中经记者樊红敏北京报道

　　险资在资本市场的布局策略正在发生变化。

　　一方面，险资参与上市公司IPO战略配售、基石投资的热度正在上升。7月27日，长鑫科技（688825.SH）正式登陆科创板，人保财险、中国人寿（601628.SH）、中邮人寿保、泰康人寿4家保险机构分别获配1154.73万股，对应认购金额均约1亿元。

　　《中国经营报》记者根据Wind数据统计，今年以来，7家险资主体出现在10家A股上市公司IPO战略配售名单中，7家险资主体出现在28家港股上市公司IPO基石投资者名单中，均远超去年同期。

　　另一方面，险资在二级市场举牌节奏大幅放缓。据记者根据中国保险行业协会官网披露的信息统计，今年仅有3家险企在二级市场举牌上市公司，合计举牌6次。而去年同期，则有十余家险企合计举牌20余次。

　　“险资在资本市场的布局策略正从‘二级市场举牌’转向‘一级半/IPO锁价拿份额’，角色则从‘财务投资人’向‘战略投资人’转变，投资方向也从高息银行基建股向硬科技之类的新质生产力企业转变。”天职国际金融业咨询合伙人周瑾在接受记者采访时表示。

　　一级半/IPO锁价拿份额

　　根据Wind数据，今年以来，中国人寿、新华人寿、泰康人寿、人保财险、人保健康、中邮人寿、中国保险投资基金（有限合伙）（以下简称“中国保险基金”）等7家险资主体已现身10家A股上市公司战略配售名单。

　　除长鑫科技获得多家险资主体集中参与战略配售外，7月2日，正式登陆深交所主板的华润新能源（001248.SZ）也获得多家险资主体积极参与，包括中国人寿、人保健康、新华人寿、泰康人寿和中国保险基金，对应的认购金额分别为6.25亿元、4.46亿元、2.68亿元、2.68亿元、4.46亿元。

　　另外，新华人寿参与了惠科股份（001399.SZ）的战略配售，中国人寿参与了电投产融（000958.SZ）的战略配售，中国保险基金则合计现身8家上市公司IPO战略配售名单。

　　对比来看，2025年同期，仅有中国人寿和中国保险基金两家险资主体参与上市公司IPO战略配售。

　　此外，险资参与港股上市公司IPO基石投资的热情更是高涨。

　　Wind数据显示，今年以来，共有泰康人寿、泰康集团、太保集团、大家人寿、阳光人寿、国华人寿、平安人寿等保险机构合计参与了28家港股IPO基石投资。其中，泰康集团、泰康人寿最为活跃，两家机构共计出现在二十余家港股IPO基石投资者名单中。

　　对比来看，据相关媒体统计，2020年至2024年，险资参与港股IPO基石投资的案例屈指可数，累计不超过10家。2025年全年，泰康人寿、中邮人寿、大家人寿、太保资产等机构参与12家港股IPO基石认购。

　　与此同时，险资在二级市场举牌热度则正在迅速降温。据记者根据中国保险行业协会官网披露信息统计，今年以来，仅有3家险企在二级市场举牌上市公司，合计举牌6次。

　　具体来看，平安人寿分别举牌农业银行（01288.HK）一次，举牌招商银行（03968.HK） 一次，举牌中国人寿H股两次；太保寿险举牌上海机场（600009.SH）一次；富德财险举牌亚康股份（301085.SZ）一次。

　　对比来看，2025年同期有11余家险企23次举牌上市公司。

　　对于险资在资本市场投资策略的变化，周瑾认为，从主观角度看，险企在负债端向浮动收益型产品的转型，对收益率的短期刚性要求有所降低，险企也更有耐性早期投入并等待上市机会以获取更高的长期收益。而且，IPO锁价策略，可以更好将投资分类到FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），有利于险企减少利润波动的影响。从客观角度看，监管长周期的考核、高科技企业上市通道的打开、港股IPO基石投资规则的透明规范，都为险企调整投资策略提供了很好的制度和规则条件。

