美元近期再度转弱。7月28日至30日，美元指数连续三个交易日下跌，累计跌逾1.5%，并失守100点关口。7月31日，美元指数小幅反弹，盘中重新站上100点关口，但仍明显低于本周美联储议息会议前水平。

　　美联储7月议息会议上，虽有三名委员投下反对票、主张加息，但美联储主席凯文·沃什并未释放近期加息的明确信号，市场对9月加息的押注随之降温。

　　机构人士认为，通胀与增长之间的拉锯仍将主导美元走势，能源价格、美联储政策以及全球避险需求则可能放大汇率波动。未来数月美元指数或主要在95点-102点区间运行，年底前总体呈现温和下行倾向。整体来看，美元仍有高利率和避险需求支撑，但随着政策紧缩预期降温，其进一步上行动力或有所减弱。

　　美元指数回落

　　7月，美国就业和通胀数据有所降温，市场对美联储近期加息的预期反复调整，美元指数在100点-102点区间震荡。议息会议前，部分投资者押注美联储可能意外加息，美元指数一度回到一个月高位附近。

　　但美联储最终按兵不动。当地时间7月29日，美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%。美联储声明显示，12名投票委员中有3人主张加息25个基点，会议表决结果为9票赞成、3票反对。声明重申通胀仍高于2%的目标，并强调将实现价格稳定，整体基调偏鹰派。

　　不过，沃什在新闻发布会上并未暗示加息迫在眉睫。他表示，实际收益率和名义收益率上升已经收紧金融环境，美联储无需机械地通过加息确认市场定价。

　　巴克莱银行认为，这次会议是“鹰派的按兵不动”，但这一鹰派信号随后被偏鸽派的新闻发布会内容所抵消。

　　市场迅速下调加息押注。据芝加哥商业交易所美联储观察数据，截至7月31日，9月按兵不动的概率由会议前的约18%升至约36%。7月30日，美元指数下跌0.83%，收于99.981点，同日美元对欧元、英镑、日元、瑞士法郎和加元等主要货币普遍走弱。

　　美元或延续宽幅震荡

　　展望后市，市场对美联储加息时点仍存在明显分歧。富达国际全球宏观与战略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德认为，美联储可能要到12月才会启动加息周期，且前提是届时经济和通胀数据仍显示出较大压力。

　　巴克莱银行预计，美联储可能将当前利率区间维持至2027年底，主要基于2026年下半年通胀降温趋势将重新显现。虽然政策利率仍面临上行风险，但沃什领导下的美联储对通胀意外上升的反应，可能比此前预期更慢。

　　瑞银财富管理投资总监办公室分析认为，美联储当前处于“审慎观察期”，政策利率有望维持不变至年底。随着关税影响逐步消退，商品通胀可能进一步回落，并推动核心个人消费支出价格指数在下半年出现更多改善。不过，如果反通胀进程停滞，或是中东冲突、关税及人工智能需求带来的通胀压力上升，美联储加息预期仍可能重新升温。

　　安本投资新兴市场经济师Michael Langham也认为，潜在通胀轨迹正在放缓，美元走弱有助于缓解亚洲外汇市场压力，但能源价格仍是重要隐忧。

　　在此背景下，美元后续走势仍将受到多空因素共同影响。一方面，美国利率仍处于较高水平，经济和人工智能相关投资保持韧性，中东局势也可能继续带来避险需求。如果能源价格再度大幅上涨、反通胀进程停滞，美联储加息预期或迅速升温，对美元形成支撑。

　　另一方面，如果美国通胀继续回落，而美联储维持观望，美元所获得的货币政策支撑可能逐步减弱。Michael Langham认为，市场对美联储政策滞后风险的担忧有所上升，推动长期国债波动加剧并令美元走弱。瑞银也表示，此次会议后长期债券遭遇抛售、盈亏平衡通胀率上升，反映部分投资者对美联储实现2%通胀目标的承诺力度存在担忧。

　　Cambridge Currencies预计，未来数月美元指数或主要在95点-102点区间运行，年底前总体呈现温和下行倾向。