随着“词元”（Token）概念逐渐走热，一些上市公司也开始向词元“靠拢”。

　　今年5月，软件公司拓尔思（300229.SZ）通过微信官方公众号发布《拓尔思算不算词元公司？近10万亿词元给出答案》一文，披露2025年度词元总产量9.99万亿、日均输出270亿等经营数据，并称公司已完成从一次性项目交付、软件License售卖，转向按量计费、高复用的数据要素价值长效供给模式。

　　《中国经营报》记者将上述文章所列数据与拓尔思2025年年度报告、2026年一季度报告逐项比对后发现，文章披露的年度产量类数据均未出现在公司定期报告中。

　　值得注意的是，年报中与词元相关的表述，是另一套以累计存量和质量比率为主的指标。同时，年报将“按Token计费”模式表述为“已在金融风控、舆情监测等场景中试点应用”，但未单独披露该模式对应的收入金额及占营业收入的比重。

　　就上述问题，记者致电拓尔思证券事务代表并向公司发送采访函。截至发稿，公司方面暂未回复。

　　公众号文章与财报两套口径

　　根据前述公众号文章披露，2025年公司网察、数家、数星、天目四大核心产品线全年合规总产量达到9.99万亿行业高价值数据词元，平台全域日均稳态合规输出规模270亿词元。数据是以年度和单日为统计口径。

　　分平台看，文章称“网察平台2025年合规输出8.88万亿词元，其中99.99%以嵌入式工程化方式对接客户核心业务中台与决策系统；网察项下，微信长文本单日词元输出62.49亿，新闻场景单日词元输出21.06亿。数家平台日均推送超1亿条结构化稿件与标签体系，单日稳定贡献15亿词元，智能分析场景单日输出8亿词元。数星平台单条高价值数据最高可输出3600个词元。”

　　记者以全文检索方式核对拓尔思2025年年度报告发现，上述关键数据，均未在年报中出现。

　　年报中确有与Token相关的量化表述，但指标类型不同。年报称，公司已构建超6000亿条多模态数据资源，经标准化清洗与Token化处理，形成超200万亿Token的高质量语料池；该语料池“累计超200万亿Token，有效Token率≥92%”，可用于大模型预训练授权与行业专属语料销售。

　　年报另披露，公司通过Token级噪声过滤与信息密度提升，有效Token率从74%提升至92%以上，重复Token占比降至3%以内。

　　年报与公众号文章的两组数字的口径并不相同：年报所述数据为累计存量与有效率，公众号文章所述9.99万亿为2025年度产量。年报未说明二者的换算关系，公众号文章亦未提及200万亿这一累计数。

　　记者注意到，拓尔思2024年年度报告在描述数据资源规模时，使用的是“条”“个”“TB”等单位，如累计采集的数据总量超5000亿条，每年经处理后的文字与索引存储300TB以上。涉及数据服务计费方式为按数据量购买、按次计费、按时长计费（年费）、按账号数量计费、按版本计费等。

　　北京工商大学商学院教授王鹏程等人在《词元——AI时代可持续信息披露核心指标构建》一文中提出，词元指标体系的设计须遵循可比性原则，即“通过统一核算边界、统计口径、计量单位与报告周期，确保同一企业不同时期数据具备纵向可比性，不同企业、不同模型、不同业务场景之间具备横向可比性”。该文同时提出，词元相关指标的“内涵需界定清晰、核算逻辑需严谨规范、计量口径需高度统一”，以在核算与披露全过程中最大限度减少主观判断与随意性。

　　行业也正推进词元服务的计量能力建立评估体系。中国信息通信研究院今年4月启动Token服务能力评估，评估维度包括Token服务质量、服务性能、服务计量能力等。

　　就上市公司通过自有渠道发布经营数据的规则适用问题，北京寻真律师事务所主任王德怡在接受记者采访时认为，上市公司的相关发布应符合《中华人民共和国证券法》第八十条的规定。