　　众托帮联合创始人兼总经理龙格也持类似观点：“此前，险资通过举牌寻求财务收益，但在新会计准则（IFRS 9）下，大量股票投资计入损益表，导致利润随股价剧烈波动。参与上市企业IPO战略配售或基石投资，更易被计入长期股权投资或FVOCI，可有效屏蔽股价波动对当期利润的冲击。”

　　“险资在资本市场的投资正在从‘重仓持有、战略控股’转向‘长期价值投资、组合化配置’。”北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向记者表示，监管环境、资本约束和市场变化等多方面因素影响之下，保险机构更加重视投资灵活性和风险收益平衡，投资方式也更加成熟。

　　硬科技赛道成布局“重地”

　　国家金融监督管理总局披露的数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额达39.4万亿元。其中，股票持仓为3.84万亿元，股票加上权益基金合计5.9万亿元。2021年至2025年年末，股票占运用余额比例分别为7.8%、7.5%、7.7%、7.6%和8.3%，2026年一季度，该数值升至9.7%。

　　受访业内人士向记者表示，尽管险资整体上仍在增配权益资产，但并不意味着其对所有权益资产都会同步提升配置。一方面，险资在不断调整优化投资策略；另一方面，资金投向也在转向人工智能、半导体、生物医药、新能源等战略新兴产业赛道。

　　燕梳资管联合创始人鲁晓岳向记者表示，从险资配置角度，2025年权益加仓基数高，今年受保费净留存下降、短期负债集中到期等因素约束，进一步大幅举牌权益资产的空间下降；在权益额度受限的情况下，通过战略配售、基石投资等方式锁定优质科创类企业标的，可实现分散、小额、长线布局。从估值角度看，经历2025年的上涨，多数红利类股票估值抬升，举牌成本已经提高。同时，港股硬科技IPO供给扩容、基石定价公允，从当前的性价比看，更加适配险资长久期负债。

　　险资在A股市场参与IPO战略配售的上市企业中，长鑫科技、大普微-UW（301666.SZ）等属于半导体板块，华润新能源、固德电材（301680.SZ）、振石股份（601112.SH）等属于新能源板块。

　　险资在港股参与IPO基石投资的上市公司类型也呈现上述特征。例如，泰康集团或泰康人寿在人工智能赛道，参与了智谱（02513.HK）、MINIMAX-W（00100.HK）的基石投资；在半导体芯片领域，参与了壁仞科技（06082.HK）、兆易创新（03986.HK）、澜起科技（06809.HK）的基石投资；在生物医药领域参与了瑞博生物-B（06938.HK）的基石投资。

　　大家保险先后现身圣邦股份（03661.HK）、广合科技（01989.HK）、豪威集团（00501.HK）等多家半导体、电子板块上市公司基石投资者名单。

　　阳光人寿则参与了群核科技（00068.HK）、胜宏科技（02476.HK）的基石投资，前者为“杭州六小龙”第一股，后者为AI算力PCB领域龙头企业。

　　“在科技投资方面，我们兼顾PE股权投资、IPO基石投资两类方式，围绕国家战略赛道持续布局，发挥保险资金耐心资本优势，不追求短期收益，注重长期价值创造。”阳光人寿方面近期在接受记者采访时表示，通过多年投资，阳光人寿已在半导体、先进制造、人工智能等领域形成扎实布局，直接或间接投资了容百科技（688005.SH）、长鑫科技、摩尔线程-U（688795.SH）、MOMENTA-W（06880.HK）等企业，整体回报良好，形成了可复制的投资逻辑。

　　Wind数据显示，截至7月27日，年内港股市场共完成100宗IPO，较去年同期增长92.31%；IPO募资总额约2723.39亿港元，较去年同期增长111.26%。从行业分布来看，年内港股市场新股主要来自硬件、半导体、软件等赛道，这些科技企业募资额占比近七成。

　　“险资参与上市企业战略配售、港股基石投资增加，同时也体现出其更加关注科技创新、先进制造等长期成长领域。”朱俊生表示，未来，险资权益投资将呈现三大趋势：一是更加关注长期价值，而非短期市场波动；二是更加依靠产业研究和专业投资能力；三是更加积极布局科技创新、绿色产业和战略性新兴产业。