伴随着市场行情的回暖，近期以创新药为代表的医药板块关注度显著回升。在科技板块震荡加剧的背景下，不少资金借道ETF涌入医药板块，多家公募机构亦通过定增等方式积极布局，医药板块正成为市场资金再平衡的重要方向之一。

　　从多家医药上市公司近日发布的公告来看，医药领域定增已吸引不少公募机构的积极参与。

　　医药企业海思科日前发布的2025年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书显示，诺德基金、财通基金、富国基金、易方达基金、汇添富基金等公募机构均参与定增并获配了一定股份。其中，诺德基金、财通基金获配金额居前，均在2亿元以上。此前，舒泰神的定增也吸引了鹏华基金、诺德基金、财通基金、兴证全球基金等多家公募机构的参与，最高获配金额同样达到亿元级别。

　　自6月下旬以来，A股市场“冷热切换”的趋势已经有所显现。Wind数据显示，自6月18日至7月29日，万得创新药指数累计涨幅达12.26%，申万医药生物指数累计上涨8.55%。港股方面表现更为突出，恒生创新药指数在此期间劲升17.40%。

　　从资金流向看，在近期科技板块震荡加剧的同时，不少资金借道ETF涌入医药板块。Wind数据显示，截至7月29日，最近一个月来，跟踪11个创新药指数的合计28只创新药ETF，共迎来资金流入247.91亿元。其中，跟踪港股通创新药指数的5只ETF近一个月合计流入资金78.26亿元，跟踪CS创新药指数的7只ETF近一个月合计流入资金46.53亿元。

　　业内人士普遍认为，在多重利好共振之下，驱动医药板块的市场逻辑正发生结构性转变。

　　“进入6月下旬，市场预期开始出现明显修正。一方面，经过持续跟踪和研究，国内创新药出海限制以及美国相关法案的影响均好于此前预期，基本面担忧逐步缓解；另一方面，6月以前医药板块的交易活跃度显著低于其市值权重，流动性处于极低水平。”中欧基金医药组基金经理赵磊告诉《经济参考报》记者，在基本面预期改善和资金流入的共同作用下，低流动性特征使得板块股价表现出较大弹性。

　　“创新药这一轮行情，是产业基本面、BD出海、顶层政策、资金配置等多重利好共振在2026年下半年开始集中兑现，是行业景气度自上而下传导至二级市场的结果。”长城医药产业基金经理梁福睿表示。

　　在赵磊看来，行情驱动因素正在发生结构性转变，投资策略也需要从“板块性布局”转向“精细化选股”。当创新药板块的核心驱动力正从BD交易预期转向商业化业绩兑现，个股选择上需要更加精细化——上一轮普涨中所有管线均被重新定价，下一阶段资金或将聚焦于能够真正兑现全球上市销售和利润贡献的品种的公司。对于CXO板块，则偏好那些能够拿到更大更新商业化项目且市占率显著提升的头部公司。

　　梁福睿也进一步表示，进入中报季，创新药板块重点关注的方向主要有两个：一是国内商业化对应到利润端的盈利拐点能不能进一步提升确定性。在海外业务尚难以形成销售分成的背景下，国内商业化的快速放量并释放利润，是中国创新药公司稳健发展的基石，因为持续的销售现金流才能保障研发的高投入；二是BD款项后续逐季度、逐年对报表影响的清晰度。

　　嘉实基金大健康研究总监、基金经理郝淼则表示，未来创新药板块或将进入结构性分化行情，把握机遇的关键在于优选高景气度方向，挖掘具备超额收益的优质个股。尽管短期内受宏观因素扰动可能会有所震荡，但鉴于产业基本面加速向好且中长期趋势明确，结合创新药板块估值水平和资金结构来看，当前或是中长期配置的高性价比时点。

　　从估值层面看，当前医药板块整体仍处于历史偏低区间。建信基金认为，目前创新药板块处于基本面低位企稳与多重催化剂共振的修复初期，随着科技核心主线的高位震荡，市场资金向医药等低位板块溢出的逻辑有望持续强化。从中长期视角看，国内医药市场整体仍处于平稳发展阶段，超额收益机会主要来自具备增量逻辑的细分领域。