经营收益缩水，多重因素共同压制盈利水平。
左宇/摄
作为亚太地区头部啤酒公司，百威亚太经营包括百威、科罗娜、福佳白、哈尔滨啤酒等超50个品牌。中国市场长期是其第一大单一市场，但近些年增长持续失速。
上半年，百威亚太中国市场销量、收入同比分别下滑6%、6.4%，每百升收入下滑0.4%，量价齐跌。尤其第二季度压力进一步放大，中国市场销量下滑9.7%、收入减少8.6%，表现跑输国内啤酒行业平均增速。
管理层表示，中国业务复苏节奏低于公司预期，双重外部因素叠加放大经营压力：一方面上半年多地不利天气抑制户外、餐饮消费；另一方面酒吧、餐厅等即饮渠道恢复持续疲软。
放到行业来看，百威亚太长期以高端、超高端啤酒拉动增长，夜场、餐饮是高端产品核心阵地，渠道低迷直接冲击销量与产品均价，叠加本土啤酒品牌下沉围剿，公司存量竞争压力加剧。
事实上，百威亚太在中国市场的增长颓势早已显现。
2025年，百威亚太中国市场销量、收入分别下滑8.6%、11.3%。海通国际研报同时披露，2018年—2024年，百威亚太中国区销量年均复合增长率为-2.6%。
在此背景下，去年4月，百威亚太迎来首位中国籍CEO程衍俊，外界曾寄望其带领集团扭转中国市场困局。但从近一年半经营数据来看，成效甚微。
与往年不同，今年夏季迎来美加墨世界杯，属于啤酒消费旺季。尤其百威作为世界杯的老牌赞助商，已连续11届拿下啤酒独家赞助席位，本次同步推出世界杯限定包装，本应成为品牌营销、拉动销量的关键窗口期，然而市场表现依旧低迷。
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业绩会上，有投资者直接发问，公司围绕世界杯投入大量品牌营销，短期是否看到业务正向反馈？相关投入需要多久才能在中国市场转化为经营业绩？
对此管理层回应，品牌投资的回报周期更长，这类投入属于常态化长期布局。同时强调，本次营销在中国市场的核心目标不是短期提升销量，而是强化品牌资产；即便上半年销量承压，品牌基本面依然稳健，集团会坚持长期投入，品牌始终是公司最重要的核心资产。
值得注意的是，关注到百威中国市场的成本压力，且华润旗下喜力啤酒5月已有涨价举措，有投资者据此询问公司提价计划。对此管理层表示，受行业疲软影响，公司份额表现仍不理想，所以当前核心目标还是稳住销量；公司也留意到同业的调价动作，在持续跟踪，但目前没有可以披露的提价计划。
中国市场持续遇冷之际，韩国、印度市场成为集团业绩的缓冲带。
上半年，受益于高端品类市场份额扩张，百威在印度营运所在邦的市场份额提升，收入取得双位数增长；韩国市场在即饮及非即饮渠道份额同步扩大的支撑下，销量持平，表现优于行业。
不过整体来看，包含中国、印度在内的亚太西部板块收入占集团的比重仍超八成，中国作为板块内核心市场，短期业绩缺口难以依靠印度、韩国市场对冲。对于中国区市场走势，管理层在业绩会上坦言目前尚未看到复苏迹象，7月市场仍然表现疲软；公司保持谨慎态度，很难预期三季度销量、利润出现改善，现阶段在中国仍以稳销量为先。
