【大河财立方消息】A股7月收官。7月主要指数集体收跌，双创指数均跌超20%，深成指本月累跌16.21%，上证指数本月累跌6.4%。
展望8月，A股市场如何走？中信证券、中信建投等多家券商最新研判来了。
中信证券：调整基本结束，8月修复可期
A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。
中信建投：8月有望开启修复行情，重点关注AI算力等行业
中信建投研报认为，7月以来A股科技板块受全球联动影响经历深度调整，呈现二三线领跌到龙头补跌的梯度路径。本轮调整是杠杆资金卖出主导的资金面冲击，源头在韩国散户杠杆ETF负反馈，市场暂时呈现业绩与股价背离。但整体来看，无差别恐慌抛售阶段大概率已经结束，修复性行情有望开启。
展望8月，四大信号指向资金面压力缓和：韩国去杠杆最剧烈阶段过去、存储率先企稳；A股交易拥挤缓解；重大事件窗口经过，不确定性下降；市场重新为好业绩定价。定价逻辑正重新转向基本面，有望开启修复行情。重点关注行业：AI算力、半导体设备、有色、新能源、机械等。
光大证券：8月整体或将进入震荡筑底、结构再平衡阶段
光大证券研报认为，过去一周，A股整体呈现震荡分化格局，三大指数涨跌不一，电子、通信等硬科技赛道迎来超跌反弹。
整体来看，当前硬科技板块属于典型的超跌修复行情，尚不具备趋势反转基础，后续仍存在二次探底风险。板块真正重回市场主线，可能需要等待三季报落地、完成估值切换窗口。
一方面，从历史规律来看，高景气行业的顶部多呈现“M顶”形态，单纯依靠价格回调通常难以充分消化估值，最终需要业绩增长逐步兑现匹配当前估值水平。另一方面，AI产业长期上行趋势并未发生逆转，但短期尚未出现能够开启产业新阶段的重磅催化，资金或难以形成一致合力。
7月政治局会议释放较为明确的稳增长信号，叠加企业盈利修复与流动性宽松支撑，市场大幅下行空间相对有限，8月整体或将进入震荡筑底、结构再平衡阶段。风格上来看，科技短期超跌反弹并不具备反转基础，红利资产的相对收益行情仍具备延续条件。
配置上可坚持攻守均衡：一是以高股息红利资产作为底仓，重点关注银行、公用事业、煤炭等方向；二是把握内需修复的阶段性机会，关注政策催化下的消费、地产链、券商等板块；三是科技板块可逢调整逐步开展中期布局，关注估值处于阶段低位、产业逻辑顺畅的AI应用、传媒、电新、创新药等方向。
中泰证券：全球AI大周期仍未见顶
当前市场胜负手仍在于全球AI周期。当前空头逻辑值得严肃对待，但尚不足以直接推导出全球AI大周期已经见顶。在AI风险可控的判断下，政策底已明，两融杠杆资金大幅去化，待绝对收益资金止损出清后，市场底或离政策底较近。8月中旬前市场处震荡筑底期，待海外因素明晰、量化监管落地带来中小市值利空出尽，9月底中美元首会晤前的流动性释放有望推动市场上行。
短期防回撤，关注红利股中与中国制造核心资产密切相关的能化（油运）、工程机械、电力设备。中期看，科创50为代表的高端制造龙头已进入中长期底部区间，可逢低布局；黄金、有色亦进入配置区间。
中银证券：年内科技成长的主线方向不会改变
上半年A股上行主要由估值贡献主导，展望下半年盈利贡献有望逐步接力成为A股行情的核心驱动力。一方面，一季度全A非金融业绩增速已出现明显改善，毛利率回升费用端压力缓解，企业盈利拐点基本确认；另一方面，名义价格修复、出口强势延续、“两新”政策落地效果逐步显现，均将支撑上市公司盈利持续修复。当前正处于从“估值驱动”向“盈利驱动”切换的关键窗口。下半年随着盈利弹性逐步释放，市场上涨的根基将更加扎实。
阶段性均衡化不等于风格切换。在AI产业高景气、半导体周期上行、全球科技竞争深化的背景下，年内科技成长的主线方向不会改变。短期的风格收敛，恰恰为中期布局优质成长方向提供了更好的配置窗口。维持对科创50为代表的科技主线的战略性看好。主线科技内部，量化资金的崛起使得在行业配置均衡视角下伪AI个股存在部分泡沫，但真正受益于AI产业趋势及国内自主可控产业趋势的科技核心方向仍悄然保持强势。主线科技行业之外，仍有相当比例非科技行业景气呈现上修态势，如非科技行业中的锂矿、证券、光伏设备、机器人、农化、锂电设备等。