　　根据该条规定，发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易场所报送临时报告，并予公告。该条所列举的重大事件中，第一项为“公司的经营方针和经营范围的重大变化”，第六项为“公司生产经营的外部条件发生的重大变化”。

　　记者查询发现，今年1月14日，拓尔思披露股票交易异常波动公告称，公司连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，并称“公司近期经营情况正常，主营业务未发生变化”“内外部经营环境未发生重大变化”。

　　记者注意到，前述官方公众号文章发布前后拓尔思股价未有明显波动，拉长周期看，公司股票近52周最高价为31.00元/股、最低价为11.77元/股；截至2026年7月30日收盘，股价为13.05元/股，总市值约114亿元。

　　按Token计费收入尚未单独列示

　　值得注意的是，拓尔思近年来面临一定业绩压力。

　　财报显示，公司2025年实现营业收入5.11亿元，同比下降34.19%；归属于上市公司股东的净利润为-2.94亿元，上年同期为-9414.56万元；扣除非经常性损益的净利润为-3.36亿元。公司2023年归属于上市公司股东的净利润为3646.60万元。

　　此外，2025年，公司计提商誉减值准备1.5亿元，资产减值损失1.78亿元；研发投入3.01亿元，占营业收入的58.81%，资本化率57.49%。

　　现金流方面，2025年公司经营活动产生的现金流净额为1.98亿元，同比增长185.03%，其中第四季度为1.62亿元。进入2026年，公司一季度实现营业收入6541.46万元，同比下降47.65%；归属于上市公司股东的净利润为-7740.69万元，上年同期为-2292.98万元；经营活动产生的现金流净额为-6068.35万元，上年同期为4216.03万元。

　　在此背景下，拓尔思公众号文章将词元定位为“公司商业模式的底层跃迁”。上述文章称：“标志着拓尔思词元服务，已从可选增值功能，升级为政企智能化运营必备的底层数据底座与AI基础设施”，以及公司完成了从一次性项目交付向持续性、按量计费、高复用模式的转变。

　　反观年报，对同一模式的表述相对审慎。年报在“创新服务（SaaS、按Token计费、RaaS）”一节中称，公司面向大模型及智能体应用推出按Token计费模式，支持客户根据实际模型调用量灵活付费，“该模式已在金融风控、舆情监测等场景中试点应用”；对于按效果付费的RaaS模式，年报表述为“已与部分客户试点按智能体处理案件数量、业务转化成果或效率提升效果进行阶梯式计费”。

　　年报同时提出，公司将持续优化“SaaS基础订阅＋按Token弹性调用＋按效果价值分成”的复合商业模式。

　　记者注意到，年报未设置与词元或Token对应的收入科目，也未披露按Token计费模式的收入金额、客户数量及占营业收入的比重。

　　年报中可查的相关经常性收入表述出现在金融科技业务板块：2025年该板块实现营业收入7084万元，其中AI与数据类业务合计收入4753万元，同比增长23.26%，占该板块收入比重67%；消保智能体业务全年收入2604万元，同比增长159%；风控数据服务ARR（年度经常性收入）收入保持在1500万元。

　　分产品来看，2025年拓尔思人工智能软件产品及服务实现收入2.63亿元，同比增长1.67%，毛利率63.28%；大数据软件产品及服务收入1.03亿元，同比下降64.58%，毛利率60.43%；安全产品收入9370.24万元，同比增长26.97%；系统集成及其他收入5186.06万元，同比下降66.23%。财报中暂未说明词元相关收入计入上述哪一分部。

　　前述《词元——AI时代可持续信息披露核心指标构建》一文中指出，从可持续信息披露视角来看，市场主体目前披露内容仍以词元调用量、计费模式等商业化指标为主。据东莞证券2026年4月的计算机行业双周报，2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，调用量增长400%。

　　相比之下，拓尔思所披露的、产生于数据采集与加工环节的词元，目前尚无类似的公开定价参照。